3月19日，國債期貨窄幅震蕩，收盤小幅上漲。其中，10年期債主力合約T1806漲0.11%，5年期債主力合約TF1806漲0.05%。銀行間現(xiàn)券收益率窄幅波動，10年期國開活躍券170215收益率下行1.14個基點報4.90%。

    當日，國務院提名易綱擔任央行行長，市場猜測已久的新一任行長終于塵埃落定。對此，業(yè)內(nèi)人士稱，對于貨幣政策的持續(xù)性，市場有較為一致的預期。債券情緒短期內(nèi)仍偏謹慎，目前市場焦點是美聯(lián)儲議息會議后，國內(nèi)央行將如何應對。

    穩(wěn)健貨幣政策將延續(xù)

    19日上午，第十三屆全國人民代表大會第一次會議第七次全體會議任命易綱為中國人民銀行行長。在正式接棒前，易綱已經(jīng)負責央行各項工作，主管貨幣政策、國際業(yè)務。周小川在2016年兩會時期曾表示，易綱副行長負責人民銀行各項工作。不少機構表示，對新行長的政策持續(xù)性預期較為一致。

    在被媒體問及上任后的主要工作任務是什么，易綱表示，主要任務是要實施好穩(wěn)健的貨幣政策，同時推動金融的改革和開放，并保持金融業(yè)穩(wěn)定。

    九州證券首席經(jīng)濟學家鄧海清認為，易綱接任央行行長，對于中國金融市場而言，“緊貨幣+嚴監(jiān)管”擔憂有望減輕。易行長作為周小川行長的老搭檔，長期主管貨幣政策和國際業(yè)務，非常熟悉周行長時期的貨幣政策和宏觀審慎政策，對于如何執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策早已輕車熟路，貨幣政策和宏觀審慎政策有望保持平穩(wěn)延續(xù)。

    資金面寬松無虞

    19日早間，央行發(fā)布公告稱，以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，具體為7天期300億元、14天期200億元，操作利率與上期持平。當日有500億元逆回購到期，實現(xiàn)資金零投放零回籠。

    從市場反應來看，目前流動性維持平衡，資金面并不緊張，貨幣市場主要品種價格多有回落。當日，銀行間債券回購市場上，隔夜回購利率跌2.14個基點至2.5405%，代表性的7天期回購利率漲1.15個基點報2.8186%；Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）中，多數(shù)品種利率下行。

    以歷史經(jīng)驗看來，3月份流動性擾動因素主要有地方政府債券發(fā)行、法定存款準備金繳款、宏觀審慎評估考核（MPA）等，業(yè)內(nèi)人士稱，季末資金面料仍會例行收緊，但預計整體流動性將相對穩(wěn)定。隨著月末到來，預計央行仍將進一步釋放流動性補充跨月資金，因此整體而言資金面有所保障。

    中泰證券固定收益部首席分析師齊晟認為，在央行基礎貨幣投放上，量上仍會保持充足，不必擔心；從目前情況來看，對利率已經(jīng)產(chǎn)生了一定向下牽引效果；地方政府債的放量和季末考核可能會產(chǎn)生一定擾動。

    聚焦美聯(lián)儲議息

    本周四美聯(lián)儲將公布議息會議結果，目前市場普遍預計本次美聯(lián)儲會加息25個基點。隨著美聯(lián)儲大概率加息時點臨近，市場對國內(nèi)央行3月份提升公開市場操作利率也形成了較為一致的預期。回顧去年12月份，央行就是在美聯(lián)儲加息后，調(diào)升了公開市場操作利率。

    中信證券固定收益部首席研究員明明認為，受全球貨幣正常化、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢強勁、金融監(jiān)管、維持中美利差等四方面因素影響，央行或將于近期提高公開市場操作利率，調(diào)整基準利率。本月22日美聯(lián)儲加息幾乎已成一致預期，央行大概率將漸進跟隨美聯(lián)儲加息以維持中美利差，從而保持匯率相對穩(wěn)定。

    目前，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公開市場操作的7天期逆回購利率，于2017年年初的2.25%，經(jīng)過三次上調(diào)，目前升至2.50%的水平，而市場7天回購利率中樞基本上維持在3.50%左右。因此，當前無論是銀行表內(nèi)收益率還是金融機構加權平均利率，都遠遠高于基準利率水平。

    東北證券固定收益部首席分析師李勇認為，判斷央行加息主要原因有三：首先，加息有助于保持中美債市安全利差；第二，加息仍符合“鎖短放長”的調(diào)控宗旨，年初加息也符合之前央行操作節(jié)奏；最后，目前央行公開市場操作利率仍有加息空間，但如加量投放則對資金面擾動預計不大。