近日，受與美國的貿(mào)易爭端影響，土耳其里拉連日大跌，截止8月13日，里拉一度跌破7.2關口，連續(xù)五日，土耳其里拉對美元匯率再刷新低。
美元土耳其里拉（USDTRY）
相比于里拉的一瀉千里，美元指數(shù)近日卻是極為的威風，截止今日（8月13日），美元一度漲至96.505，創(chuàng)下2017年6月21日以來最高點。
受狂泄的土耳其里拉拖累，原本就被美國強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)壓得喘不過氣來的歐元同樣持續(xù)下跌，不斷創(chuàng)著新低。
埃爾多安：不放人不改利率不屈服
8月10日，土耳其里拉兌美元匯率于出現(xiàn)崩盤，里拉兌美元匯率暴跌，不亞于扔下一枚襲擊土耳其經(jīng)濟的“導彈”。據(jù)路透社報道，土耳其總統(tǒng)埃爾多安發(fā)表講話，將這一貨幣危機描述為對抗經(jīng)濟敵人的“國家戰(zhàn)爭”，他還呼吁土耳其民眾出售手頭的黃金與美元以支持本國貨幣。同日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)布推特宣布對土耳其鋼鋁產(chǎn)品加征關稅翻倍，鋁產(chǎn)品加征20%，鋼鐵產(chǎn)品加征50%，他認為，因為土耳其里拉因強勢美元迅速貶值，抵消了關稅效果。白宮方面說，針對土耳其的鋼鋁關稅翻番決定將于8月13日生效。
11日，埃爾多安表示，應該盡可能保持低利率，正準備與中國、俄羅斯、伊朗和烏克蘭等主要貿(mào)易伙伴以本幣而非美元進行交易，之后也打算對歐洲國家采取同樣做法。埃爾多安早些時候就在美國《紐約時報》刊文警告，如果華盛頓方面不改變策略，土耳其將轉(zhuǎn)而尋求“新朋友和新盟友”。
13日，土耳其央行發(fā)布聲明稱，將為銀行提供流動性。里拉存款準備金額將下調(diào)250個基點，適用于各期限債券，土耳其里拉應聲反彈。
市場對于土耳其里拉后續(xù)或?qū)⒂绊憵W元區(qū)或是新興市場的走勢普遍比較擔心，但也不乏有樂觀的心態(tài)。
BK資產(chǎn)管理分析師KathyLien：
周五的事件恰是對金融市場8月的提醒，目前是歐美市場夏季假期時段，這意味著市場的流動性將變低，交投清淡，然而在近期接連發(fā)生的政治事件背景下，8月前十個交易日中，美元指數(shù)已經(jīng)沖至1年來高點位置，拽下歐元/美元觸及2017年7月來最低點位。土耳其有其自己的經(jīng)濟隱患，才導致里拉周五跌幅甚大，但這不僅僅只是土耳其地方化的風險，由于土耳其的信貸風險敞口因素，歐洲央行和歐元區(qū)也被一同拖下水，由此導致歐股市場，尤其是銀行業(yè)遭遇重挫。
摩根大通資產(chǎn)管理公司全球市場策略師KerryCraig：
里拉下跌可能會推動新興市場資產(chǎn)的波動并在短期內(nèi)抑制投資者情緒，因市場原本已經(jīng)不穩(wěn)定，但帶動里拉下滑的因素僅限于土耳其，因此在長期內(nèi)不應該會破壞其他新興市場的正面基本面。
NatixisAsiaLtd.駐香港的亞洲新興市場高級經(jīng)濟學家TrinhNguyen：
穩(wěn)健的外匯儲備以及強勁的基本面意味著新興經(jīng)濟體具備抵御任何外部沖擊的強有力條件，在土耳其里拉崩跌引發(fā)市場對更大范圍連帶影響的擔憂之際，亞洲的關鍵防御實力包括：相對于短期外部債務而言充裕的儲備資金、審慎的財政和貨幣政策防范經(jīng)濟過熱、以及確保宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的措施。盡管亞洲新興市場很難不受波及，但該地區(qū)央行非常明確地表態(tài)會將穩(wěn)定物價作為首要任務，采取一切措施穩(wěn)固投資者信心，由于具有充足的緩沖和穩(wěn)定的掌控能力，我們認為亞洲新興市場具備沖破風浪的強有力條件。
LondonandCapital機構的分析師RogerJones：
土耳其相對于其他經(jīng)濟體，規(guī)模仍較小，且目前的風險尚未蔓延至全球；這場風暴對歐洲的保險公司而言可能會有影響，即便只是溫和的影響，但以整體看，土耳其僅是歐洲企業(yè)盈利計算中很小的一部分，由此這一溫和的影響并不可能立即觸發(fā)嚴重的壞賬風波。
FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管JameelAhmad：
投資者需要考慮土耳其貨幣危機引發(fā)的其他市場連鎖反應，以及一系列其他風險。“美國四處揮動制裁大棒，僅僅一周多來威脅對土耳其進行制裁、對俄羅斯實施新的制裁、重啟對伊朗的制裁。這意味著一段時間內(nèi)全球股市走向不明朗、新興市場貨幣不受青睞，而美元和日圓走強。”
美元不斷創(chuàng)新高山姆大叔一根匯率大棒橫行天下？
上周五美國通脹數(shù)據(jù)公布，美國7月CPI年率增長2.9%，和預期相符；核心CPI年率加速增長2.4%，高于預期2.3%，同時錄得2008年9月以來的最大漲幅，顯示通脹壓力穩(wěn)步上升，預計美聯(lián)儲或逐步加息，同時，新興市場貨幣大跌，助長美元飆漲。然而對于美元的未來走勢，市場的看法并不太相同。
摩根士丹利全球外匯策略主管HansRedeker：
因推動美元走高的因素逐漸枯竭，美元正接近峰值。他們還認為，美國經(jīng)濟增長正在放緩，與此同時，其他國家的央行也在逐步收緊超寬松的貨幣政策。美元自4月中旬以來已上漲逾5%，將很快重新進入長期跌勢。
英仕曼新興市場債務策略主管GuillermoOsses：
美元可能還有更長的路要走，中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級可能只會推動美元匯率走強，而不會壓低。從更長期的角度來看，美國可能會對中國征收大量關稅，這種關稅政策可能會延伸至所有向中國出口商品的國家，包括歐洲，在貿(mào)易加權基礎上，可能會繼續(xù)看到美元上行，尤其美元兌歐元。歐元在美元指數(shù)的權重中占據(jù)60%，在歐元走弱的情況下，美元將走強，因中國在貿(mào)易戰(zhàn)中對歐洲產(chǎn)品的需求可能放緩。
宏觀擾動金屬市場后市又將如何？
華泰宏觀認為：
政治因素和貿(mào)易保護觸發(fā)了土耳其危機。土耳其國內(nèi)經(jīng)濟問題突出是危機的本質(zhì)，持續(xù)的經(jīng)常賬戶逆差導致外債增高，經(jīng)濟下行面臨通脹和資本流出兩難境地。土耳其危機下一步可能對歐洲銀行產(chǎn)生沖擊，疊加美元走強壓力，預計中國及歐元區(qū)會受到影響。我們認為，歐元區(qū)受到等同于2010年歐債危機沖擊的概率較小。對我國沖擊或有限，政策不能以不變應萬變，需結(jié)合當下所處邏輯主動出擊。目前看，土耳其自救或者依靠幫手救助來解決當下問題的概率均不高。
土耳其國內(nèi)經(jīng)濟問題突出是本質(zhì)：
近年來土耳其持續(xù)存在經(jīng)常賬戶逆差，與GDP的比值高達3%以上。外部負債率不斷攀升，顯著高于阿根廷、俄羅斯和巴西等新興市場國家。與此同時，土耳其經(jīng)濟面臨著經(jīng)濟增速下行，以及通脹和資本流出的兩難境地，在財政政策空間有限的前提下，貨幣政策獨木難支，如果繼續(xù)采用低利率的貨幣政策將導致惡性通脹；如果采用緊縮的貨幣政策將進一步惡化經(jīng)濟增長的下行壓力，甚至引發(fā)滯脹。
下一步風險傳導路徑會怎樣？歐洲銀行更可能受沖擊：
8月10日，特朗普授權將對土耳其征收的鋼鋁關稅翻倍，美國對土耳其制裁加碼。土耳其里拉盤中暴跌20%，收盤跌幅13.5%，土耳其股市也隨之大跌2.31%。受里拉崩盤影響，全球風險資產(chǎn)走低，避險資產(chǎn)走強，我們認為風險資產(chǎn)本次調(diào)整仍主要來自心理層面，未來仍待局勢進一步明朗化。本輪美元升值，土耳其和阿根廷首當其沖，核心在于其龐大的經(jīng)常項目赤字、財政赤字、外債規(guī)模等共性的問題，實際上，其他多個發(fā)展中經(jīng)濟體均存在上述問題，但我們認為短期壓力不大，下一步的風險傳導更可能出現(xiàn)在歐洲，土耳其的外債主要持有主體為歐洲銀行，更可能受到?jīng)_擊。
美元上升周期的沖擊：
土耳其貨幣危機進一步凸顯了土耳其國內(nèi)的經(jīng)濟問題，這最根本的問題于土耳其對于外部依賴較大。2018年一季度，根據(jù)BIS統(tǒng)計的全球銀行體系對于土耳其整體風險敞口為2232億美元，風險主要集中在歐洲銀行，其中西班牙、法國、意大利風險敞口占比總和約為60%。我們認為，由于美國和土耳其緊張局勢未見緩和跡象，市場出于土耳其風險是否會傳導至歐洲的擔憂，短期避險情緒增強會推升美元。未來美元是否強勁關鍵取決于歐洲是否會受到明顯沖擊。目前來看，觸發(fā)歐債危機量級風險的概率較小，但需警惕歐元走弱、美元走強，其他新興市場國家可能受到的沖擊。
美元走強對人民幣會產(chǎn)生壓力：
當前貿(mào)易保護措施會加大對外向型經(jīng)濟體的沖擊，預計中國也會受到影響。在由外匯傳導至債券和股票的傳導路徑中，我們存在比好邏輯和比差邏輯，無論處在哪個邏輯循環(huán)之中，政策都不能以不變應萬變，我們需要分析當下所處的邏輯而主動出擊。我們認為政策組合或逐步轉(zhuǎn)向“貨幣邊際放松+匯率貶值”，必須要伴隨擴大基建穩(wěn)經(jīng)濟以保證基本面與美國差距不大。我們認為當前結(jié)構性去杠桿應以防范金融風險為主，實體經(jīng)濟應該穩(wěn)杠桿保經(jīng)濟。政治局會議對經(jīng)濟增長與去杠桿的關系做出表態(tài)下半年突出“穩(wěn)”字，金穩(wěn)會也強調(diào)調(diào)動金融系統(tǒng)人的積極性、增強金融服務實體經(jīng)濟的動力。
土耳其是否可以自救？
土耳其能否自救或者找到其他幫手來拯救是市場較為關心的問題，我們認為目前土耳其的救助可以分為土耳其自救、歐洲、IMF以及俄羅斯四大維度，總體看土耳其目前找到較為可行的方案和堅實的幫手的概率依然不高。
