本報見習記者 林娉瑩

    近期的港股市場上，一起游戲行業“蛇吞象”的并購事件引發了廣泛關注。日前，創夢天地與樂游科技雙雙復牌并發布公告，前者擬收購后者69.21%的股權，目前雙方已簽署諒解備忘錄。值得一提的是，截至12月20日收盤，創夢天地的市值為55.99億元，小于樂游科技的72.73億元；此外，有傳聞稱本次并購事項的交易金額或超百億港元。

    就上述信息，《證券日報》記者聯系了創夢天地欲進行求證，公司方面回應稱目前不方便接受采訪，以公告內容為準。記者還試圖聯系樂游科技位于中國香港的辦公室，但電話始終未能接通。12月20日下午，創夢天地發布新公告，稱目前正在對樂游科技及其子公司進行盡職審查。

    未簽訂正式協議

    公告顯示，半個多月前，創夢天地和樂游科技控股股東郁國祥及其實控的港新有限公司、奇新有限公司（以下統稱“郁國祥及其關聯方”）簽署諒解備忘錄，郁國祥及其關聯方擬向創夢天地出售合計21.33億股的樂游科技股份。

    在備忘錄中，雙方協議自簽署日期起的21天為獨家期（也稱“排他期”），在此期間除創夢天地事先書面同意，郁國祥及其關聯方將不會直接或間接地與其他對象進行股權交易、或相關商討、也不會進行股權質押等，而創夢天地將對標的公司進行盡職調查。同時，公告還表示交易雙方并未簽訂正式協議，相關磋商還在進行中。12月20日下午，創夢天地新公告稱，因交易尚需更多時間進行相關審查與商討，雙方協議延長獨家期至2020年1月3日；至此，交易雙方尚未披露具體協議。

    據悉，創夢天地成立于2011年，主營獨立手游發行與開發，曾代理發行過《水果忍者》、《地鐵跑酷》和《紀念碑谷》等多款知名手游。在2016年告別納斯達克后，創夢天地于2018年12月回到中國香港上市，彼時公司的明星股東背景（有騰訊、索尼、王思聰、中國澳門賭王家族等）曾為其吸睛不少。

    2019年上半年，創夢天地實現營收14.31億元，同比增長33.3%；實現凈利潤2.1億元，同比增長111.5%。其中，游戲業務是公司營收的主力軍，其收入占總營收比為88.1%。但數據還顯示，公司最新報告期的總資產為54.56億元，現金及現金等價物為4.73億元，市值約56億港元。

    關于此，香頌資本執行董事沈萌對《證券日報》記者表示：“創夢天地雖然市值不大，但背靠騰訊，因此無論在支付能力還是未來預期方面都更具優勢。”據悉，騰訊是公司的主要股東之一，目前持有公司18.59%的股權，僅次于公司實控人兼CEO陳湘宇。

    事實上，創夢天地和騰訊也存在不少業務方面的合作。其中，公司有兩款手游是由騰訊進行發行及運營，分別為《魔力寶貝》（手機版）、《全民冠軍足球》。此外，公司還與騰訊合作開發了線下體驗店品牌——好時光影游社，向用戶提供多元的沉浸式體驗游樂設施。

    交易雙方或各取所需

    相比于背靠“大山”的創夢天地，樂游科技近年來高度依賴外延式并購、單款游戲的盈利模式卻日顯疲態。2019年上半年，樂游科技實現營收1.06億美元，同比下滑2%；實現歸母凈利潤928.8萬美元，同比下滑26.3%；其毛利率也同比減少了7.9個百分點。財報中，公司表示旗艦產品《Warframe》依舊是其主要的收入與利潤來源。

    艾德證券期貨持牌代表陳剛對《證券日報》記者分析道：“當前的樂游雖然處于復蘇階段，但過度依賴Warfame依舊拖累了公司業績。另外，公司實控人郁國祥本身就是一名擅長資本運作的佼佼者，經營過酒店、地產開發、旅游文化等，對他來說或許樂游的運營狀況當然不再是他的主要關注點，而是為了抽出資金運作其他產業。”

    但同時，樂游科技現在還擁有變形金剛、文明Online和指環王等多個IP改編游戲的授權，更積攢了多年深耕海外市場的經驗。有業內評價認為，樂游科技的這些資源正符合創夢天地當前發展階段的需求。

    陳剛表示，“今年年中，創夢天地就提出全球擴張是業務增長的戰略之一，恰巧樂游科技在與海外游戲開發商合作開發、和市場運作方面有豐富的經驗。對公司來說，借助樂游的渠道和功底是最為直接進軍海外市場的契合點，且樂游目前的經營也走入了正軌，對于創夢來說也不會有太大的經營壓力。”

    伽馬數據發布的《2019年中國游戲產業年度報告》顯示，近年來國產游戲在海外市場實際銷售收入呈持續增長態勢，在今年已達到111.9億元，同比增長16.7%。報告表示：“隨著國內用戶紅利見頂，加上近年海外快速發展不斷傳來利好消息，國內企業仍在不斷加強海外發展部署。”

    游戲廠商紛紛出海的背后，是游戲行業發展頻頻遇阻、風波不斷的現狀；不僅大量尾部企業先后倒下，甚至被稱為“豬廠”的某一線游戲企業也多次傳出裁員、和游戲過度借鑒等負面消息。

    陳剛認為，“近年游戲版號的審批比較嚴格，創夢與樂游作為兩家游戲行業的小企業，整合、互補、產生協同效應，要遠好過于單打獨斗。”沈萌同樣認為，在這種環境下，二三線游戲公司間進行相互整合更為妥當：“游戲行業受監管影響，已經長時間處于整體低迷的狀態，部分企業遇到的經營壓力也不斷加大，抱團取暖是更理性的選擇。”

（編輯 白寶玉）