從10月1日實(shí)施算起，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》及配套規(guī)則（下稱(chēng)“新規(guī)”）已運(yùn)行近半月。中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中了解到，新規(guī)關(guān)于尾隨傭金的約束，會(huì)在一定程度上減少銀行的渠道業(yè)務(wù)收入。從長(zhǎng)期看，渠道業(yè)務(wù)收入的減少，將為創(chuàng)新服務(wù)騰出空間。

    新規(guī)影響有限

    新規(guī)實(shí)施之前，業(yè)內(nèi)相關(guān)人士認(rèn)為，尾傭的上限約束，將對(duì)尾傭比例較高的銀行渠道產(chǎn)生影響。新規(guī)指出，對(duì)于向個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)50%；對(duì)于向非個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)30%。

    “新規(guī)對(duì)尾傭的比例上限做了明確約束，應(yīng)該會(huì)減少銀行整體上的基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入。”一家大型銀行某分行的內(nèi)部人士陳雪（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，購(gòu)買(mǎi)基金如果在短時(shí)間內(nèi)（如一周內(nèi)）贖回，一般會(huì)有懲罰性贖回費(fèi)率，比如1.5%。往常，基金公司一般會(huì)把這些費(fèi)用的一部分返還給銀行。新規(guī)之下，超過(guò)規(guī)定比例的這部分尾傭，“自然就被拿掉了”。

    東吳證券研報(bào)指出，尾傭比率通常與渠道實(shí)力與基金產(chǎn)品相關(guān)，對(duì)于渠道話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)以及自身渠道能力較弱的基金公司，相關(guān)的尾傭比率更高。綜合來(lái)看，新發(fā)基金通常收取60%-80%尾傭比率，這方面銀行渠道會(huì)更占優(yōu)勢(shì)；存量基金收取的尾傭比率在30%-50%，這方面則是互聯(lián)網(wǎng)渠道占優(yōu)勢(shì)。

    但是，這部分影響也并沒(méi)有想象中那么大。“尾傭在渠道收入中的占比本來(lái)就不大，新規(guī)的比例約束影響有限。”陳雪說(shuō)，一方面，從日常情況來(lái)看，持有一年以上的基金贖回，基本就免了贖回費(fèi)，個(gè)別的基金贖回費(fèi)率也很低，這部分的尾傭比例基本不會(huì)達(dá)到規(guī)定上限；另一方面，從目前來(lái)看，“我們對(duì)理財(cái)經(jīng)理的考核主要是與前端的申購(gòu)費(fèi)掛鉤，新規(guī)對(duì)尾傭的約束，似乎并沒(méi)有放到考核中來(lái)。但不同銀行之間的做法，可能會(huì)有差別。”陳雪說(shuō)。

    促進(jìn)行業(yè)向“重產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型

    隨著尾傭收入的減少，業(yè)內(nèi)人士表示，這將促進(jìn)基金銷(xiāo)售格局的大轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期看，會(huì)推動(dòng)基金管理行業(yè)的資源逐步向產(chǎn)品管理能力傾斜，促進(jìn)行業(yè)從“重渠道”向“重產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型。

    某公募基金的市場(chǎng)人士分析，在早期，銀行和基金公司合作過(guò)程中尾傭設(shè)置較低，而隨著代銷(xiāo)渠道的銷(xiāo)售效應(yīng)凸顯，尾傭比例也隨之提高，并逐漸占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。這會(huì)從整體上擠占基金公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，對(duì)后成立的缺乏渠道資源的中小基金公司比較不利。但在新規(guī)之下，尾傭支出減少后，基金公司有望抽出一部分資源進(jìn)行其他特色服務(wù)建設(shè)。

    創(chuàng)金合信基金副總經(jīng)理黃越岷指出，前期靠高傭金進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)渠道的銷(xiāo)售效果并不特別好，各個(gè)基金公司近年來(lái)已經(jīng)在渠道服務(wù)上增加了很多專(zhuān)業(yè)服務(wù)、創(chuàng)新產(chǎn)品的提供等?，F(xiàn)在新規(guī)把導(dǎo)向更顯性化，鼓勵(lì)中小基金公司去做更有特色、更有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品和服務(wù)，對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展是有利的。

    另外，渠道收入減少，也會(huì)對(duì)渠道轉(zhuǎn)型產(chǎn)生一定影響。陳雪指出，從這幾年的情況來(lái)看，銀行端與互聯(lián)網(wǎng)端存在的費(fèi)率差，導(dǎo)致部分客戶流失。長(zhǎng)期看，銀行渠道的費(fèi)率要與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)端對(duì)齊，否則客戶流失無(wú)法避免。但是，短期而言，兩個(gè)渠道的費(fèi)率差會(huì)一直存在。因?yàn)?，從總行到分行支行再到理?cái)經(jīng)理，包括一對(duì)一服務(wù)在內(nèi)，銀行渠道付出的人力成本很高。

    “在轉(zhuǎn)型趨勢(shì)上，銀行會(huì)盡可能地提升渠道溢價(jià)的服務(wù)質(zhì)量?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)是個(gè)基金展示和交易平臺(tái)，對(duì)具備理財(cái)基礎(chǔ)的人而言，是較為實(shí)惠的。但對(duì)于銀行沉淀的中老年客戶而言，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)買(mǎi)基金或許并不是最佳選擇。如果不具備理財(cái)基礎(chǔ)、不對(duì)基金投資做具體了解，投資者憑直觀印象進(jìn)行申購(gòu)的話，大概率是難以獲得投資回報(bào)的。要解決這個(gè)問(wèn)題，銀行渠道在理財(cái)投顧方面，未來(lái)會(huì)加大服務(wù)細(xì)節(jié)的質(zhì)量提升力度。”陳雪說(shuō)。