本報(bào)記者 韓昱

    繼前期國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知降低保險(xiǎn)公司權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)因子后，10月30日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），對(duì)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長周期考核，為險(xiǎn)資入市進(jìn)一步打開空間。

    “對(duì)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施三年長周期考核，能夠提高保險(xiǎn)資金投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性，降低短期投資行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)保險(xiǎn)資管行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示。

    具體來看，《通知》將《商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評(píng)價(jià)辦法》（以下簡稱《辦法》）中經(jīng)營效益指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，其中，3年周期指標(biāo)和當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重各占50%。3年周期指標(biāo)采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數(shù)，當(dāng)年度指標(biāo)采用當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率。

    公開資料顯示，我國保險(xiǎn)公司的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年9月份，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約達(dá)27.18萬億元，其中股票和證券投資基金約達(dá)到3.48萬億元，占比約為12.82%。2016年以來保險(xiǎn)資金投資股票、基金的比例基本在10%-15%之間，距監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限仍有較大空間。

    “此前考核周期偏短，致使投資經(jīng)理更加追逐短期熱點(diǎn)，不利于中長期價(jià)值投資。調(diào)整后有望吸引更多中長期資金入市。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示。

    巨豐投顧高級(jí)投資顧問丁臻宇分析稱，此前考核周期偏短對(duì)于險(xiǎn)資投資A股主要有兩方面影響，一方面降低了保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性的容忍度，抑制了保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性；另一方面，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資運(yùn)作過程中更多追求短期收益，容易發(fā)生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險(xiǎn)資金作為長期配置型資金的屬性不符，也不利于資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

    財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《通知》進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核，并對(duì)其投資管理提出了相關(guān)要求，主要目的在于：按照保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)營規(guī)律，增強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性，繼續(xù)引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，防止因單純考核年度目標(biāo)，出現(xiàn)突增業(yè)績、忽視風(fēng)險(xiǎn)的短期行為，鼓勵(lì)其進(jìn)行長期投資、穩(wěn)定投資、價(jià)值投資。同時(shí)，也有利于更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用。

    “對(duì)于國有商業(yè)保險(xiǎn)公司而言，三年的敞口周期使得其投資判斷更基于中長期，也使得其對(duì)上市公司標(biāo)的有著更中長期的投資價(jià)值分析考量，有助于推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”陳靂說。

    丁臻宇認(rèn)為，對(duì)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施長周期考核有助于增強(qiáng)其投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，提升其參與資本市場的廣度和深度，推動(dòng)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。尤其在當(dāng)前A股估值水平處于歷史底部區(qū)域，且未來我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)明確的背景下，為險(xiǎn)資入市進(jìn)一步打開空間，不僅利于市場穩(wěn)定，也利于險(xiǎn)資提升預(yù)期收益率，可謂“一舉兩得”。

    “實(shí)施三年長周期考核，可以推動(dòng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司切實(shí)成為長期投資的踐行者，有助于提高資本市場的穩(wěn)定性和競爭力，推動(dòng)資本市場穩(wěn)定發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。”田利輝表示。