本報記者 王思文

    進入2022年，伴隨市場持續(xù)波動震蕩，投資者情緒出現(xiàn)明顯波動，致力于解決投資難題、提供陪伴式服務(wù)的基金投顧業(yè)務(wù)再次受到市場關(guān)注。根據(jù)2022年發(fā)布的《中國基金投顧藍皮書》顯示，當前投顧面臨的首要問題是投資者不理性行為帶來的收益率不達預(yù)期，二是“買方投顧”仍未普及，三是缺乏結(jié)合客戶需求的長期財富規(guī)劃，四是缺乏被動型底層資產(chǎn)等，五是投顧市場還存在“重投輕顧”的情況，聚焦提供投前服務(wù)，對“顧問”功能挖掘尚淺。

    就此，《證券日報》記者訪談到民生加銀基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)蘇辛，就上述提到的基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展與現(xiàn)存問題進行深度交談。

    《證券日報》記者：基金投顧業(yè)務(wù)的“投”環(huán)節(jié)是怎么選基金的？

    民生加銀基金蘇辛：從投研框架的角度來講，基金投顧業(yè)務(wù)主要是三步走，第一步是要做大類資產(chǎn)配置，這個主要是用來判斷基金產(chǎn)品風格，確定投成長還是投價值，我目前做資產(chǎn)配置主要看五個因子：宏觀經(jīng)濟基本面、各類資產(chǎn)基本面、資金面、技術(shù)面或情緒面、政策面。第二步就是做行業(yè)配置，選擇細分行業(yè)。第三步才是選基金。

    我認為在投顧中選基金是最重要的，我主要看四個方面，一個是基金經(jīng)理有沒有比較好的投資管理能力。第二個是風控能力，也就是他對回撤和波動率控制得好不好。第三個是他有沒有比較穩(wěn)定且清晰的投資風格，模糊不定或者風格飄移的基金經(jīng)理是不投的。第四個是看他有沒有比較廣的能力圈。

    從這兩年來看，我認為能力圈比較廣的基金經(jīng)理斬獲的業(yè)績普遍更好，不少明星基金經(jīng)理比較固守能力圈，這也不是說不好，而是我認為市場是復(fù)雜多變的，尤其這兩年波動很大，行業(yè)切換很快，所以能力圈比較廣的基金經(jīng)理會更適應(yīng)現(xiàn)在或者未來的市場，所以我會更關(guān)注這個維度。我們目前的基金投顧業(yè)務(wù)投研團隊跟FOF業(yè)務(wù)的團隊是一樣的，一共有六個人，在研究端分成大類資產(chǎn)配置和基金研究兩個方面，基金投顧會更注重基金研究，當然在研究FOF業(yè)務(wù)時運用的行業(yè)資產(chǎn)配置方面的模型，也會運用到基金投顧業(yè)務(wù)中。

    《證券日報》記者：基金投顧與FOF最大的區(qū)別在哪里？如何理解業(yè)內(nèi)常談的“三分投、七分顧”？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧跟FOF最大的區(qū)別還是在“顧”上，大家也都聽過投顧是“三分投、七分顧”。“顧”在投顧當中很重要，在基金投顧業(yè)務(wù)中，“顧”會分成投前、投中和投后三個部分，投前是在客戶購買基金投顧組合之前做一些投前的教育，比如告訴投資者什么是投顧、投顧跟FOF有什么區(qū)別、市場觀點是什么、為什么市場跌那么多，通常會通過公眾號或直播的形式去傳導(dǎo)給投資者。第二步投中，客戶購買投顧組合時會先了解客戶的風險承受能力、風險偏好和投資目標，根據(jù)投資者自身風險偏好特征為投資者量身定制一些投顧策略。第三步的投后是定期或者不定期為投資者提供一些陪伴式的服務(wù)，比如定期向客戶發(fā)送投顧組合的月報、季報，匯報組合運行情況，同時回顧市場及展望未來。

    在近期市場大幅調(diào)整的狀態(tài)下，我們可以看到投顧中的“顧”是很重要的，投資者需要有專業(yè)人士提出“什么時候應(yīng)該買，什么時候應(yīng)該賣”的合理建議。未來這樣陪伴式的服務(wù)形式會很多樣化，比如微信企業(yè)群、公眾號、直播等等的方式。

    從目前行業(yè)發(fā)展的進程來看，公募基金基金投顧業(yè)務(wù)在“顧”的方面還處在方興未艾的階段，我認為未來“顧”的陪伴才是最重要的。

    《證券日報》記者：基金投顧不僅會為投資者提供購買產(chǎn)品服務(wù)，也會適時建議投資者是否贖回嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據(jù)市場的情況，結(jié)合客戶賬戶的盈利情況，如果在某些特定情況下，客戶的賬戶也已經(jīng)盈利，基于客戶選擇的具體投顧組合策略和投顧服務(wù)協(xié)議的約定，我們會為客戶給出止盈的建議。

    《證券日報》記者：公募基金的基金投顧業(yè)務(wù)如何籌備與搭建？

    民生加銀基金蘇辛：基金投顧業(yè)務(wù)和FOF相比，它會復(fù)雜很多，比如我們是從2020年開始籌備，去年5月答辯，11月通過場檢，整個基金投顧業(yè)務(wù)籌備大概有一年多的時間，算是比較漫長的過程。比如投研端，在基金投顧業(yè)務(wù)中，我們選的每一只基金背后都要有備選基金，以備調(diào)倉時使用，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)不存在這種情況，所以我們在基金投顧業(yè)務(wù)中選基金的環(huán)節(jié)考慮的因素更多，比如基金一旦限購，需要準備哪些應(yīng)急措施。

    基金投顧業(yè)務(wù)還需要公司內(nèi)部銷售部門、交易部、運營部、客服部等多個部門共同協(xié)作完成運行，是一個更復(fù)雜化的系統(tǒng)性工程，所以更需要防范操作性風險。另外我們會通過投顧運營平臺專門針對客戶賬戶進行管理。

    《證券日報》記者：根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金投顧組合換手率不能超200%，這對于投資策略會有影響嗎？

    民生加銀基金蘇辛：根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金投顧組合換手率要求是不能超過200%，在達到180%的時候會觸發(fā)預(yù)警報告機制，我們在實際的投顧策略管理過程中會盡量考慮這個比率，少調(diào)倉。FOF調(diào)倉會更靈活一些，基金投顧考慮到控制換手率的情況下，在配置上可能會更為均衡一些。

    《證券日報》記者：今年市場波動比較大，您認為今年全年資產(chǎn)配置有哪些機會和風險？

    民生加銀基金蘇辛：今年應(yīng)該會比去年行業(yè)切換更快一些，從今年前兩個月的交易也已經(jīng)看到這樣的特點，所以從資產(chǎn)配置的角度來講，我認為今年最好的配置方案是價值和成長均衡配置，二季度可能會轉(zhuǎn)向以成長為主的配置。行業(yè)配置方面，全年將圍繞“穩(wěn)增長”主線，成長板塊可以關(guān)注大科技板塊的配置機會。

（編輯 喬川川）