本報記者 冷翠華

    陪跑近16年后，中國人壽擬清倉杭州銀行股份。同時，近期另外幾家上市銀行也發(fā)布大股東減持公告，引發(fā)市場關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著近年來銀行股股價出現(xiàn)較大上漲，部分銀行股東選擇兌現(xiàn)投資收益，是正常的市場行為。長期來看，銀行股因其經(jīng)營穩(wěn)健、分紅率較高的特點，仍然是長期價值投資者較為理想的投資標(biāo)的。

    16年長跑接近終點

    7月15日，杭州銀行公告稱，中國人壽擬在該公告披露之日起三個交易日后的三個月內(nèi)，通過集中競價或大宗交易方式減持其所持公司股份，合計不超過5078.94萬股（含本數(shù)），即不超過公司普通股總股本的0.70%。減持原因為“中國人壽資產(chǎn)配置的需要”。

    截至7月15日，中國人壽持有杭州銀行的股份與擬減持股份相同，這意味著中國人壽擬通過本次減持清倉所持杭州銀行股份。

    根據(jù)公開信息，杭州銀行于2016年10月27日在上海證券交易所主板上市，而中國人壽早在2009年便作為戰(zhàn)略投資者入股杭州銀行，此后又進(jìn)行兩次增資。截至2016年6月30日，中國人壽持有杭州銀行的股份占比為6.164%。

    此前，自2021年開始，中國人壽已經(jīng)三次減持杭州銀行股份，金額合計為30.42億元。若此次減持后續(xù)落地，中國人壽與杭州銀行這場長達(dá)16年的長跑合作將結(jié)束。

    燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對記者分析道，新會計準(zhǔn)則影響下的資產(chǎn)重新劃轉(zhuǎn)或是中國人壽減持杭州銀行股份的重要原因。中國人壽自2024年采用新會計準(zhǔn)則披露財務(wù)報表，而償付能力報告中的投資收益率仍然使用舊會計準(zhǔn)則，保險公司在新舊準(zhǔn)則切換期間的內(nèi)部考核仍在由舊會計準(zhǔn)則向新會計準(zhǔn)則并軌的過程中，并在持續(xù)探索新會計準(zhǔn)則下更合理的考核政策。中國人壽此次減持杭州銀行股份是對此前投資策略的延續(xù)，減持杭州銀行等部分以交易性金融資產(chǎn)計量的股票有利于維持公司利潤穩(wěn)定。

    除中國人壽減持杭州銀行股份之外，近期，齊魯銀行、長沙銀行等上市銀行也發(fā)布公告稱部分股東擬減持。魯曉岳表示，上述銀行股的股東均為財務(wù)投資者，由于這些股東并非以長期控制或重大影響為目的，銀行股持續(xù)上漲后估值分歧加大，部分股東選擇逢高減持，符合其財務(wù)投資屬性。

    在中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬看來，大股東減持對銀行估值的影響通常取決于多個因素，近期齊魯銀行、長沙銀行等大股東減持主要是出于自身資金需求或戰(zhàn)略調(diào)整，并不是因為對銀行基本面的悲觀預(yù)期。因此，盡管部分銀行的大股東減持，但其估值指標(biāo)并未出現(xiàn)大幅波動。

    配置模式轉(zhuǎn)向“長錢長投”

    從今年險資對銀行股的態(tài)度來看，增持依然是主旋律。尤其是從公開舉牌信息來看，今年截至目前，險資的20次舉牌中，有10次舉牌標(biāo)的為上市銀行，表明險資對銀行股未來投資價值的認(rèn)可。

    魯曉岳表示，截至今年一季度末，險資持有銀行股市值合計約2658億元，居各行業(yè)首位，險企持續(xù)增持優(yōu)質(zhì)銀行股。站在當(dāng)前時點看，銀行股對險資的長期投資價值仍被主流機構(gòu)視為“壓艙石”，尤其是在10年期國債收益率持續(xù)下行背景下，銀行股股息率仍維持較高水平，高股息、低波動特征契合險資負(fù)債端成本，只不過隨著行業(yè)股板塊估值提升，險資對銀行股的配置模式從“交易”轉(zhuǎn)向“長錢長投”，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍是其獲取穩(wěn)健分紅與資本利得的核心方向。

    從近兩年銀行股走勢來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年A股銀行板塊整體表現(xiàn)強勁，42只銀行股中41只上漲。‌其中，上海銀行以68.98%的漲幅領(lǐng)跑，11家銀行漲幅超50%。同時，2025年以來，截至7月16日，銀行股繼續(xù)保持較為強勁的上漲態(tài)勢，42只銀行股全部上漲，其中，13只銀行股股價漲幅超過20%，最高達(dá)37.58%。從銀行股當(dāng)前股息率來看，以7月16日最新收盤日價格計算，A股上市銀行近12個月平均股息率為3.68%，最高達(dá)6.43%。

    婁飛鵬表示，當(dāng)前銀行板塊整體估值雖然在修復(fù)，但與其他行業(yè)比仍然處于較低水平。在低利率環(huán)境下銀行股股息率較高，地方債務(wù)置換和房地產(chǎn)風(fēng)險緩釋改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期，以及銀行股本身估值并不高，這些都是后續(xù)銀行股股價的有力支撐因素。