本報記者 于宏

    開盤半小時，手機上的券商App已自動幫你完成同一只股票的數次高拋低吸；不必時刻緊盯K線圖，收盤時倉位未變，你的賬戶里卻悄然多出一杯咖啡錢……這曾是金融機構的專屬操作，如今已成為不少個人投資者使用T0算法服務的日常場景。

    今年以來，多家券商陸續推出T0算法服務，借助AI與量化交易技術幫助投資者進行日內的“低買高賣”操作，捕捉價差收益。過去，此類量化交易工具因成本較高，使用群體主要為金融機構，而隨著金融科技的發展，智能量化工具正逐漸走向大眾，一定程度上推動了個人與機構的交易平權。

    不過，智能工具的加持并非“穩賺不賠”的保障，記者在采訪中了解到，即便使用算法工具，用戶的收益也受到市場波動、個股表現、策略匹配等多重因素的影響，券商T0算法服務效率優勢與潛在風險并存，投資者在使用過程中仍需理性、審慎。

    推動機構與個人交易平權

    T0算法是一種基于AI量化模型的自動化交易工具，核心邏輯是基于客戶現有持倉，通過智能算法捕捉同一股票的日內價格波動，高拋低吸，在盡量保持投資者日終凈持倉數量不變的同時，幫助投資者降低持倉成本、增厚收益。

    值得注意的是，券商的T0算法服務與曾引起市場較大爭議的高頻量化交易存在本質區別。易觀千帆證券業咨詢專家夏雨告訴《證券日報》記者，使用券商T0算法的用戶交易頻率是“日內”級別，只有在持倉標的觸發相關條件時才會進行交易，交易頻率較低；而高頻量化交易主要通過捕捉市場中的微小價差、瞬時錯誤定價或流動性失衡來獲利，交易頻率極高、速度極快。此外，券商T0算法用戶通常資金量不大、持倉較為穩定，對市場影響有限；而高頻量化交易資金規模龐大、持倉時間往往極短，對市場的影響更為顯著。

    目前，已有廣發證券、招商證券等20余家券商在App端上線了T0算法服務，同時，多家券商正在積極籌備推出相關服務。作為信息技術服務商，恒生電子已協助10余家券商承建T0算法服務。恒生電子機構服務業務總部部長盧立對《證券日報》記者表示，T0算法是基于市場中的定價偏差或統計規律延展的交易方式，是市場流動性的重要提供者。券商T0算法服務為投資者提供了有效的智能輔助工具，同時使機構投資者的“專屬武器”也能被個人投資者使用，有助于推動交易平權、金融工具普惠，讓科技發展的紅利惠及更多投資者。

    記者在走訪中了解到，在券商T0算法服務落地之前，其核心效用“做T”就一直是個人投資者經常進行的操作之一。T即Trade（交易），投資者口中的“做T”即通過日內多次高拋低吸，在保持日終持倉總量不變的情況下，追求盡可能高的價差收益。

    “我這兩年長期持有一只股票，并把持股分為30份，通過每日‘做T’低買高賣其中的一部分，相當于自行實現了‘T+0’交易，目前我的持倉成本已經較最初下降了很多。”一位資深投資者對記者表示。

    相較而言，券商T0算法服務主要依托算法、AI大模型進行智能的自動交易，而投資者手動“做T”則對個人的投資經驗和技巧要求較高。一位投資者向記者坦言，“做T”需要豐富的專業知識和炒股經驗來判斷合適的買賣時機和操作頻率，新手小白最好不要嘗試，否則可能經常出現“做反T”的情況，即賣在低點或買在高點，造成利益損失。

    中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英向《證券日報》記者表示：“與個人手動操作相比，投資者使用券商T0算法服務可實現更快速的決策與交易，同時對歷史數據和實時行情的分析更為準確，有助于提升投資的專業化水平，降低情緒性交易的影響。”

    投資者“體感”有溫差

    對于投資者而言，不管技術工具聽起來多“高大上”，拿到手的收益才是實實在在的。如今，搭上量化投資工具的“快車”后，個人投資者的收益到底如何？

    記者采訪發現，在智能工具的加持下，投資者使用T0算法的收益和滿意度呈現較大分化。多位投資者向記者表示，使用T0算法后的收益比之前自己操作時更穩定，整體上較為滿意。一位使用T0算法近一年的投資者表示：“用T0算法，在市場上漲時會賺得比較多，在市場下跌時則會虧損得少一些。”另一位投資者向記者展示了App上的收益詳情，據介紹，其底倉約30萬元，在8月份使用T0算法服務的9個交易日中，累計收益已超過1萬元。

    不過，也有部分投資者反饋其使用T0算法服務的收益情況不佳。“開通T0算法服務后，沒看到穩定的收益，卻一直穩定地交手續費。”“有時當天自動交易多次，就要付多筆手續費，結果收益卻不多，除去手續費后基本不賺錢。”

    對于上述投資者的“體感”溫差，王紅英解釋說，普通投資者使用券商T0算法進行交易，只是增加了智能工具的輔助，并不能保證收益率。用戶的持倉收益往往受到多重因素的影響，包括個股基本面、股價走勢、流動性等。同時，持倉期間市場整體交易量、行情波動、用戶持倉時間、持倉數量、選擇的算法策略等因素也在很大程度上影響收益。

    恒泰證券上海海倫路證券營業部負責人吳明輝告訴《證券日報》記者，影響用戶收益的主要因素是市場情況，市場成交量越大、行情波動越大時，用戶使用T0算法服務的收益情況相對會更好。當市場出現單邊上漲、下跌或極端行情（風格快速切換）時，不同T0算法策略的盈利效果則會明顯分化。從客群來看，券商T0算法服務更適合中長期持倉、追求中線或者長線收益的用戶，以及有一定炒股經驗和風險承受能力的投資者。

    “券商T0算法服務效率優勢與潛在風險并存。”巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示，投資者應首先評估該工具與自身投資策略是否匹配，充分了解算法策略的有效性和風險控制機制，結合個人風險承受能力和收益預期審慎決策。建議先用少量資金、分散標的實盤驗證一段時間，再決定是否大規模使用。

    或成券商傭金增收新引擎

    盡管投資者“體感”冷熱不一，但對于券商而言，T0算法服務無疑是一項重要的業務創新，有望成為券商傭金收入的重要增長點。

    “對于券商而言，推出T0算法服務能夠提升客戶交易量，直接增加傭金收入。”夏雨表示，T0算法服務有助于提升券商App用戶活躍度，吸引量化交易興趣群體及高凈值客群，增強客戶黏性。預計未來T0算法服務有望成為券商爭奪客戶、打造一站式財富管理服務的有力工具。

    從行業格局來看，當前已有20余家券商上線了T0算法服務，其中，大型券商和中小型券商在客戶資產門檻要求、服務傭金費率等方面存在顯著差異。據了解，券商對用戶開通T0算法服務設置的資產門檻從20萬元到100萬元不等，服務傭金費率則從萬分之二到萬分之三點五不等。相較于當前傭金費率已到萬分之一以下的普通證券交易，T0算法服務能夠一定程度上拓展券商傭金收入的增長空間。

    長遠來看，T0算法服務的落地與普及有望重塑券商財富管理生態。在盧立看來，T0算法服務的發展有助于券商加速推進財富管理業務轉型，部分券商正借此推動傳統投顧業務向智能投顧領域延展，為客戶提供更多個性化服務及附加價值。展望未來，券商應加強自主研發能力，結合自身的行業分析及量化研究能力進行T0服務品牌建設，降低對外部算法提供商的依賴程度，為客戶提供更加優質便捷的投資體驗。