■本報(bào)記者 蘇向杲

    上市險(xiǎn)企2018年“開門紅”時(shí)段成色略顯不足。

    截至昨日18時(shí)，有3家上市保險(xiǎn)公司公布了1月份-2月份的“開門紅”（歷年一季度或首月被行業(yè)稱為開門紅時(shí)期）保費(fèi)數(shù)據(jù)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)前兩月原保費(fèi)合計(jì)為2450億元，同比負(fù)增長(zhǎng)8.27%，這是五年來這三家壽險(xiǎn)公司前兩月合計(jì)保費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，上一次負(fù)增長(zhǎng)出現(xiàn)在2013年。

    從整體來看，在上述時(shí)間段，中國(guó)人壽原保費(fèi)為1546億元，同比增長(zhǎng)-18.6%；太保壽險(xiǎn)原保費(fèi)為649.57億元，同比增長(zhǎng)21%；新華保險(xiǎn)原保費(fèi)為254.2億元，同比增長(zhǎng)7.9%。

    太保壽險(xiǎn)增速最快

    群益證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)在過往銀保躉交比例較高并疊加134號(hào)文監(jiān)管的背景下，險(xiǎn)企開門紅中新業(yè)務(wù)和續(xù)期均有所承壓。

    報(bào)告認(rèn)為，從增速最快的太保壽險(xiǎn)來看，太保壽險(xiǎn)1月份-2月份原保費(fèi)為649.57億元，同比增長(zhǎng)21%，超出市場(chǎng)預(yù)期，“預(yù)計(jì)為續(xù)期保費(fèi)拉動(dòng)，太保壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道占比高，為公司帶來高新業(yè)務(wù)價(jià)值率，從公司公布的資料來看，2017年四季度公司代理人渠道保費(fèi)占個(gè)人客戶業(yè)務(wù)已高達(dá)91.56%，基本上完成了高新業(yè)務(wù)價(jià)值率的代理人管道的布局，公司在壽險(xiǎn)方面的價(jià)值提升”。

    新華保險(xiǎn)1月份-2月份原保費(fèi)為254.2億元，同比增長(zhǎng)7.9%，超出市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期（負(fù)增長(zhǎng)或者不增長(zhǎng)）。事實(shí)上，新華保險(xiǎn)此前主動(dòng)進(jìn)行保費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，2017年放棄了銀保躉交部分，幷加大個(gè)險(xiǎn)管道建設(shè)及期交業(yè)務(wù)等保險(xiǎn)管道，今年為新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型收獲期，并重點(diǎn)布局舉績(jī)率和人均產(chǎn)能，大力發(fā)展公司特色健康險(xiǎn)，公司轉(zhuǎn)型成果陸續(xù)釋放。

    需要說明的是，今年前兩個(gè)月，3家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)合計(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)與監(jiān)管部門此前持續(xù)的強(qiáng)監(jiān)管不無關(guān)系。

    對(duì)于今年“開門紅”的保險(xiǎn)產(chǎn)品及銷售，監(jiān)管部門從去年5月份就開始陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策；去年年末及今年年初，監(jiān)管持續(xù)升級(jí)：去年5月份，監(jiān)管部門通過134號(hào)文和136號(hào)文規(guī)定了產(chǎn)品形態(tài)，同時(shí)加強(qiáng)人身險(xiǎn)銷售管理；去年11月份，三家壽險(xiǎn)公司因申報(bào)產(chǎn)品不滿足監(jiān)管要求和精算原理被停止申報(bào)新產(chǎn)品6個(gè)月；去年12月底，監(jiān)管部門再度強(qiáng)化銷售管理，同時(shí)提示“開門紅”保險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)，各地監(jiān)管部門今年年初也明顯加大了處罰力度。

    東北證券分析師周磊認(rèn)為，行業(yè)“開門紅”增速出現(xiàn)較大幅度下滑且各險(xiǎn)企間差距拉開。主要原因?yàn)椋阂皇潜１O(jiān)人身險(xiǎn)134號(hào)文新規(guī)下對(duì)產(chǎn)品形態(tài)作出較大調(diào)整且金融市場(chǎng)長(zhǎng)短端利率整體上行，年金類產(chǎn)品對(duì)投保人的吸引力下滑超預(yù)期；二是在“保險(xiǎn)姓保”+“監(jiān)管姓監(jiān)”的背景下，各家險(xiǎn)企渠道實(shí)力、代理人銷售能力、客戶儲(chǔ)備差距加速放大；三是續(xù)期業(yè)務(wù)彰顯公司底蘊(yùn)，期交增速?zèng)Q定來年續(xù)期動(dòng)能。

    全年保費(fèi)或靠續(xù)期拉動(dòng)

    “強(qiáng)監(jiān)管背景下，開門紅銷售將逐漸規(guī)范的同時(shí)也可能伴隨著對(duì)保費(fèi)收入的負(fù)面影響，同時(shí)在利率上行的背景下保險(xiǎn)公司對(duì)利率的敏感性要低于各類理財(cái)產(chǎn)品，在收益率上不具有優(yōu)勢(shì)。全年來看保費(fèi)收入更多要靠續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動(dòng)，因此未來“開門紅”期間保費(fèi)收入占比或有下降，但對(duì)于內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)無須擔(dān)心”，平安證券研究員繳文超認(rèn)為。

    中泰證券研報(bào)也表示，近年來上市保險(xiǎn)公司通過期交增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)的續(xù)期拉動(dòng)總保費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。在1月份儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售難度加大情況下，續(xù)期保費(fèi)拉動(dòng)總保費(fèi)保持穩(wěn)中有升。

    事實(shí)上，由于新規(guī)下產(chǎn)品形態(tài)的改變，導(dǎo)致客戶對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的流動(dòng)性產(chǎn)生較大的影響，因此也倒逼壽險(xiǎn)公司拉長(zhǎng)產(chǎn)品期限以增加來年的續(xù)期保費(fèi)，并通過終身覆蓋的方式展現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品現(xiàn)金流穩(wěn)定、資產(chǎn)傳承、長(zhǎng)期保障的特色屬性。

    周磊認(rèn)為，在代理人隊(duì)伍保持穩(wěn)定的情況下，年金類產(chǎn)品銷量不及預(yù)期并不會(huì)導(dǎo)致全年保障類產(chǎn)品銷量增速出現(xiàn)明顯下滑。在政策倒逼下，轉(zhuǎn)型聚焦期繳，通過續(xù)期拉動(dòng)總保費(fèi)健康發(fā)展模式將成為2018年壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的主旋律。

    此外，從今年前兩月保險(xiǎn)公司的渠道保費(fèi)來看，銀保和個(gè)險(xiǎn)渠道差異化顯現(xiàn)，銀保渠道新單規(guī)模保費(fèi)幾近腰斬，期交保費(fèi)也是負(fù)增長(zhǎng)，高度依賴銀保渠道的中小公司現(xiàn)金流嚴(yán)重承壓。在行業(yè)面臨短暫“挑戰(zhàn)”時(shí)，擁有高人均產(chǎn)能的壽險(xiǎn)公司有望“獨(dú)善其身”。