本報記者 劉琪

    9月1日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了1827億元逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當日有2884億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈回籠1057億元。

    本周公開市場迎來大規模逆回購到期，除了9月1日的1827億元外，9月2日至9月5日還將有累計19847億元逆回購到期。同時，9月5日還有10000億元3個月期買斷式逆回購到期。此外，本月還將有3000億元6個月期買斷式逆回購到期和3000億元MLF（中期借貸便利）到期。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》采訪時表示，與8月份相比，9月份資金面擾動因素有所增加。除上述到期資金外，9月份政府債券發行仍處于高峰期；當月商業銀行同業存單到期量約3.5萬億元，為年內次高水平；當前股市走強，居民存款“搬家”現象明顯，亦會在一定程度上導致資金面收緊。然而，9月份作為財政收入小月、支出大月，財政收支將對資金面提供一定支撐。

    天風證券研報分析認為，9月初資金面擾動主要在于公開市場到期規模較大，但參考7月份、8月份情形，月初資金面自發式轉松或占主導，疊加季末月份財政支出或逐漸開始發力，對流動性形成補充，資金利率有望延續“低位低波”運行。

    王青預計，9月份央行將繼續強化逆回購操作，確保短端市場流動性充裕。為應對中長期流動性收緊態勢，9月份央行或延續MLF和買斷式逆回購加量續做模式。此舉既有助于穩定市場預期、保持流動性充裕，也將釋放數量型政策工具持續加力的信號，彰顯貨幣政策支持性立場。

    回顧央行此前操作，截至8月份，央行已連續3個月加量續做MLF，買斷式逆回購亦連續3個月保持凈投放。

    值得一提的是，今年1月份，央行宣布階段性暫停在公開市場買入國債。截至目前，央行一直未開展公開市場國債買賣操作。央行此前在《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示，將繼續從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機恢復操作。

    對于央行今年是否恢復國債買賣操作，王青認為，鑒于近期10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，加之未來穩增長政策有望適度發力，預計四季度央行仍有可能恢復國債買賣。