隨著公募基金2022年四季度報(bào)告全部披露完畢，在歲末年初的節(jié)點(diǎn)上，基金經(jīng)理在四季報(bào)中的“報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析”頗具前瞻意義。

    部分基金經(jīng)理回顧和反思了此前的投資動(dòng)作；另有部分基金經(jīng)理深入淺出，向投資者分享自己的投資思考。基金經(jīng)理的行業(yè)展望也為新一年的基金投資錨定布局方向。

    幾家歡喜幾家愁

    從業(yè)績歸因來看，在2022年四季度取得不錯(cuò)業(yè)績回報(bào)的基金，普遍抓住了年末港股反彈的有利機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了收益增厚。

    2022年四季度末，招商基金朱紅裕管理的招商核心競(jìng)爭(zhēng)力混合A凈值增長率達(dá)到26.83%。朱紅裕在四季報(bào)中表示，基于對(duì)四季度以來資本市場(chǎng)面臨國內(nèi)外庫存高位回落等判斷，重點(diǎn)逢低增持了與國內(nèi)需求企穩(wěn)和修復(fù)相關(guān)的港股地產(chǎn)、物業(yè)、消費(fèi)和科技等板塊。

    “2022年10月市場(chǎng)極度悲觀和恐慌時(shí)，我們大幅加倉了港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、大消費(fèi)等優(yōu)質(zhì)公司，為凈值增長帶來了較大貢獻(xiàn)。”易方達(dá)基金陳皓表示。陳皓管理的易方達(dá)港股通成長混合也在2022年四季度取得了較好收益。

    此外，也有基金經(jīng)理在四季報(bào)中對(duì)于相對(duì)較弱的業(yè)績表現(xiàn)給出了解釋。例如，“四季度市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)的是‘困境反轉(zhuǎn)型’投資策略，表現(xiàn)較弱的是‘景氣趨勢(shì)型’策略，本人更側(cè)重自下而上業(yè)績兌現(xiàn)帶來的產(chǎn)業(yè)型投資機(jī)會(huì)，而對(duì)政策驅(qū)動(dòng)型的策略理解不足”、“本基金難以判斷目前部分板塊的估值是否已經(jīng)足夠低，也不擅長于對(duì)短期政策、邊際變化快速反應(yīng)”等。

    投資背后深入思考

    部分基金經(jīng)理結(jié)合自身在資本市場(chǎng)投資過程中的“搏殺”經(jīng)歷，在2022年四季報(bào)中與投資者坦誠分享了自己的投資思考與心得體會(huì)。

    泓德基金鄔傳雁的思考更多來自對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的偏差。鄔傳雁表示，人們總是傾向于認(rèn)為容易得到的信息更加重要，從而在做決策時(shí)賦予它們更高的權(quán)重。“我們需要正視預(yù)測(cè)的問題所帶來的判斷和認(rèn)知偏差；與其花費(fèi)大量的時(shí)間資源去捕捉一半概率會(huì)出錯(cuò)的東西，不如把目光聚焦在更加容易做出大概率判斷的事情上。”鄔傳雁希望找到的是符合長期價(jià)值規(guī)律、能夠從市場(chǎng)的短期干擾中走出來的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    面對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)蕩起落，在易方達(dá)基金張坤看來，投資者需要時(shí)刻保持克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是要有極大的耐心。“投資人用什么樣的理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式；任何投資體系都有其局限性，選擇之后就意味著同時(shí)接受了它的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)；選擇投資體系不在于了解它的程度，而在于是否真的相信這種理念，是否能夠一如既往堅(jiān)持下去。”張坤表示。

    展望2023年一季度，交銀施羅德基金楊金金認(rèn)為，還需要觀察經(jīng)濟(jì)基本面是否有強(qiáng)復(fù)蘇的信號(hào)或新的容納大資金量的景氣賽道走出來，如果沒有，則市場(chǎng)大概率在2022年底部的基礎(chǔ)上震蕩修復(fù)。

    重視成長方向

    從2022年四季報(bào)中的行業(yè)展望來看，布局成長的基金經(jīng)理普遍有較明確的錨定方向。華夏基金李彥表示，站在當(dāng)前，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菍?duì)中國最為重要的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向。鵬華基金閆思倩持續(xù)看好新能源、智能駕駛、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域。“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球恢復(fù)增長之后，更長時(shí)期的持續(xù)增長還是要回到轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新成長上來，要重視龍頭企業(yè)的價(jià)值。”閆思倩說。

    對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)判，部分基金經(jīng)理所持態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。在寶盈基金陳金偉看來，部分消費(fèi)領(lǐng)域“簡單的疫情砸坑，再填坑”的投資機(jī)會(huì)，在指數(shù)及大多數(shù)個(gè)股均在較低估值水平的情況下并非最優(yōu)解。

    醫(yī)藥板塊方面，華安基金劉瀟、裘倩倩認(rèn)為板塊估值處于歷史較低分位，需求具備韌性，后續(xù)專科診療的剛需將出現(xiàn)回補(bǔ)。

    工銀瑞信基金趙蓓看好消費(fèi)醫(yī)療等需求，此外創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了充分調(diào)整后，估值性價(jià)比突出。融通基金萬民遠(yuǎn)樂觀看待醫(yī)藥板塊的中長期前景：“2023年醫(yī)藥板塊在基本面和政策邊際改善雙重驅(qū)動(dòng)下，有望迎來估值提升，萬億級(jí)市場(chǎng)的醫(yī)藥板塊細(xì)分領(lǐng)域眾多，不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”