李小加，港交所歷史上第一位非香港土生土長的行政總裁，來自內地的背景讓媒體的“聚光燈”始終聚焦于他。

    李小加執(zhí)掌港交所8年，港交所在這8年間不斷創(chuàng)造歷史：互聯(lián)互通取得巨大進展，滬港通、深港通、債券通相繼開通；收購倫敦金屬交易所（LME）；25年來最大變革，新的上市制度4月30日正式生效，小米等“同股不同權”公司開始赴港上市……

    5月4日，李小加在香港接受了中國證券報記者的獨家專訪。在他看來，GDP僅有2萬多億港元的香港，擁有一個近35萬億港元總市值的資本市場，無疑是一個“小身體”戴著一頂“大帽子”，也意味著香港資本市場存在天然的不穩(wěn)定性。港交所需要與時俱進，不斷適應與調整，才能保持和鞏固自身優(yōu)勢，這也是近年來港交所不斷改革的初衷。

    港交所的特殊角色

    “一般的市場都是背靠本地經(jīng)濟，經(jīng)濟體量的大小，決定了有多少公司會在這上市，GDP和上市公司市值的比例一般是1：1左右。香港是一個很獨特的市場，香港只有2萬多億港元的GDP，可是我們這兒上市公司的總市值差不多是35萬億，這么小一個GDP頂了這么一頂大帽子，天然就是不穩(wěn)定的。”因此，香港資本市場實際上是承載了遠遠超于這個市場之內的經(jīng)濟體的資金和融資需求。李小加認為：“來這兒上市的公司，來這兒的錢，都是自由流動的，我們沒有任何天然的權力讓它來這兒。那作為一個小身體，你真想撐住這個大帽子，不要一會倒了，一會跑了，一會來了，一會不來，就意味著你要不斷的調整你的支點，你這個支點一定要放在最有利的地方。”

    李小加表示，對這個市場有充分認識后，就不應該有一種天然就應該怎樣的心態(tài)。“香港天生缺乏這種天然對別人的支配能力，我們只能靠自己創(chuàng)造吸引力，讓人家愿意來而且愿意持續(xù)地呆在這兒。如果情況稍微有什么變化的時候，我們能夠迅速地去適應改變，讓人家有理由繼續(xù)待在這兒。”

    “這個市場必須要有一個不斷適應的能力，才能讓這個小小的身體通過不斷地調整，牢牢地把這個大帽子頂在身上。同時，這個小身體必須永遠抱有一種危機感和使命感，我的使命就是要頂住這個大帽子。”李小加說。

    不僅是香港，港交所本身所扮演的角色就非常特殊。李小加表示：“港交所是三個角色集于一身，既是監(jiān)管者，又是一個市場基礎設施的運營者，港交所本身也是個上市公司。這其中既有監(jiān)管利益，又有公共利益和商業(yè)利益。三者利益有一個做不好都不行，互相之間怎么找到有機的平衡，是一個非常有挑戰(zhàn)，但是也是非常有趣的一件事情。”

    改革值得多花時間

    理解了香港與港交所的特殊角色，就不難發(fā)現(xiàn)，港交所雖然在近幾年成功推出多項重大改革，但這些改革往往都是異常艱難地才能推進下去。僅上市改革一項，從拒絕阿里巴巴到新的上市制度出臺，中間就歷時超4年。

    在李小加看來，港交所最大的挑戰(zhàn)是如何凝聚市場共識、以理服人。“我們看上去似乎很強大，但在我們這個市場，推動任何改革都必須靠巨大的市場說服力和市場信用。我們手中的工具有限，只能靠擺事實、講道理。”

    回顧當年的阿里巴巴事件，李小加表示：“當時在阿里巴巴這個事情上，可以看到整個市場的意見是空前不一致。大家都知道香港作為一個經(jīng)濟體，作為一個市場，失去這樣的機會，損失是非常直接和可惜的。但回過頭來看，實際上我們不用太在意損失了什么，因為這次新經(jīng)濟發(fā)展的大潮流才剛剛開始，中間差了一兩波并不要緊。”

    “在上市改革這一重大問題上，我們必須在堅持程序正義、市場公平和投資者保護等大原則的前提下，凝聚市場共識，與市場各方一起制定規(guī)則。”

    制度的安排是不能朝令夕改的，李小加認為，從這一角度來看，多花一點時間和成本都是值得的。“表面上看，香港效率似乎比較低，做事情時間很長，但是實際上是因為我們所做的改革是對規(guī)則的改革，需要極其嚴肅，改革完以后要得到市場廣泛的接受，經(jīng)得起時間和市場的考驗。”

    下一步改革更難

    “任何一個大的改革，時機到了，就很容易順水推舟。如果時機還沒到，你靠硬推是推不了的。所以說，要不斷注意市場和利益取向的變化，使得大家在突然發(fā)現(xiàn)這個棋盤正在往一個新的方向走的時候，能夠早點把棋子擺下去，使得很多的事情能夠水到渠成。不能等大家都知道這個潮流之后，臨時去挖渠和去做水利工程，這就太晚了。”李小加認為，互聯(lián)互通、上市改革等問題實際上都是未雨綢繆、水到渠成的結果。

    據(jù)了解，此前港交所的《2016-2018戰(zhàn)略規(guī)劃》中的深股通、債券通等工作基本已順利完成。對于下一個三年戰(zhàn)略規(guī)劃，李小加向中國證券報記者透露，目前港交所新的戰(zhàn)略規(guī)劃正在制定之中。

    不過，李小加強調，下一個三年戰(zhàn)略規(guī)劃非常難制定。“我們運氣很好，過去的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，基本上三年前說的事后來都做到了，似乎給別人一種錯覺——你們看得很準。但實際上事前很難全都看準，規(guī)劃能否實現(xiàn)，有不少運氣的成分。”

    李小加坦言，規(guī)劃是基于現(xiàn)狀做出的對未來的最佳判斷，這個判斷一定要動態(tài)地進行執(zhí)行和調整，而且越到后邊越不一定看得準。“比如說在一條河上一個橋都沒建的時候，你去建個橋，這是大概率不會出錯的。但如果河上已經(jīng)建了七、八個橋，下次還要建橋就會非常難決策。未來要建什么橋，火車橋、公路橋還是什么隧道，很多東西你不一定看得準。”

    對于這些年的成績，如果要打分，能給自己多少分？對此，李小加表示，自己給自己的成績打分肯定是不客觀的，但如果給自己的努力打分，他認為可以接近滿分。