本報(bào)訊

    2月1日，中源協(xié)和發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2018年1月31日收到大股東德源投資關(guān)于增持公司股份的通知，德源投資計(jì)劃以自有資金，自2018年2月2日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)（包括但不限于集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式）增持不少于公司已發(fā)行總股份的2%，且不超過(guò)3%。

    德源投資稱(chēng)，增持行動(dòng)是基于對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可及對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，同時(shí)以增持行動(dòng)提升投資者信心，維護(hù)中小投資者利益。大股東承諾，在12個(gè)月內(nèi)不以任何方式減持本人所持公司股票，

    本次增持計(jì)劃未設(shè)定價(jià)格區(qū)間，德源投資稱(chēng)將基于對(duì)公司股票價(jià)值的合理判斷，并根據(jù)公司股票價(jià)格波動(dòng)情況及資本市場(chǎng)整體趨勢(shì)，逐步實(shí)施增持計(jì)劃，其提振市場(chǎng)信心的意愿強(qiáng)烈。

    龔虹嘉同步增持

    與大股東德源投資同時(shí)宣布增持的還有中源協(xié)和正在收購(gòu)的上海傲源醫(yī)療用品有限公司股東——深圳嘉道成功投資企業(yè)（有限合伙）執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表龔虹嘉。龔虹嘉將以個(gè)人身份，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式，增持不少于公司已發(fā)行總股份的3%，且不超過(guò)5%的股份，增持也將在6個(gè)月內(nèi)完成。龔虹嘉對(duì)中源協(xié)和的加持也是提振市場(chǎng)信心的一個(gè)因素。他在海康威視二股東的位置上一坐就是16年，成為這支股票的定海神針。

    按照目前的交易規(guī)則，如果發(fā)出增持承諾就必須要履行。德源投資和龔虹嘉增持股份最低也將占到已發(fā)行總股本的5%，按照中源協(xié)和目前3.86億總股本計(jì)，增持股份約為1930萬(wàn)股，假設(shè)以2月1日收盤(pán)價(jià)19.75元的價(jià)格增持，需要的資金量也在3.8億，對(duì)市場(chǎng)的影響力度不小。

    在不考慮配套融資的情況下，大股東德源投資的股份將由21.10%下降到18.42%。本次重大資產(chǎn)重組中，中源協(xié)和擬向包括德源投資在內(nèi)的合計(jì)不超過(guò)10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)5億元，其中，德源投資擬認(rèn)購(gòu)不超過(guò)2.5億元，大股東的持股還會(huì)有所上升。此次增持股份在提升市場(chǎng)信心的同時(shí)，也是強(qiáng)化大股東控制力的一個(gè)舉措。

    根據(jù)前期發(fā)布的重組報(bào)告書(shū)，在完成收購(gòu)上海傲源后，嘉道成功將持有中源協(xié)和10.16%的股份，與德源投資的持股比例就很接近了。龔虹嘉則明確承諾，增持后并不謀求在中源協(xié)和中的實(shí)際控制權(quán)。顯然作為戰(zhàn)略投資人，這他對(duì)中源協(xié)和的一種認(rèn)可。

    折價(jià)受讓生物醫(yī)藥公司

    今年1月5日中源協(xié)和公告稱(chēng)，已與深圳嘉道成功投資企業(yè)（有限合伙）、王曉鴿等簽署《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》，公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)其所持有的上海傲源醫(yī)療用品有限公司100%股權(quán)并募集配套資金。這家從事基因合成、蛋白表達(dá)純化、抗體制備等生物技術(shù)的生物醫(yī)藥公司估值約12億元。

    歷時(shí)近3年，中源協(xié)和在多次進(jìn)行外延式擴(kuò)展遭遇挫折后，再次啟動(dòng)了收購(gòu)上海傲源行動(dòng)。這是中源協(xié)和第三次對(duì)上海傲源的收購(gòu)，只是交易對(duì)手方由之前的嘉興中源變成了深圳嘉道成功投資企業(yè)（有限合伙），被稱(chēng)為“中國(guó)最優(yōu)秀的天使投資人”的龔虹嘉則是嘉道成功的執(zhí)行事務(wù)合伙人代表。他最成功的投資案例要算是海康威視（SZ，002415）了，16年間，龔虹嘉的累積收益超過(guò)2萬(wàn)倍。

    雖然中源協(xié)和是以低于前期估值近四成的價(jià)格收購(gòu)資產(chǎn)，兼有著名投資人龔虹嘉的加持，不料復(fù)牌后卻出現(xiàn)補(bǔ)跌走勢(shì)。中源協(xié)和股票在1月19日復(fù)牌后，連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。市場(chǎng)似乎對(duì)中源協(xié)和的信心不足。加之近期市場(chǎng)投資偏好向大盤(pán)藍(lán)籌轉(zhuǎn)移，科技概念股受到冷落。加之從2017年開(kāi)始的金融去杠桿，使得信托資金等高比例配資的資金從市場(chǎng)撤資，加劇了資金面的緊張。

    執(zhí)著于精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)

    中源協(xié)和的實(shí)際控制人，董事長(zhǎng)李德福是中國(guó)最早投身房地產(chǎn)的一撥民營(yíng)企業(yè)家。早在1993年就創(chuàng)立了房地產(chǎn)公司，并早早就成為天津市地產(chǎn)界的領(lǐng)軍企業(yè)。而在1993年，恒大地產(chǎn)的許家印一家7口人還擠在深圳一間客廳，當(dāng)一家貿(mào)易公司的小老板。當(dāng)許家印已成為中國(guó)首富，當(dāng)房地產(chǎn)在20多年間變成中國(guó)經(jīng)濟(jì)最無(wú)法言說(shuō)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，李德福當(dāng)年卻要偏要跳出從房地產(chǎn)，一步跨入生物醫(yī)藥領(lǐng)域。他一直認(rèn)為，應(yīng)該是生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)而不是房地產(chǎn)才應(yīng)該代表中國(guó)未來(lái)，技術(shù)驅(qū)動(dòng)才應(yīng)該是國(guó)家發(fā)展的源動(dòng)力。他也看到在國(guó)外，這一領(lǐng)域的不斷突破，昭示了精準(zhǔn)醫(yī)療在中國(guó)的發(fā)展前景。但對(duì)細(xì)胞+基因的生命科學(xué)爆發(fā)式增長(zhǎng)寄予厚望的李德福，這些年一路走來(lái)卻總是處處遇阻，每每左沖右突，卻經(jīng)常把自己置于市場(chǎng)的險(xiǎn)境。他為了不至因收購(gòu)失敗影響到上市公司，把對(duì)投資人的擔(dān)保責(zé)任由大股東來(lái)承擔(dān)，以保證上市公司還可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)政策、資本市場(chǎng)、技術(shù)走向、企業(yè)人事，每一不確定因素都在不斷消耗著企業(yè)的資源和管理人的心性與意志。

    中源協(xié)和不是要面對(duì)國(guó)家對(duì)干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)化的政策限制，就是收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手橫空出世，或是遇到“魏則西”式的“黑天鵝”事件，再或是投資人間對(duì)資產(chǎn)估值看法出現(xiàn)分歧，中源協(xié)和以并購(gòu)基金做外延式并購(gòu)的嘗試屢遭挫折。

    包括之前出于戰(zhàn)略布局考慮的對(duì)外投資，也有很多人都不表示理解，認(rèn)為是亂花錢(qián)，看不到投資收益。

    李德福一直強(qiáng)調(diào)，會(huì)堅(jiān)定看好細(xì)胞基因產(chǎn)業(yè)的前景。這究竟是執(zhí)念還是執(zhí)拗，或許只有用時(shí)間才能來(lái)驗(yàn)證。

    好在，政策之門(mén)也在漸次打開(kāi)。作為精準(zhǔn)醫(yī)療中的重要組成部分——細(xì)胞治療，雖曾被衛(wèi)計(jì)委暫時(shí)叫停，但是之后相關(guān)的政策持續(xù)推出，細(xì)胞治療行業(yè)在逐步走向規(guī)范。2016年12月16日，藥審中心（CDE）發(fā)布《細(xì)胞制品研究與評(píng)價(jià)技術(shù)指導(dǎo)原則》（征求意見(jiàn)稿），計(jì)劃將細(xì)胞制品按藥品評(píng)審原則進(jìn)行處理。2017年10月，CFDA組織對(duì)《藥品注冊(cè)管理辦法》進(jìn)行修訂，規(guī)定細(xì)胞治療類(lèi)產(chǎn)品可以按治療用生物制品相應(yīng)類(lèi)別要求進(jìn)行申報(bào)。

    有的企業(yè)追逐風(fēng)口，有的企業(yè)則在風(fēng)向到來(lái)之前已經(jīng)做好準(zhǔn)備。要在產(chǎn)業(yè)布局上的前瞻性，這其實(shí)是需要對(duì)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)趨勢(shì)有著精確和堅(jiān)定的判斷。在錯(cuò)誤的時(shí)間做正確的事，有可能沒(méi)有成為先驅(qū)卻成了先烈。

    顯然，李德福做出了更為現(xiàn)實(shí)的選擇：聚焦主業(yè)，重塑投資人信心成為當(dāng)下最緊要的事情。

    如果本次上市公司成功將上海傲源資產(chǎn)收購(gòu)后，一方面利潤(rùn)承諾會(huì)直接增厚業(yè)績(jī)——上海傲源將在2018年度、2019年度及2020年度所貢獻(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)應(yīng)不低于6500萬(wàn)元，7900萬(wàn)元和9600萬(wàn)元。另一方面，中源協(xié)和與傲銳東源在IVD行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，也會(huì)進(jìn)一步改善中源協(xié)和的收益情況。

    對(duì)近年來(lái)在市場(chǎng)上一直磕磕絆絆的中源協(xié)和而言，迫切需要的是將對(duì)未來(lái)的投資變現(xiàn)為上市公司的收益，業(yè)績(jī)的提振是恢復(fù)市場(chǎng)信心最好的強(qiáng)心針。