美聯(lián)儲再度成為攪動金融市場的“主角”。

    受逾半數(shù)美聯(lián)儲官員預計2023年前將加息兩次影響，美元指數(shù)驟然大漲至91.80，創(chuàng)下過去兩個月以來最高值。

    “幾乎所有的華爾街對沖基金都在對美元進行空頭回補。因為對沖基金都意識到美聯(lián)儲正向通脹壓力低頭，很可能提前收緊QE貨幣政策。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說。與此對應的是，人民幣匯率應聲下跌。

    截至北京時間6月17日19時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.4371，較前一個交易日下跌了391個基點，境內(nèi)離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則跌至6.4419附近。

    一位香港銀行外匯交易員指出，6月17日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙下跌，主要是受到當前匯率中間價大幅回落的影響。17日人民幣對美元中間價報在6.4298，較前一個交易日下調(diào)220個基點，表明在中間價集合競價階段，美聯(lián)儲鷹派信號與美元上漲對人民幣匯率下跌已產(chǎn)生足夠大的影響力。

    在他看來，相比此前升值期間，如今人民幣匯率正呈現(xiàn)兩大新變化，一是以往升值預期上漲階段，收盤價往往高于當天中間價，如今收盤價則低于當天中間價；二是以往人民幣升值期間，離岸市場人民幣匯率總是強于在岸人民幣，如今這種狀況也出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

    “這都表明未來一段時間內(nèi)，人民幣將大概率處于弱勢調(diào)整走勢，令今年以來人民幣匯率走勢保持雙向波動的態(tài)勢。”他指出。

    記者多方了解到，目前金融市場正密切關注美聯(lián)儲鷹派信號是否會觸發(fā)新興市場資本大舉外流。

    早在2013年美聯(lián)儲突然宣布收緊QE政策時，不少新興市場國家均遭遇資本外流，導致貨幣匯率一度大跌與經(jīng)濟增長承壓。

    “相比8年前，如今新興市場國家應對美聯(lián)儲收緊QE與資本外流壓力的經(jīng)驗更加豐富。”BKAssetManagement宏觀經(jīng)濟研究主管BorisSchlossberg指出，比如中國通過擴大金融市場對外開放吸引大量資本增持人民幣資產(chǎn)，加之經(jīng)濟增長基本面持續(xù)領跑全球，足以抵御這輪資本流出壓力。

    一位歐洲大型資管機構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者表示，即便美聯(lián)儲釋放鷹派信號，多數(shù)全球大型資管機構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)的步伐不會放緩。事實上，這些大型資管機構(gòu)非常擔心美聯(lián)儲鷹派信號將給美股等風險資產(chǎn)帶來更劇烈的波動，轉(zhuǎn)而會將更多資產(chǎn)配置到人民幣資產(chǎn)（與全球金融市場關聯(lián)性不高）避險，足以令中國有底氣應對美聯(lián)儲鷹派信號所帶來的資本流出壓力。

    市場判斷非美貨幣將企穩(wěn)反彈

    “在美聯(lián)儲釋放鷹派信號后，華爾街對沖基金驟然意識到，繼續(xù)押注美元貶值將是一個巨大的錯誤。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。6月17日，對美元的空頭回補主導了整個外匯市場，尤其是對沖基金開始大舉對美元空頭平倉，比如執(zhí)行價格在87-88，期限在1-2個月的美元看跌期權(quán)遭遇大幅度的止損平倉，助推美元指數(shù)迅速上漲創(chuàng)下過去兩個月以來的最高點。

    美元指數(shù)的快速反彈，也驅(qū)動量化投資基金與銀行紛紛壓低人民幣匯率。

    前述香港銀行外匯交易員透露，17日多頭幾乎沒有做任何抵抗，“目送”境內(nèi)在岸人民幣匯率從6.4187一路跌至6.4371附近。究其原因，當前匯率中間價大幅下跌220個基點，表明多數(shù)報價銀行已感受到美聯(lián)儲鷹派信號與美元快速反彈對人民幣構(gòu)成的新下跌壓力。

    一位股份制銀行金融市場部主管則告訴記者，隨著人民幣匯率回調(diào)，企業(yè)結(jié)匯意愿也趨于降溫——不少外貿(mào)企業(yè)正等待人民幣匯率進一步下跌再擇機結(jié)匯，此舉無形間加大了人民幣匯率跌幅。

    但是，外匯市場并未因美元快速走強而掀起人民幣投機沽空潮涌。

    記者多方了解到，6月17日只有個別對沖基金按日借入離岸人民幣進行沽空套利，但這些對沖基金的沽空規(guī)模均在數(shù)百萬美元，幾乎不會對人民幣匯率波動構(gòu)成實質(zhì)性的影響。且他們之所以采取按日借入離岸人民幣沽空，也表明他們不認為人民幣匯率會大幅回調(diào)，只好“走一步看一步”。

    “這背后，是外匯市場普遍認為一旦美元空頭回補潮降溫，非美貨幣將很快企穩(wěn)反彈。”BorisSchlossberg指出。尤其是海外大型資管機構(gòu)會趁著人民幣匯率回調(diào)之際（相應的匯率風險對沖風險更低）加快加倉人民幣資產(chǎn)步伐，令人民幣匯率較其他非美貨幣更具抗跌特性。

    新興市場國家再遇資本外流挑戰(zhàn)

    值得注意的是，美聯(lián)儲釋放鷹派信號，正令金融市場擔心新興市場將遭遇新一輪資本外流沖擊。

    隨著美元快速上漲，資本外流壓力已悄然顯現(xiàn)。比如6月17日菲律賓比索、印尼盾、泰銖兌美元匯率均下跌逾0.5%，若新興市場貨幣兌美元持續(xù)下跌，將觸發(fā)更大規(guī)模的資本外流。

    究其原因，美聯(lián)儲鷹派信號將觸發(fā)美元與美債收益率雙雙走高，壓低了利差交易（套取新興市場高收益?zhèn)c美債的利差）的無風險投資回報，觸發(fā)后者紛紛離場。

    一位外匯經(jīng)紀商表示，6月17日已有數(shù)億美元利差交易資本從新興市場離場，且美元空頭回補潮越激烈，利差交易撤離潮也會越高漲。

    為了抵御高通脹與資本流出壓力，近日俄羅斯、巴西等新興市場國家先后采取加息舉措，但此舉在美聯(lián)儲釋放鷹派信號面前顯得“收效甚微”。當前不少對沖基金期權(quán)交易員鑒于這些高通脹國家更容易出現(xiàn)資本大舉外流，正在加碼對巴西比索、俄羅斯盧布的看跌押注。

    “相比8年前，新興市場國家應對美聯(lián)儲收緊QE政策與資本外流的能力已明顯提升。”前述歐洲大型資管機構(gòu)亞太區(qū)首席代表直言。比如中國通過推進金融市場對外開放，放寬外商投資門檻，有效控制疫情促進經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，吸引越來越多全球長期投資機構(gòu)加倉人民幣資產(chǎn)，促進跨境資本持續(xù)保持自主平衡態(tài)勢，有效對沖了美聯(lián)儲收緊QE政策所帶來的資本流出壓力。

    記者多方了解到，面對美聯(lián)儲釋放鷹派信號，多數(shù)全球大型資管機構(gòu)不會放緩加倉人民幣的步伐，因為他們認為美聯(lián)儲此舉將給全球金融市場造成劇烈動蕩，更需增持人民幣資產(chǎn)對沖潛在的投資風險。