■本報記者 何文英

    在市場開始對醫(yī)藥零售市場增速心存懷疑時，益豐藥房“身騎白馬”翩翩而來。

    8月19日晚間，益豐藥房公布2019年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.48億元，同比增長68.65%；歸母凈利潤3.08億元，同比增長36.78%。

    公司董秘王付國在接受《證券日報》記者采訪時表示：“公司繼續(xù)堅持‘區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張’的發(fā)展戰(zhàn)略，在發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢的同時，日益增長的規(guī)模效應(yīng)也提升了公司的議價能力、降低了物流及管控成本，確保了公司盈利能力的持續(xù)增長。”

    “內(nèi)生外延” 業(yè)績增長雙引擎

    自成立以來，益豐藥房一直以“內(nèi)生外延”的方式，以“鞏固中南華東，拓展全國市場”為發(fā)展目標(biāo)，立足于中南華東華北市場。公司在上述區(qū)域密集開店，形成旗艦店、區(qū)域中心店、中型社區(qū)店和小型社區(qū)店的多層次門店網(wǎng)絡(luò)布局，深度耕耘區(qū)域市場。

    截至2019年6月30日，公司在湖南等九省市共開設(shè)了4127家連鎖門店（含加盟店256家）。其中，在3871家直營連鎖門店中已取得各類“醫(yī)療保險定點零售藥店”資格的藥店2923家，占公司門店總數(shù)比例為75.51%。

    相較于之前的快速擴(kuò)張，益豐藥房的外延步伐似乎有所趨緩。報告期內(nèi)，公司共發(fā)生了6起同行業(yè)的并購?fù)顿Y業(yè)務(wù)，其中，完成并購交割項目5起，交割進(jìn)行中的項目1起。

    王付國表示：“業(yè)績增長的主要原因是老店的內(nèi)生式增長以及新開門店、收購門店的外延式增長以及管理效益的提升。同時，公司對新的中小型并購項目，也在按年度計劃逐步推進(jìn)。”

    某券商分析師認(rèn)為：“從以往的經(jīng)驗來看，并購有利于公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，但并購門店的盈利能力弱于新開店。可以看出，公司在擴(kuò)張中兼顧規(guī)模和門店的盈利能力，對于產(chǎn)生較高商譽的并購擴(kuò)張方式開始持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

    可轉(zhuǎn)債重磅加碼新建門店

    值得注意的是，益豐藥房在公布半年報的同時還拋出了一份可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

    預(yù)案顯示，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過15.81億元，扣除發(fā)行費用后，將分別用于江蘇益豐醫(yī)藥產(chǎn)品分揀加工一期項目等建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

    其中，新建連鎖藥店項目擬投入募集資金6.81億元，是上述項目中擬投入資金最多的。據(jù)可轉(zhuǎn)債可行性報告顯示，新建連鎖門店項目主要是在湖南、上海等七省市合計新建連鎖門店1500家。

    王付國坦言：“過去兩年，隨著資本市場紛紛涌入零售醫(yī)藥行業(yè)，并購市場火熱，一些中小連鎖藥房的市場溢價水漲船高。此時，新建相對于并購有利于降低成本。”

    “未來，估值會逐步回歸到理性狀態(tài)，連鎖藥店的并購步伐依然會保持較快的節(jié)奏。”王付國補(bǔ)充道。

    上述券商分析師認(rèn)為：“公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債在江蘇、上海、江西地區(qū)建立分揀中心和產(chǎn)業(yè)園，符合公司的戰(zhàn)略布局，也符合行業(yè)趨勢。”

    此外，投資者普遍關(guān)注的是，益豐藥房的營收凈利多年來一直保持雙高增長，在資本群雄逐鹿醫(yī)藥零售行業(yè)的趨勢下，公司未來是否仍能一路高歌？

    對此，王付國認(rèn)為：“近年來，國家先后出臺了相關(guān)政策支持鼓勵藥品零售連鎖企業(yè)做大做強(qiáng)，隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深入，‘兩票制’、‘互聯(lián)網(wǎng)+’、‘處方外流’等改革措施也為我國藥品流通行業(yè)帶來了良好的發(fā)展勢頭。”

    智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國零售藥店行業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示，藥店渠道是目前國家在推進(jìn)醫(yī)藥分開背景下重點鼓勵支持的子行業(yè)，未來藥店行業(yè)將長期景氣。