本報記者 昌校宇

    度過多輪主線變化、主題行情突出的上半年后，A股迎來2023年“賽程”的后半段。隨著人工智能等主題行情的階段性降溫，本就變幻莫測的市場更加撲朔迷離。下半年市場邏輯主線如何把握？

    相聚資本管理有限公司（以下簡稱“相聚資本”）于近日召開了2023年中期策略會，相聚資本總經(jīng)理梁輝，投資總監(jiān)、基金經(jīng)理王建東，研究總監(jiān)、基金經(jīng)理余曉暢圍繞2023年下半年市場判斷、行業(yè)觀點、投資方向等熱點話題進行了分享。

    2023年上半年，A股走出極致分化行情，主題賽道投資也愈演愈烈。對此，梁輝表示，“我理解主題就是一類長期前景明確的趨勢，只是個股當前價值區(qū)間范圍較大，投資中可以毛估一個很大的遠期空間。當然有一些不確定的因素，競爭情況、產(chǎn)業(yè)鏈位置、進展速度等存在較大變數(shù)的可能，我的做法是在看得相對比較清楚的行業(yè)中優(yōu)選配置。”

    王建東則表示自己會適當性地參與，但不會作為重倉配置。他解釋稱，“主題投資機會分大小、對量級的判斷很重要。有些主題是具有長遠價值的、甚至是顛覆性的，這對應的就是宏大的主題機會；有些則是短期的，那么對應的就是小范圍的機會。具體到參與時點上，最好在行情的中早期介入，一旦有泡沫化特征，就不再適合繼續(xù)持有。”

    梁輝表示，鑒于當前市場估值位置不高，同時外部美元加息等悲觀情緒和利空因素已形成共識，并在股價上得到了體現(xiàn)的情況下，指數(shù)很難出現(xiàn)太大的調(diào)整，個股將會有更多投資機會涌現(xiàn)。

    在王建東看來，股市正處于一個逐漸尋找均衡點的過程中，等經(jīng)濟來到預期的均衡點或當數(shù)據(jù)開始得到驗證時，消費、周期便會實現(xiàn)基本面的顯著扭轉，并有望進入到一個以年度為單位的上行通道。

    對于2023年“下半場”的投資策略和配置方向，相聚資本認為，注重均衡、淡化賽道、強調(diào)個股的策略可能更加適合于下半年的市場。

    梁輝介紹，相聚資本會致力于在盈利持續(xù)向上改善的股票池中尋找優(yōu)秀標的，相信個股機會把握適當?shù)脑捠找孀匀粫^為理想。

    “面對更為復雜、多變的市場，未來會適度地多元化，去尋找不同類別投資機會的并集，不同類別的投資機會按照不同的標準去評估。”余曉暢介紹稱，比如長期價值相對清晰的公司，依然會按照GARP去投資，周期類板塊、主題型板塊等，就需要擴圈找到匹配的投資方法，總體來說投資框架會更加多元化。

    具體到行業(yè)和板塊，梁輝認為，面對不確定的市場環(huán)境，可從以下兩個維度來尋找挖掘機會：一種是在弱勢復蘇中尋找基本面良好的細分領域并進行布局，這對投資人細分賽道的研究提出了更高的要求；另一種是把握市場自身帶來的投資機會，比如上半年的AI行情。

    在王建東看來，新能源、TMT等伴隨著新技術的涌現(xiàn)，會帶來較好的成長預期。

    “考慮到目前市場估值處于非常低的水平，加之一些積極信號的出現(xiàn)，倉位中性偏高，同時方向配置也較為均衡。”余曉暢解釋稱，經(jīng)濟相關的板塊基本面疲弱但估值處于較低位置，如果積極政策落地，那么預期收益率較高；新能源、醫(yī)藥、軍工等板塊整體估值水平也處于低位，會擇優(yōu)配置；數(shù)字經(jīng)濟尤其是AI產(chǎn)業(yè)方向，產(chǎn)業(yè)向上發(fā)展的趨勢順暢但估值較高，而且其中不少公司的主題性很強，總體思路是選擇其中業(yè)績兌現(xiàn)度高的部分標的去做配置，后續(xù)還會結合重要的關注變量，動態(tài)調(diào)整倉位和配置方向。

（編輯 張昕 上官夢露）