本報記者 劉琪

    6月25日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了3653億元逆回購操作。由于當日有1563億元逆回購到期，以逆回購口徑計算，央行公開市場實現凈投放2090億元。

    除了逆回購操作外，6月25日央行還以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展3000億元MLF（中期借貸便利）操作，以保持銀行體系流動性充裕。對沖本月到期的1820億元MLF后，實現凈投放1180億元。截至目前，央行已連續(xù)4個月加量續(xù)作MLF。

    “年中時點，流動性供求矛盾往往較為突出，市場對流動性的關注度比較高，疊加今年擾動因素增多，央行通過多種手段呵護流動性的意愿較強。”民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，臨近季末，本周面臨萬億元存單集中發(fā)行，同時政府債凈繳款攀升至高位，跨季銀行負債端維持平穩(wěn)仍依賴央行投放。因此，在買斷式逆回購之外，央行通過MLF延續(xù)超額續(xù)作來投放中長期資金，進一步穩(wěn)定市場預期、助力資金面平穩(wěn)跨季，并緩解銀行體系中長期資金壓力。

    中信證券首席經濟學家明明認為，6月份，3個月期、6個月期買斷式逆回購分別在月初和月中操作并提前公布招標信息，兩次操作后實現共計2000億元資金凈投放。考慮到6月份政府債發(fā)行壓力仍然存在，6月份央行通過MLF與買斷式逆回購組合操作的方式對沖短期資金面壓力。總體上，中長期流動性實現凈投放，央行維持資金面延續(xù)穩(wěn)定偏松格局的態(tài)度明確。

    展望后期資金面，溫彬分析稱，7月份，繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力將顯著增加，流動性缺口或達10000億元，僅靠市場自發(fā)調節(jié)或難以有效應對，央行的政策支持力度仍是關鍵變量。同時，從政府債發(fā)行節(jié)奏看，預計8月份至9月份將再迎年內供給高峰，月均凈融資規(guī)模或達1.5萬億元至1.6萬億元，屆時銀行承接壓力加大，負債端對穩(wěn)定資金的需求升溫。

    明明表示，5月份降息降準落地，再考慮到三季度政府債發(fā)行和前期流動性工具到期帶來的資金缺口規(guī)模不小，不排除央行延續(xù)維持MLF凈投放、買斷式逆回購凈投放的可能性。但從當前節(jié)奏來看，預計央行仍將以靈活公開市場操作對沖擾動，在維持流動性合理充裕的同時，加強對市場預期的引導，政策重心更多向優(yōu)化結構、增強傳導效率傾斜。