——專訪深圳天使母基金董事長姚小雄

    黨的二十大已勝利召開，中國資本市場服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展迎來新起點、新征程。作為國內(nèi)市場經(jīng)濟體系中極為重要的一環(huán)，資本市場對實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮至關(guān)重要的作用。黨的二十大報告再次明確資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨和使命，資本市場中的重要市場主體、鏈接廣大中小微企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，該如何助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展？為此，證券時報記者近日專訪了深圳天使母基金董事長姚小雄。

    創(chuàng)投業(yè)發(fā)揮兩大作用

    助力實體經(jīng)濟

    證券時報記者：黨的二十大報告指出，要“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”。您認為，創(chuàng)投行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展如今取得怎樣的成效？

    姚小雄：創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得的成效，我認為可以總結(jié)為四個方面：第一，整個創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展愈發(fā)得到從中央到地方政府的重視，各地還相繼出臺支持創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的政策，推動設(shè)立各層次的政府引導(dǎo)基金；第二，大眾對創(chuàng)投行業(yè)的理解更加深入了，行業(yè)在大眾層面的普及程度更高，這對行業(yè)的募資、投資都非常重要；第三，整個創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展階段更加均衡了，過去很長一段時間主要以VC/PE為主，天使投資和并購?fù)顿Y發(fā)展相對滯后，但近些年不少地方開始鼓勵天使投資發(fā)展，天使、VC/PE的發(fā)展更加均衡；第四，創(chuàng)投跟科技的結(jié)合更加緊密了，創(chuàng)投機構(gòu)主動與大學(xué)科研院所合作，幫助他們實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，從實際的投資情況來看，創(chuàng)投機構(gòu)投資的大學(xué)科研院所科技項目越來越多。

    證券時報記者：創(chuàng)投業(yè)在助力實體經(jīng)濟、構(gòu)建支撐高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中需要發(fā)揮怎樣的作用？

    姚小雄：綜合起來看，主要有兩個作用：第一，創(chuàng)投資金為實體經(jīng)濟和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建提供資本支持，這也是創(chuàng)投行業(yè)最基本的屬性；第二，創(chuàng)投機構(gòu)為創(chuàng)新企業(yè)提供服務(wù)，服務(wù)包括嫁接創(chuàng)新資源、幫助搭建商業(yè)模式、股權(quán)架構(gòu)、推薦核心人才，為企業(yè)上市提供咨詢和服務(wù)等，投前、投后服務(wù)和賦能如今愈發(fā)受到行業(yè)的重視。

    證券時報記者：近年來天使投資機構(gòu)化態(tài)勢明顯，甚至以政府為主導(dǎo)設(shè)立天使母基金，您認為這對支持中小微企業(yè)發(fā)展的意義是什么？

    姚小雄：我認為有四個方面的意義：第一，解決市場失靈的問題，因為風(fēng)險較大，過去一般市場化投資機構(gòu)不太愿意做天使投資，因此存在市場失靈問題，政府就應(yīng)該主動去補位；第二，補齊行業(yè)短板，整個創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)鏈條里，天使階段投資的短板比較明顯，僅靠市場的力量去彌補時間較長，需要政府去引導(dǎo)；第三，天使階段的投資除了需要個人投資者參與之外，還需要更廣泛的資金支持，政府是一個重要的資金渠道；第四，趕超發(fā)達國家的需要，中國和美國、以色列等國家的天使投資發(fā)展仍存在差距，需要奮起直追。

    天使投資

    深圳經(jīng)驗值得借鑒

    證券時報記者：作為全國最大的天使母基金，深圳天使母基金在支持中小微企業(yè)發(fā)展方面有哪些實踐？取得了怎樣的成效？

    姚小雄：過去四年，深圳天使母基金不斷實踐探索，取得了初步成效，體現(xiàn)在“四個好”上：一是聚集好機構(gòu)。截至目前，已經(jīng)有70多只子基金完成出資決策，60多只子基金已實現(xiàn)出資；二是投出好項目。投資620多個初創(chuàng)項目，涌現(xiàn)出112個估值超過1億美元的“潛在獨角獸”企業(yè)和3個估值超過10億美元的“獨角獸”企業(yè)；三是建設(shè)好生態(tài)。成立了硬科技天使投資實體孵化品牌“深圳天使薈”、以個人會員為主的天使投資協(xié)會、大灣區(qū)首個深港澳天使投資人聯(lián)盟等；四是探索好道路。通過政府與市場結(jié)合、資金支持與增值服務(wù)結(jié)合、子基金投資與項目直投結(jié)合、扶持天使投資機構(gòu)與扶持天使投資個人結(jié)合，探索了一系列發(fā)展天使投資的經(jīng)驗。同時，我們也獲得了合格境外有限合伙人（QFLP）和合格境內(nèi)投資企業(yè)（QDIE）試點資格，深圳天使母基金管理公司初步具備了跨境雙向投資的資格。

    證券時報記者：據(jù)了解，近期深圳天使母基金開始接管其他地方的天使母基金。您認為，深圳在發(fā)展天使母基金方面有怎樣的經(jīng)驗值得借鑒？

    姚小雄：深圳在政府引導(dǎo)基金的發(fā)展方面確實走出了一些新的模式，管理政府引導(dǎo)基金，不僅要提供資金支持，還需要在服務(wù)方面做很多探索。比如，我們成立了天使薈、孵化空間、投資項目庫、深港澳天使投資聯(lián)盟等，也是在全國最早有意識去培養(yǎng)個人天使投資人的，其他地區(qū)都很認可我們深圳的這個模式。實際上，作為先行示范區(qū)，深圳不僅要把自己發(fā)展好，還要把一些好的經(jīng)驗向全國輸出。當然，雖然其他地區(qū)都認可我們的模式，但要真正落到當?shù)兀€需要因地制宜，需要更多的溝通和磨合。

    證券時報記者：深圳天使投資在全國起步較晚，經(jīng)過這些年的努力，您認為深圳天使投資的短板是否已經(jīng)補齊？

    姚小雄：這些年深圳的天使投資行業(yè)確實得到了長足的發(fā)展，全社會天使投資金額占GDP比重，已經(jīng)超過北京和上海，這反映了深圳天使投資的活躍度比過去高了。但不能簡單地理解為深圳天使投資行業(yè)就全面超越了北京和上海，因為他們的優(yōu)勢依然非常明顯，第一，高校、科研院所的聚集程度較高，這是很重要的項目源；第二，頭部的國際頂尖的投資機構(gòu)依然集中在北京、上海；第三，國家級的引導(dǎo)基金都集中在北京、上海，深圳較少。但是，相較于其他地方的天使母基金，深圳天使母基金有規(guī)模優(yōu)勢，且有市場化的操作機制和游戲規(guī)則，吸引全國其他城市來效仿。

    資本市場功能逐漸完善

    天使投資迎來發(fā)展機遇

    證券時報記者：黨的二十大報告還指出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。這兩年，科創(chuàng)板推出和創(chuàng)業(yè)板注冊制落地之后，天使投資領(lǐng)域發(fā)生了什么變化？

    姚小雄：資本市場的重大變化，以及多層次資本市場的不斷完善，給天使投資帶來一些正向的變化。比如，非盈利企業(yè)也能上市，這就縮短了基金所投項目的退出時間，加速了募投管退的正向循環(huán)。此外，退出渠道越發(fā)通暢，倒推更多資金投向早期階段和天使階段的項目，更多源頭創(chuàng)新、硬科技的苗子能得到資本的“灌溉”和培育，助力我國科技創(chuàng)新的發(fā)展。我們還關(guān)注到，S基金近兩年備受關(guān)注，這也是隨著資本市場不斷完善發(fā)展而來的，這同樣能縮短我們的投資周期。我們也在著手準備發(fā)力S基金。

    證券時報記者：黨的二十大報告指出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。您認為，如何圍繞這個目標去篩選投資項目？

    姚小雄：我認為，下一步應(yīng)重點發(fā)力幾個方面的投資：第一，發(fā)掘具有原始創(chuàng)新意義的項目和注重投資這類項目的基金；第二，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中產(chǎn)生直接作用的，解決“卡脖子”問題的技術(shù)；第三，國產(chǎn)替代類技術(shù)；第四，對深圳天使母基金來說，我們將加大直接投資的力度，從跟投逐漸走向領(lǐng)投，引領(lǐng)更多社會資本投向科技創(chuàng)新。