11月15日晚間，《中共中央國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》發布。《意見》指出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。

    不過，對于已經上市的民辦幼兒園資產如何處置，目前還不得而知。

    “現在政策沒有完全的解讀，只說了不能用融資過來的錢投資幼兒園，并沒有明確說上市公司不能經營幼兒園。”11月16日，一位電光科技證券部人士稱，“本身幼兒園的政策在這個出來之前，有《民辦教育促進法》，民辦非營利的幼兒園本身是沒辦法發行股份購買的。”

    據報道，威創股份董秘兼副總經理李亦爭表示，“這個事對行業的影響比較大，我們內部也在研究中，在我們了解清楚之前不方便對外發布觀點。”

    在美股上市的紅黃藍教育（NYSE：RYB）發布聲明稱，“我們將認真研究政策導向，時刻堅持緊跟黨和國家的政策號召，努力辦好人民滿意的學前教育。”11月15日，紅黃藍教育股價暴跌近53%。

    上海交通大學旗下上市公司昂立教育在11月16日晚間通過公告表示，公司目前正在積極研究、學習《意見》的相關內容，積極研究后續發展措施，堅決落實《意見》要求，規范開展公司幼兒教育業務。

    在港股上市的21世紀教育（01598.HK）稱，旗下新天際幼兒園產生的收入占集團總收入的比例逐年減小，公司將繼續密切關注意見及相關法律法規的進展，“本公司作為民辦教育服務供應商將繼續積極擁護國家政策的實施。”

    另外，新規還要求資本不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園；已違規的，由教育部門會同有關部門進行清理整治，清理整治完成前不得進行增資擴股。

    11月16日午間，港股上市公司天立教育（01773.HK）發布公告稱：擬將六間非營利性幼兒園轉成營利性幼兒園，以符合學前教育新規的意見要求。

    天立教育稱，公司正就有關意見尋求中國法律顧問意見，并將采取一切合理措施以符合意見的規定。

    針對民辦幼兒園此前已有相關政策，頒布于2002年、并在2006年修訂的《中華人民共和國民辦教育促進法》顯示，民辦教育事業屬于公益性事業，是社會主義教育事業的組成部分。國家對民辦教育實行積極鼓勵、大力支持、正確引導、依法管理的方針。其中還提出，民辦學校與公辦學校具有同等的法律地位，國家保障民辦學校的辦學自主權。

    而在《中共中央國務院關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》中，進一步明晰遏制過度逐利行為，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。

    中信建投證券認為，在政策層面，民辦幼兒園已經明確未來可以登記成為營利性或者非營利性，但是此次意見禁止民辦幼兒園上市或者被上市公司收購，這是遠超市場預期的。

    但同時中信建投證券也指出，對于上市公司通過自有資金（非股市融資）自建營利性民辦幼兒園的行為并未規定。

    新規斬斷幼兒園上市和并購之路

    大部分A股上市公司，是以現金收購的方式進入幼兒園運營和早幼教行業的。

    公開資料顯示，電光科技原本主營業務為礦用防爆設備，在2017年通過9000萬自有資金收購了義烏市啟育教育信息咨詢有限公司（以下簡稱義烏啟育）100%的股權，進而受讓義烏歐景國際幼兒園100%的權益。

    主營玻璃深加工的秀強股份在年報稱，公司通過收購循序切入幼教市場，旗下全人教育成立于2005年，致力于在全國范圍內持續發展國際高端幼兒園，目前已有近20所幼兒園，旗下江蘇童夢主要從事幼兒園管理、培訓、課程體系研發等業務。秀強股份在10月份剛發布公告，擬以自籌資金3500萬元收購江蘇童夢剩下的35%股權。

    主營大屏幕拼接產品的威創股份，在2015年以現金和借款的形式收購了金色搖籃100%股權，2017年8月，威創股份宣布出資3.85億元收購北京可兒教育科技有限公司70%股權。截至2018年上半年，金色搖籃共有托管加盟幼兒園24所，加盟幼兒園598所，托管小學2所，品牌加盟小學3所，托管加盟早教中心1所，加盟早教中心173所，特色課程覆蓋113所，安特思庫課程覆蓋406所。

    還有的公司在籌劃收購過程中，勤上股份在2016年與柳州市小紅帽教育投資咨詢有限公司的股東簽署協議，擬收購小紅帽教育股權以及其實際控制或所有的幼兒園股權（包括但不限于對約75家直營幼兒園）出資、管理和運營權益。三季報顯示，勤上股份已按協議約定支付了意向金。截至目前，雙方簽署該框架協議至今尚無進展。截至發稿，勤上股份尚未回復記者的采訪郵件。

    而完全主營幼兒園業務并以此塊業務單獨上市的，則有美股上市公司紅黃藍教育。官網資料顯示，紅黃藍教育（RYBEducation）及其前身創建于1998年，目前紅黃藍擁有近1300家親子園和近500家幼兒園，為0-6歲嬰幼兒和家庭提供學前教育指導與服務。2017年9月27日，紅黃藍在美國紐約證券交易所掛牌上市。

    此次《意見》明確指出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市，上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。

    也就說，這些上市公司不論是收購幼兒園資產，還是幼兒園運營企業單獨推進上市，均已不再符合要求。

    影響各異

    在幼兒園資產禁上市的規定之下，資本市場已經迅速做出了反映。

    11月15日當晚，在美國上市的紅黃藍開盤后暴跌50%。

    11月16日，威創股份開盤后直接跌停，全天躺在跌停板上。2018年半年度報告顯示，威創股份上半年營收達到5.2億元，其中有2.41億元來自于幼教行業，占比約46.38%。威創股份另一半的營收來自于電子視相業務，但較上年同期已經出現下滑，遠不及幼教業務營收28.27%的同比漲幅。

    秀強股份的股價在11月16日下跌2.66%。2018年半年報顯示，秀強股份近一半的營收來自于教育學雜費及教育咨詢服務。

    一些幼兒園業務占比較小的公司，相對來說沒那么緊張。

    11月16日截至收盤，電光科技下跌1.06%。

    電光科技相關人士告訴記者，“幼兒園占我們公司（營收）的體量本身不是特別大，我們公司只有5家幼兒園，我們另外的是業務是教育培訓和出國留學，我們最近收購了一所英國的學校，在進行海外布局。”2018年上半年，電光科技營業收入為3.37億元，同比增長15.86%，其中教育培訓與留學服務占比為11.85%，剩下大部分營收仍來自于制造業。但值得指出的是，2018上半年，電光科技在義烏當地籌備了義烏歐景早教中心的建設，預計2018年下半年投入運營。

    昂立教育的跌幅為2.28%，在11月16日晚間的公告中，昂立教育表示在幼兒教育業務領域，公司主要以全資子公司昂洋科技為平臺開展業務，主要運營直營幼兒園和托育早教中心。2017年度，昂洋科技公司總資產為296.83萬元，實現營業收入128.48萬元，實現歸屬上市公司的凈利潤-47.58萬元，在公司整體業務中占比非常低，基本無影響。

    也有不少上市公司撇清了與幼兒園產業的關聯。

    11月16日，奧飛娛樂在投資者互動平臺回應：公司未涉及幼兒園業務，也未投資營利性幼兒園的股權或者資產，目前也沒有投資民辦幼兒園的計劃，該意見不會對公司的業務產生影響。

    和晶科技公告，公司未直接涉足幼兒園的舉辦和經營管理，目前已有的業務布局為公司參股子公司北京環宇萬維科技有限公司旗下的“智慧樹”幼教云平臺，“智慧樹”的經營成果取決于市場和行業的發展狀況、經營計劃的執行程度等多種因素，尚存在不確定性，敬請廣大投資者注意投資風險。該公司表示，公司目前正在積極研究、學習《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》，注意到了文中提及了關于提高學前教育信息化管理水平、建立全覆蓋的幼兒園安全風險防控體系、強化安全監管等內容，“我們認為這對于和晶教育板塊的”智慧樹“來說是一個良好的發展機會”。

    高樂股份在投資者互動平臺上回應稱，公司目前沒有投資民辦幼兒園，也沒有投資民辦幼兒園的相關規劃，相關規定不會對公司業務產生影響。

    盛通股份也回應稱，公司對外投資未涉及幼兒園資產，新規對公司沒有不利影響。