■本報記者 趙學毅

    11月13日，銀華多元動力靈活配置混合基金正式來襲！這只基金的特別之處就是追求絕對收益。擬任基金經(jīng)理則是行業(yè)內(nèi)少數(shù)股債雙通的賈鵬，他管理的銀華多元視野是絕對收益的佼佼者，該基金2016年5月份成立以來累計收益率達26.6%，年化回報率達16%，期間最大回撤只有3.37%。

    在追求絕對收益的道路上，賈鵬的核心理念是什么？如何做好業(yè)績回撤控制？近日，《證券日報》基金新聞部記者走進銀華基金，采訪了這位讓絕對收益“綺麗綻放”的基金經(jīng)理。

    追求風險和收益平衡

    基金業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金19年平均年化收益率為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.50個百分點，而基金持有人的投資收益趨近于0，甚至虧損。基金賺錢而投資者不賺錢，這一直是基金行業(yè)的痛點，也是橫亙在投資者心中的一道傷痕。

    “很多客戶在市場高位買入并在市場低位賣出，錯誤的投資導致虧錢的客戶比例很高。”賈鵬對《證券日報》基金新聞部記者表示，“因此，絕對收益類產(chǎn)品以其穿越牛熊和避免擇時的優(yōu)勢成為廣大投資者的首選品種。”

    據(jù)記者了解，目前我國大部分偏股基金的主要取向要么是追求收益，要么是追求排名。但實際上，追求絕對收益的基金很難在市場上聲名鵲起，由于其投資風格不張揚，注定了其寂寞而又平淡。在賈鵬眼里，做好絕對收益的最佳風格就是追求風險和收益的平衡。

    “我們希望實現(xiàn)的是一個風險波動和凈值的平衡，實現(xiàn)凈值平穩(wěn)的上漲，也就是說在市場偏不太好的時候，我們虧的錢應該要比市場平均水平要低一些，在市場漲的時候我們能夠賺到超過市場平均水平的錢。”賈鵬表示，“如果我管理的基金凈值不是隨市場大局波動的，相對來講是更偏穩(wěn)健一些，那么，投資者在買到基金之后，持有一段時間，總體上來講是能賺錢的，所以這是我們做絕對收益的出發(fā)點。”

    兩個維度做好布局

    怎么在做好絕對收益的同時，又能控制回撤呢？賈鵬向記者描繪出兩個維度的布局路線圖。

    首先，從投資目標上來說，賈鵬一開始就沒有想著追求市場上最高的收益。“這是非常重要的一點，如果一開始我們定位為追求最高收益的話，就意味著必須要冒比較大的風險，如果市場出現(xiàn)不一樣的走勢，就得承擔比較多的虧損。我們一開始就把收益的目標預期降一點點，這樣對風險承擔也會降一點點。”他說。

    其次，賈鵬在做倉位管理和結(jié)構(gòu)管理方面，也積累了一些相對來講比較成熟的做法。據(jù)賈鵬介紹，在倉位管理上，他會根據(jù)對于中期市場的判斷確定倉位中樞，若市場不是特別有利，他的倉位中樞不會定太高，這樣保證了市場下跌時基金的抗跌有效性。在結(jié)構(gòu)管理上，賈鵬把倉位分成兩個部分，80%的倉位布局在核心股票上，屬于長期的價值投資；另外20%的倉位會做一些周期略短的投資。

    說到控制回撤，有很多技術性手段，但在賈鵬眼里，控制回撤最重要的是堅持研究驅(qū)動投資。“我的所有核心決策，包括倉位決策、行業(yè)配置決策和個股買賣決策都是有非常深入的研究并且得出結(jié)論后才去做的，說到底就是避免沖動交易。”賈鵬明確表示，“所有的投資決策都是基于深入研究的結(jié)果，這件事情我們會放在第一位，剩下的是一些技術型的手段。”

    四方向把握投資機會

    在控制好回撤的前提下，把握好波段性和結(jié)構(gòu)性機會是對絕對收益投資提出的更高要求。當《證券日報》基金新聞部記者拋出這一問題時，賈鵬顯得成竹在胸。“把握波段性和結(jié)構(gòu)性機會時比較難，但通過資產(chǎn)配置效果會更好一些。”

    據(jù)賈鵬介紹，最近一年，他覺得權益資產(chǎn)比債券資產(chǎn)的性價比好，便適當提高權益資產(chǎn)占比，降低債券資產(chǎn)占比，以此把握市場階段性機會。在結(jié)構(gòu)性機會方面，他主要考慮的是行業(yè)配置及個股選擇。行業(yè)配置基本上按照景氣度驅(qū)動投資的方法，關注并配置景氣度在比較好的周期里和將要進入比較好周期里的行業(yè)，回避景氣度已經(jīng)偏高且預期未來景氣度會下滑的行業(yè)。個股選擇上，他更看重性價比，會對那些在產(chǎn)品、管理、技術、營銷方面有獨特競爭優(yōu)勢的公司高看一眼，當然還要看公司的業(yè)績增長和估值匹配的情況。

    談到具體投資機會，賈鵬認為可從4個方向去把握：一是消費領域里的那些漲幅不大且未來景氣度可能提升的行業(yè)，比醫(yī)藥行業(yè)；二是基于消費升級，各細分領域里的一些新型成長公司；三是汽車智能化和電動化方向，包括汽車國產(chǎn)化方向會有很多汽車零部件公司長期走得比較強；四是偏成長型的股票，尤其是業(yè)績增長年化增長30%左右，估值水平在25倍以下的股票可逐步布局。