主持人包興安：今年的政府工作報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定，提高直接融資特別是股權融資比重。專家預計年內(nèi)M2增速將維持在9%左右的較低增長水平。

    ■本報記者 傅蘇穎

    3月12日，央行發(fā)布公告稱，為對沖稅期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，12日開展900億元逆回購操作，具體為7天期品種500億元，28天期品種400億元，中標利率持平于前期，當日公開市場無逆回購到期，因此，當日實現(xiàn)凈投放900億元，為2月26日來首次凈投放。

    “貨幣凈投放表明當前松緊適度的貨幣政策取向。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示，另外，今年政府工作報告提出要“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定”，并首次沒有明確M2的增速速度。這表明貨幣政策進一步收緊和資金市場利率繼續(xù)攀升的可能性較小。

    央行公布的2月份金融運行數(shù)據(jù)顯示，今年1月份-2月份人民幣貸款在社會融資規(guī)模中的累計占比達到87.6%，較上年同期和上年年底分別增加17.7個和16.4個百分點。

    對此，東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青昨日對《證券日報》記者表示，社會融資規(guī)模回表將通過資本金約束及抑制貸款以外的貨幣創(chuàng)造活動，控制廣義貨幣供應量，這是2017年M2增速迭創(chuàng)歷史新低的主要原因。

    值得一提的是，央行行長周小川近日提出，貨幣政策松緊適度要看貨幣總量，更要看通貨膨脹和就業(yè)。是否加息要看國內(nèi)經(jīng)濟和金融形勢。

    對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，當前廣義貨幣M2增速只有8.8%，低于2017年第四季度11.1%的名義GDP增速，但M2的重要性已不如從前。如果從支持實體經(jīng)濟的角度看，社會融資規(guī)模可能是一個相對更合適的總量指標。最新的社會融資規(guī)模增速為11.2%，基本與名義GDP持平，由此來看目前的貨幣政策是松緊適度的。

    黃志龍認為，央行貨幣政策是基于國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢進行綜合考量，而非美聯(lián)儲加息政策，這同樣表明貨幣政策進一步收緊的可能性較低。

    王青認為，這意味著在全球流動性收緊，防范金融系統(tǒng)性風險列入三大攻堅戰(zhàn)之首的背景下，“管好貨幣供應總閘門”、控制宏觀杠桿率成為監(jiān)管層關注的重點，當前處于低位的M2增速難以重獲上行動力，年內(nèi)M2增速將維持在9%左右的較低增長水平。這一水平能夠支撐信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定。

    “中國短期內(nèi)上調(diào)存貸款基準利率的必要性不大。”魯政委認為，從國內(nèi)經(jīng)濟來看，經(jīng)濟增長保持平穩(wěn)，同時雖然今年2月份CPI反彈到了2.9%，但PPI在持續(xù)回落，而且1月份CPI比較低，綜合來看今年前兩個月的價格平減指數(shù)漲幅或較去年有所回落，通貨膨脹總體比較平穩(wěn)。因此從經(jīng)濟基本面來說加息的條件不是非常充分。從國內(nèi)金融形勢來看，控制宏觀杠桿率是政策重點。目前宏觀杠桿率已經(jīng)開始趨穩(wěn)，短期內(nèi)通過上調(diào)存貸款基準利率控杠桿的必要性在下降。如果金融市場杠桿率出現(xiàn)異動，可能會觸發(fā)央行逆回購利率的上調(diào)。