■本報見習(xí)記者 閆晶瀅

    今年以來，A股市場持續(xù)處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，市場整體估值水平處于歷史底部。不過，伴隨著新經(jīng)濟(jì)成長和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，對于A股市場，機(jī)構(gòu)投資者仍抱有中長期看好的態(tài)度，發(fā)展前景值得期待。

    近期，華夏基金委托投資部董事總經(jīng)理、華夏潛龍精選股票基金擬任基金經(jīng)理潘中寧向《證券日報》記者分享了他的投資心得。他指出，A股和港股市場在過去12年中是全世界主要證券市場中表現(xiàn)最好的，今后將挖掘A股、港股市場上的細(xì)分領(lǐng)域潛在龍頭，尋找具有長期競爭力的標(biāo)的公司。

    國際視野看境內(nèi)投資

    關(guān)注新經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會

    作為有近20年投資經(jīng)驗的資深人士，潘中寧此前在H股、境外ADR等領(lǐng)域積攢了大量投資經(jīng)驗，具備國際投資視野，整體投資風(fēng)格穩(wěn)健。在加入華夏基金后，他主要負(fù)責(zé)QFII專戶管理，5年時間，潘中寧帶領(lǐng)的QFII團(tuán)隊管理資產(chǎn)規(guī)模從13億元增至209億元。“目前我們的管理資金來源包括海外央行、貨幣管理局、主權(quán)基金，還有退休基金、養(yǎng)老基金等海外的大型機(jī)構(gòu)，我們的管理能力得到了客戶的認(rèn)可，客戶在過去五年里基本沒有贖回情況。”

    此次執(zhí)掌公募基金，潘中寧是想將多年積累的國際視野和被海外資金在A股市場證明行之有效的投資理念應(yīng)用在公募基金管理中，他也向《證券日報》記者分享了他的投資策略和心得。潘中寧表示，隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，不少傳統(tǒng)行業(yè)中優(yōu)質(zhì)龍頭公司的競爭力越來越強(qiáng)，包括水泥、玻璃等。部分龍頭公司不僅在中國有競爭優(yōu)勢，而且在全球范圍都具有競爭優(yōu)勢，并且估值非常合理，這樣的公司有望長期給投資人帶來出色回報。

    另外，潘中寧認(rèn)為基于未來中國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力，中國新經(jīng)濟(jì)的崛起、長期人口結(jié)構(gòu)的變化、先進(jìn)科技的進(jìn)步都將伴隨著諸多投資機(jī)會。驅(qū)動力之一是人均收入持續(xù)的增加和消費支出的持續(xù)增長。未來，中國將大概率獲得居民收入的持續(xù)增長。因此，隨著國民財富的增加，可選消費、必選消費都將獲得較大增長。第二是高素質(zhì)、受教育人口比例的提升，目前全中國只有4%的人口有本科以上學(xué)歷，未來隨著受過高等教育人口比例的提升，將會對科技、高端制造等技術(shù)密集型行業(yè)的發(fā)展起到極大的推動作用。第三是科技創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，科技創(chuàng)新對全球，尤其是對中國這樣的發(fā)展中國家的影響是巨大的。

    在此背景下，以新經(jīng)濟(jì)為代表的優(yōu)秀公司將成為重點投資對象，包括醫(yī)療健康、消費升級、先進(jìn)制造以及互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域。以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，潘中寧指出，中國資本市場和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合之后將產(chǎn)生巨大的能量和投資機(jī)會。在世界前十大互聯(lián)網(wǎng)公司中，就有騰訊、阿里、百度、京東四家中國公司，全球前十大獨角獸公司中，中國公司也占有四家。目前，中國上市互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)全球上市互聯(lián)網(wǎng)公司市值的33%，中國互聯(lián)網(wǎng)和獨角獸公司將迎來歷史性機(jī)遇。

    A股中長線資金流入

    慢牛格局正逐步形成

    對于當(dāng)前A股市場的投資機(jī)會，潘中寧認(rèn)為，短期來看，當(dāng)前市場情緒較為悲觀，但不必過度悲觀、甚至放大恐慌。從更長期的視角來看中國的經(jīng)濟(jì)和發(fā)展，就能夠看到中國經(jīng)濟(jì)體量與影響力的提升。

    目前，A股與H股估值步入底部，風(fēng)險釋放后配置價值凸顯。潘中寧介紹稱，“A股和H股市場在過去12年里是全世界主要證券市場中表現(xiàn)最好的市場之一，這說明長期投資于中國的企業(yè)，回報是非常好的。”中國A股市場當(dāng)前平均估值為14倍，港股市場平均估值為14.8倍，而美國和印度市場的平均估值分別為20倍和22倍。中國A股市場估值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場平均水平（18.5倍），和新興市場平均水平（13.4倍）的估值較為一致，且A股上市公司的ROE水平顯著高于其他新興市場公司。與全球相比，A股和港股的中國公司具有明顯的估值和質(zhì)量優(yōu)勢。

    潘中寧認(rèn)為，目前A股在全球資產(chǎn)配置中的比例其實是非常低的，外資在中國A股的比例是2%左右，而韓國、日本、臺灣、歐洲市場外資的比例基本上是25%-30%。未來十年，隨著A股納入到MSCI這個國際投資體系中，海外投資者對A股的投資總量或?qū)^1萬億美元，而外資持有A股的比例或?qū)⒊^10%。

    與此同時，A股納入MSCI也將對A股的投資者結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。潘中寧還表示，“長期資金的大量流入將在中長期深刻影響A股市場結(jié)構(gòu)與投資風(fēng)格，進(jìn)一步推動資本市場趨于成熟化、國際化。在中長線資金流入下，股票市場的慢牛格局正在逐步形成。”