本報記者 田鵬

    5月7日，一組聚焦支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的政策“組合拳”重磅落地。隨著相關舉措協(xié)同發(fā)力，科技創(chuàng)新債券二級市場成交熱情節(jié)節(jié)高升。

    以5月份為例，據Wind資訊數據統(tǒng)計，科技創(chuàng)新債券（包括在銀行間市場發(fā)行上市的科創(chuàng)票據和在滬深北三大交易所發(fā)行上市的科技創(chuàng)新公司債券）成交額達2040.96億元，環(huán)比增長65.25%，同比增長214.92%。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，科技創(chuàng)新債券二級市場活躍度攀升得益于政策組合效應顯著，通過優(yōu)化做市交易機制、上浮質押折扣系數、引導機構資金布局等一攬子配套政策，直接提升市場資金周轉效率與流動性；同時，政策落地重塑市場預期，投資者對科創(chuàng)領域長期發(fā)展前景信心增強，參與二級市場交易的積極性大幅提升。此外，亮眼的市場數據形成磁吸效應，持續(xù)走高的成交額與收益率吸引更多增量資金涌入，資金與交易活躍度相互促進，構建起良性循環(huán)生態(tài)。

    優(yōu)質產品加速入場

    數據顯示，5月份，共有830只科技創(chuàng)新債券獲得投資者青睞。區(qū)間交易額在10億元以上的產品有32只，交易總額達886.10億元，占5月份交易總額的43.42%。其中，北京銀行股份有限公司2025年科技創(chuàng)新債券（第一期）以74.00億元的區(qū)間交易額成為最受歡迎的產品。

    值得注意的是，上述32只區(qū)間交易額在10億元以上的產品中，有26只產品系5月7日政策“組合拳”重磅落地后上市。這一數據清晰地顯示出，新政策落地對優(yōu)質科技創(chuàng)新債券產品的催生作用顯著，大量優(yōu)質產品迅速進入市場并獲得投資者高度認可。

    從債券類型來看，商業(yè)銀行債占據主體，占比達46.88%。商業(yè)銀行在科創(chuàng)債市場中的主導地位，得益于其強大的資金實力、廣泛的客戶基礎以及穩(wěn)健的市場信譽，為科創(chuàng)企業(yè)提供穩(wěn)定且大規(guī)模的資金支持，也為投資者提供了相對安全可靠的投資選擇。

    大公國際首席宏觀分析師劉祥東在接受《證券日報》記者采訪時表示，科技創(chuàng)新債券受追捧，有助于優(yōu)化債券市場結構，推動金融產品多元化發(fā)展，吸引更多長期資金進入權益類和固收+領域，促進直接融資與間接融資的協(xié)同發(fā)展。同時，對科技創(chuàng)新企業(yè)而言，充足的債券融資渠道能夠有效緩解其研發(fā)資金壓力，有效降低科創(chuàng)企業(yè)的融資成本，顯著提升創(chuàng)新效率，推動形成“科技—產業(yè)—金融”的良性循環(huán)，進一步完善金融市場服務實體功能。

    多因素助推二級市場火熱

    科技創(chuàng)新債券二級市場的火熱離不開系列配套措施的精準賦能與長效支撐。

    其中，優(yōu)化做市交易機制成為激活市場流動性的關鍵一步。具體來看，滬深北證券交易所發(fā)布的《關于進一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務新質生產力的通知》提出，支持科技創(chuàng)新債券質押融資，質押折扣系數可以在債券各檔位對應折扣系數取值基礎上適當上浮，并適度降低科技創(chuàng)新債券納入基準做市券門檻。

    同時，信用增信體系的完善有效緩解了科技企業(yè)輕資產、高風險與投資者風險偏好之間的矛盾。

    東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對《證券日報》記者表示，一方面，政策鼓勵金融機構和專業(yè)信用增進、擔保機構開展信用保護工具、信用風險緩釋憑證、信用違約互換合約、擔保等業(yè)務，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易；另一方面，央行將創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，并與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險。

    此外，市場預期的改善更是助推二級市場熱度的重要因素。隨著政策“組合拳”的落地，投資者對科創(chuàng)領域的長期發(fā)展前景信心顯著增強?？萍紕?chuàng)新債券二級市場正加速形成“政策利好—預期改善—資金流入—活躍度提升”的正向反饋機制，市場熱度不斷攀升。

    展望未來，為進一步提升科技創(chuàng)新債券二級市場的活躍度，馮琳表示，可參考國際經驗，通過增加限制性條款（債務限制、資產出售限制、控制權變更限制）等方式，進一步加強投資者保護。

    劉祥東提示，需要充分認識到科技創(chuàng)新債券存在的信用風險，破除“剛性兌付”的市場預期，通過建立專業(yè)獨立的信用評級機制和科技價值評估模型，客觀揭示不同科創(chuàng)主體的信用差異，充分發(fā)揮市場化風險定價功能，確保投資者獲得與風險等級相匹配的合理收益，從而推動科創(chuàng)債市場實現高質量可持續(xù)發(fā)展。