今年以來(lái)，港股市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏。1月份恒指高歌猛進(jìn)，多次刷新連漲記錄和歷史新高，資金也大筆涌入權(quán)重藍(lán)籌股。然而進(jìn)入2月至今，多方壓力令港股市場(chǎng)應(yīng)接不暇，包括美股暴跌對(duì)全球資本市場(chǎng)的沖擊、美國(guó)加息以及流動(dòng)性趨緊憂慮、美國(guó)新的稅改政策連鎖反應(yīng)、港元持續(xù)貶值以及中美貿(mào)易摩擦升溫給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)重大利空等。

    在外圍環(huán)境動(dòng)蕩、市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊且去年獲利資金避險(xiǎn)需求刺激下，港股市場(chǎng)風(fēng)格在首季度后兩個(gè)月發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)換。資金由權(quán)重藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向追捧業(yè)績(jī)向好估值較低且成長(zhǎng)性良好的小盤股。此外，短期因外因而遭錯(cuò)殺的行業(yè)龍頭，也是近期資金集中搶籌的重點(diǎn)標(biāo)的。

    上演過(guò)山車行情

    2018年第一季度收官在即，港股市場(chǎng)走出了一輪明顯的過(guò)山車行情。恒生指數(shù)在三個(gè)月分別走出了三輪拋物線形態(tài)，截至3月29日收盤，恒指年內(nèi)漲幅為0.58%，基本回吐一月最高約10.84%的漲幅，險(xiǎn)守上漲狀態(tài)。事實(shí)上，即便在1月份高點(diǎn)處，港股市場(chǎng)仍然被市場(chǎng)普遍看好，因?yàn)槠錂M向?qū)Ρ裙乐等缘停医?jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)企業(yè)盈利預(yù)期集中向好。然而此后港股未能保持上行趨勢(shì)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)遭到了多方外界壓力的沖擊。

    第一波下行，主要因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)暴跌，對(duì)全球市場(chǎng)造成了沖擊。第二波下行，主要因?yàn)槊绹?guó)稅改造成對(duì)科技股打擊，另外美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派言論，加息預(yù)期對(duì)金融板塊形成負(fù)面影響。而最近的一次大幅下跌，主要因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦升級(jí)，此外港元進(jìn)一步貶值，導(dǎo)致市場(chǎng)憂慮情緒進(jìn)一步上升。

    從行業(yè)上來(lái)看，11個(gè)恒生行業(yè)板塊指數(shù)中，7個(gè)獲得漲幅，4個(gè)獲得跌幅。其中恒生能源業(yè)漲幅4.63%居首，其次是恒生工業(yè)漲3.64%，恒生公用事業(yè)漲3.40%，恒生地產(chǎn)建筑業(yè)漲2.77%，恒生消費(fèi)者服務(wù)業(yè)漲2.23%，恒生消費(fèi)品制造業(yè)和恒生原材料業(yè)漲幅不足0.3%。值得注意的是，去年大幅領(lǐng)漲行業(yè)指數(shù)的恒生金融業(yè)與恒生資訊科技業(yè)第一季度均出現(xiàn)下跌。此外，恒生小型股指數(shù)一季度獲得6.37%的漲幅，而大型股和綜指僅獲得不足1%的漲幅，可見(jiàn)港股市場(chǎng)的風(fēng)格發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變。

    市場(chǎng)風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)換

    萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，第一季度南下資金仍保持持續(xù)凈流入港股的走勢(shì)。港股通（滬）凈流入人民幣562.53億元，港股通（深）凈流入人民幣487.93億元。值得注意的是，港股通渠道開(kāi)通以來(lái)，很少出現(xiàn)深市凈流入資金超過(guò)滬市的情況。一季度后半段，深市港股通資金凈流入連續(xù)多日遠(yuǎn)超滬市港股通，這明顯地顯示出了資金風(fēng)格上的轉(zhuǎn)換。

    目前，資金持續(xù)拋售金融大盤股和權(quán)重藍(lán)籌，轉(zhuǎn)而集中流向一些估值較低、基本面較好且成長(zhǎng)性較高的優(yōu)質(zhì)小型股。從個(gè)股成交上看，近1個(gè)月港股通資金成交凈流出榜單中，工農(nóng)中建四大行位列前四；資金凈流入榜單中，出現(xiàn)了金蝶國(guó)際、金風(fēng)科技、金山軟件和一些熱門的生物醫(yī)藥股。且追蹤近期恒生港股通小型股指數(shù)中表現(xiàn)較好成分股，均能找到資金大筆買入的痕跡。此外，近期由于受大股東減持等因素影響，股價(jià)急速下跌超10%的科技龍頭騰訊控股，近7日港股通渠道凈買入達(dá)到人民幣83億元，成為因“錯(cuò)殺”而遭資金搶籌的重點(diǎn)標(biāo)的。

    市場(chǎng)人士表示，雖然近日南下資金從流入量上來(lái)看，較牛市高峰時(shí)期有很大的下降，但港股市場(chǎng)本身的上漲邏輯并未改變，市場(chǎng)每次下跌后均出現(xiàn)反彈，就證明了港股牛市的動(dòng)能依然存在。由于外圍因素動(dòng)蕩不安，近期中美貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來(lái)的憂慮情緒升級(jí)以及港元持續(xù)走弱，或?qū)е陆鸸芫质站o市場(chǎng)流動(dòng)性，目前港股市場(chǎng)資金觀望氣氛仍然濃厚。相信短期防御性較強(qiáng)的生物醫(yī)藥板塊、消費(fèi)板塊、公共事業(yè)以及一些成長(zhǎng)性防御性兼具的小型股將持續(xù)受到資金追捧。