證券時報記者 桂衍民

    不經意間，券商分公司正如雨后春筍般崛起，數量已然多達1254家。關注證券市場較久的讀者會注意到，此場面似曾相識。

    沒錯，券商分公司亦曾曇花般綻放過，但好景不長，券商分公司過度自主引發一系列事關券商生死的風險事件，券商分公司也一度成為行業談虎色變的話題。券商分公司新設，甚至包括營業部新設一并進入長達數年的“冰凍期”。直至2014年，營業部和分支機構新設才重新開閘。

    難道歷史又在簡單重復？在回答這個問題之前，我們先回顧下上一輪券商分公司大肆關閉和“冰凍”背后的故事。

    筆者從經歷過那段歷史的朋友的只言片語中得知，彼時券商分公司業務也幾乎都是全牌照，分公司不僅可以做經紀業務、投行業務，還可以發資管產品，挪用客戶保證金或進行代客理財。更為可怕的是，彼時分公司擁有獨立的法人地位，分公司自行蓋章就可以直接自由展業。

    現如今，在歷經綜合治理整頓后，客戶資金全部實行了第三方存管，挪用客戶保證金和代客理財已然不可能，但其他的業務和彼時似乎也沒有多大區別。真的是這樣嗎？答案當然是否定的！

    金融的本質是風險定價和交易，防范好風險的前提下獲取盡可能高的收益，這是金融從業者孜孜以求的目標。券商分公司的設立，目的就是展業平臺的整體前移，風險防范自然不可或缺。上一輪分支機構，甚至證券公司大批被清理、被關閉、被整頓的關鍵，就是風險防范缺位、合規意識淡薄。

    筆者在調查中發現，當下分公司的設立，和上一輪券商分公司有兩大不同之處：一是分公司不擁有獨立的法人身份和資格；二是合規和風控一律收歸總部垂直管控。應該說，這是上一輪券商風險管控慘痛經歷的珍貴遺產，毋庸置疑是難能可貴的。

    隨著證券業務的擴展，尤其是各類新業務的推陳出新，券商無論是業務覆蓋范圍，還是人力配備，已然深入到全國各地，傳統意義上的區域券商消失殆盡。全國范圍的展業，單一的總部管理模式難以為繼，分公司模式自然應運而生。

    分公司的出現，毫無疑問分擔了單一總部超負荷的工作，而且辦公的本地化也讓運行的效率倍增。比如說，總部業績分拆，以往需要分拆到各個網點，現在就只需大線條分拆到各個分公司，再由分公司結合各自實際情況繼續往下拆，總部只需掌控好合規和風控兩條線即可。

    理論上的確毫無瑕疵，但筆者在調查中卻發現，分公司實權化，在分削總部權限的同時，也正如古代掌握兵權的諸侯一樣了。至于當下的分公司是否會如古代的諸侯國一般，從功高蓋主到功高震主，那就只能交由時間檢驗了。