本報記者 王寧

    從清華大學工商管理碩士，到清華興業(yè)投資研究員，從諾德基金研究員、基金經(jīng)理再到天弘基金TMT組長、基金經(jīng)理，過去18年扎實的投研經(jīng)歷，讓陳國光更有底氣匹配“科技股投資老將”的稱號。

    不同于很多始終專注二級市場的基金經(jīng)理，從清華大學MBA畢業(yè)后，陳國光曾在以一級市場投資見長的清華興業(yè)投資做過四年投研，這讓他更加重視對上市公司核心技術(shù)及商業(yè)模式進行全方位的跟蹤與調(diào)研。

    目前，由陳國光管理的專注于挖掘科技產(chǎn)業(yè)投資機會的新基金——天弘創(chuàng)新領(lǐng)航混合型證券投資基金正在發(fā)售期。

    “他是金牌投資老將，行業(yè)挖掘?qū)＜遥厔菔泻枚媸帧?rdquo;一位熟悉陳國光的北京基金分析師表示，陳國光過往超額收益最主要的來源是他對景氣行業(yè)的把握，他擅長提前布局行業(yè)景氣度提升的領(lǐng)域，并從中找到優(yōu)秀的公司。

    “他投資風格果敢堅定，敢重倉追高，也敢快速做個股切換，保持組合有較好的進攻性。”上述分析師補充道。

    如何發(fā)掘一家優(yōu)秀的上市公司？如何做好產(chǎn)業(yè)投資？在近日接受媒體采訪時，天弘創(chuàng)新領(lǐng)航基金擬任基金經(jīng)理陳國光分享了他這些年的投資心得與體會。

    “股價很容易被一些短線資金所干擾，你分不清哪些是炒作，哪些是真正的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，人往往會被一些短期的東西所干擾。”陳國光稱，“要堅決摒棄短線炒作的投資思維，不要被某些主題炒作的短期收益所誘惑，踏踏實實把產(chǎn)業(yè)研究做好。”

    科技行業(yè)往往和新商業(yè)模式、新技術(shù)相關(guān)，很容易被市場資金所利用，進行主題炒作。如何屏蔽市場炒作的噪音，選出真正做產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，是陳國光在投資研究中要花費更多精力的地方。

    陳國光信奉的是“超額研究創(chuàng)造超額價值”，其投資團隊對重點公司會保持一周至少一到兩次的高密度跟蹤，包括公司高管、技術(shù)骨干、財務(wù)總監(jiān)、主要產(chǎn)品部門負責人，以及行業(yè)專家、競爭對手，不停地進行追蹤、訪談和溝通。

    采訪中，陳國光分享了他的兩個心得：捕捉行業(yè)內(nèi)的主線趨勢、準確把握個股的估值。

    他認為，當前的科技股投資中看似有許多熱點，但與上一輪行情類似，主線還是圍繞行業(yè)景氣度和公司業(yè)績。由于科技創(chuàng)新往往從硬件開始，伴隨滲透率的提高，再到應(yīng)用端的爆發(fā)，整個業(yè)績爆發(fā)的節(jié)奏也會從硬件開始。

    在估值方面，科技板塊整體估值非常有寬度，估值波動比傳統(tǒng)行業(yè)要大，如何定價是個難題。

    “科技股的估值和景氣度高度相關(guān)，在景氣度向上時，往往是戴維斯雙擊——估值和業(yè)績雙提升。但是一旦盈利下降時，也是雙殺，即估值隨著業(yè)績的下降而下降。”陳國光稱。

    如何尋找那些贏家通吃的高壁壘公司？在陳國光看來，選擇優(yōu)秀的科技公司，要看它的產(chǎn)品和技術(shù)“卡位”。一方面，他們會找到它的出口數(shù)據(jù)、代銷機構(gòu)，看它的現(xiàn)金流；另一方面，他們還會找到競爭對手，來多方面驗證。

    “競爭對手的評價往往比較客觀，我們會選擇那種連競爭對手都真心佩服的公司，給它打出更高的分數(shù)。”陳國光稱。

    之所以如此，其實不無理由。因為做科技投資，如果基金經(jīng)理不去深入地做全系統(tǒng)研究，很容易被市場各種短期的主題性東西所誘惑。而在其中，最重要的是對產(chǎn)業(yè)的理解。

    此外，還有一個非常重要的參考指標，對其他行業(yè)也同樣適用，就是公司的管理層、特別是“一把手”的水平和情懷如何。

    當然，陳國光也非常注重上市公司管理者的企業(yè)家精神。除了狼性，他也非常看重企業(yè)家能否做到“專一”，即企業(yè)家對上市公司的管理和精力的投入，應(yīng)該是他整個人生里面最重要的一部分。

    “很多企業(yè)也很優(yōu)秀，但是管理者還有很多體外產(chǎn)業(yè)，這樣會分散他很多管理精力，這種公司往往走不長，中間可能會面臨很大波動。”陳國光分析稱。

（編輯 姜楠）