■本報記者 謝誠 見習記者 施露

    2018年以來A股股價漲幅前十排行榜中，創(chuàng)業(yè)板的上海鋼聯(lián)上榜，漲幅超過80%。

    與飆升的股價相比，上海鋼聯(lián)的凈利潤率表現(xiàn)卻引人深思。2017年，年度營收高達737億元的上海鋼聯(lián)，歸屬于上市公司的凈利潤卻僅有4817.8萬元左右，凈利潤率不足1%。

    不僅如此，陷入傳統(tǒng)鋼貿商角色的上海鋼聯(lián)，現(xiàn)金流已經連續(xù)4年為負，公司還一直在申請銀行授信額度。

    “鋼貿生意玩的就是現(xiàn)金，300萬元的本金可以借助撬動幾億元的資金，杠桿率可以做到百來倍。但是多數(shù)鋼貿商并不會拿著這些銀行授信真正去從事鋼貿生意，更多的是去從事其他投資。”一位福建鋼貿商對《證券日報》記者稱。

    現(xiàn)金流連續(xù)4年吃緊

    作為鋼聯(lián)電商中的獨角獸，上海鋼聯(lián)在近半年時間里股價表現(xiàn)搶眼，同一時期的股價漲幅超過上證指數(shù)的漲幅。

    2017年11月2日，上海鋼聯(lián)報收36.89元/股，2018年5月2日，上海鋼聯(lián)開盤報66.87元/股，半年之內，上海鋼聯(lián)的股價漲幅為81.26%，而同期，上證指數(shù)跌8.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅3.03%。

    不僅如此，上海鋼聯(lián)在今年4月16日沖上了近半年內最高點，股價達78.91元/股，較半年前上漲114%。

    股價表現(xiàn)優(yōu)異的背后，上海鋼聯(lián)的凈利潤率和現(xiàn)金流卻令投資者擔憂。

    2017年，上海鋼聯(lián)經營活動現(xiàn)金流入額為879億元，經營活動現(xiàn)金流出額為892億元，分別較上年同期增加了72.28%和72.14%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-12.5億元，較上年同期增加4.79億元，增幅為63.23%。

    對于現(xiàn)金流為負，公司解釋稱主要原因是隨著子公司鋼銀電商供應鏈服務規(guī)模持續(xù)擴大，鋼材庫存及預付款項與上年末相比大幅增加。

    2014年至2016年期間，上海鋼聯(lián)的現(xiàn)金流一直處于吃緊的狀態(tài)。2014年至2016年年末，上海鋼聯(lián)現(xiàn)金流分別為-4.30億、-1.58億、-7.71億，加上2017年，上海鋼聯(lián)近4年的現(xiàn)金流都處于吃緊狀態(tài)，而且越來越差。

    賬上現(xiàn)金流為負的上海鋼聯(lián)，短期借款數(shù)額也居高不下。

    同花順數(shù)據顯示，2014年至2017年，公司短期借款高達1.17億元、0.74億元、1.20億元、8.96億元。流動負債也逐年攀升，分別高達6.19億元、14.72億元、46.19億元、79.99億元，分別占當期資產總額的39%、78%、80%、78%。

    不僅如此，同期，上海鋼聯(lián)的負債率高企。2014年至2017年年末分別為，46.21%、84.25%、81.17%、78.71%，銷售毛利率分別為，2.67%、-0.67%、0.74%、0.60%，遠低于2013年的10.07%。

    多只基金逢高減持

    其它數(shù)據來看，2017年年報顯示，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入736.97億元，同比增長78.53%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4817.8萬元，同比增長117.95%。

    一季度財報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤2035.97萬元，同比增長246.36%，營收179.20億元，同比增長31.80%。

    營收高達700余億元的上海鋼聯(lián)，曾被外界指出“墊資轉成營收”，有媒體公開報道稱，為了招攬生意，上海鋼銀先用公司自有資金與鋼廠結算，這筆貨款隨后從鋼貿商收回，也算到了上海鋼聯(lián)的營業(yè)收入中。鋼聯(lián)所墊付的資金，又變向成為了公司的營業(yè)收入，使得公司的營業(yè)收入暴增。

    不過，一位從事審計工作的會計師對《證券日報》記者稱：“收入確認取決于上海鋼聯(lián)與貿易商及鋼廠簽訂的合同是代貿易商付款，還是先購入再銷售給貿易商，如果是前者，將貿易商的匯款計入營業(yè)收入不是很合適，如果是后者方可計入營業(yè)收入。”

    針對上述媒體的質疑，上海鋼聯(lián)在投資者平臺上回復投資者稱：“上海鋼聯(lián)2017年度合并財務報表營業(yè)收入為人民幣7369705萬元，99.66%來自于子公司鋼銀電商的交易平臺。上游客戶在交易平臺上掛牌銷售，下游客戶在交易平臺上下單購買。交易過程中，鋼銀電商承擔了為交易提供服務的平臺和系統(tǒng)的建造成本和日常維護費用，承擔了交易過程中包括質量保證、供貨違約，產品毀損等重要的存貨風險和維持整個交易過程的信用風險。按照會計準則，公司在商品轉移給購貨方時按總額法確認商品銷售收入的實現(xiàn)。”

    “承擔了交易過程中包括質量保證、供貨違約，產品毀損等重要的存貨風險和維持整個交易過程的信用風險，這些必須有十足的證據來證實，否則并不能用簡單的確認為營收的方式來處理。”上述會計師對《證券日報》記者補充道。

    《證券日報》記者就營收確認問題給上海鋼聯(lián)董秘發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，未能收到回復。

    值得一提的是，上海鋼聯(lián)在一季度遭到幾只基金的減持。同花順數(shù)據顯示，一季度前十大流通股東名單中，中國工商銀行-浦銀安盛價值成長混合型證券投資基金減持183.93萬股，交通銀行股份有限公司-浦銀安盛增長動力靈活配置混合型證券投資基金減持169.50萬股，中國工商銀行股份有限公司-匯添富移動互聯(lián)網股票型證券投資基金減持344.23萬股，杭州睿星投資管理有限公司-睿星財富3號證券投資基金減持11.14萬股，對比數(shù)據可知，今年一季度，也是上海鋼聯(lián)股價處在上漲階段中的時期。