再融資的松綁、并購重組的改革，注冊制的到來，無疑給投行帶來更多業務機會。良禽擇木而棲，不少保代重新選擇跑道。

    中信證券仍在大舉進人，去年下半年以來已經吸收17名保薦代表人。小券商華金證券發力投行業務，60%的骨干是在上述時間段加入的。德邦證券多名保代集體加盟一創投行，其中還包括原總裁助理。

    投行隊伍日益壯大，保代數量還在增長，行業競爭變得更為激烈。截至目前，中證協網站披露的保代數量已突破4000人大關，達4032名。在注冊制背景下，這些保代將如何重新出發？

    中信繼續強勢進人

    據證券時報記者統計，去年下半年以來，中信證券是吸收保代人數最多的券商，達17名，來自廣發證券、興業證券、國信證券、華林證券等。記者了解到，中信證券近年來持續吸引各地保代。

    國泰君安投行競爭力也不低，在上述時間段吸引來自安信、招商、廣發、興業等合計11名保代加盟。

    招商證券盡管曾遭遇大批投行人員離職，但仍在鞏固核心力量。2019年年報顯示，該公司投行人數達665名，相比前一年減少近百人（2018年758名），同比下滑12.27%。而截至3月29日，已披露年報的其他大型券商投行業務人員均為正增長。

    招商證券在上述時間段還吸引10名保代加盟，其中6名來自興業證券。從履歷上看，多為“老相識”，比如保代孫茂峰與宗巖，更早之前在安信證券共事，前者為安信投行執行總經理，后者為安信投行總監，隨后都跳槽到興業證券，兩人在項目上多次搭檔。

    從保代離職去向來看，頭部券商為主流選擇。多年前往小投行跳槽的主流邏輯已經出現轉變。當監管部門發布投行最嚴內控新規，“大包干”模式成為歷史，投行人才和客戶資源正回流到大平臺。

    “小投行起薪不高，主要看獎金提成。能跳去小券商的一般過去當過團隊長，你要帶資源，還能帶團隊，這對個人能力要求很高。但監管環境也變了，拿項目不能太激進，風控不能流于形式；過度激勵受到限制，小投行整體而言吸引力沒以前那么強了。”深圳一名券商保代表示。

    另有大型券商出現嚴重的保代流失。在前述時間段中，保代人數減少最多的為廣發證券，減少15名。由于在此期間新注冊保代人數有16名，這意味著公司保代流失可能超過30名。

    這或許與去年康美藥業事件有關。自康美藥業造假案爆發以后，廣發證券因與康美藥業有較多的業務關系而卷入輿論漩渦。一名去年已從廣發證券離職的保代向證券時報記者表示，“當時主要擔心萬一處罰下來，手上項目就推不下去，到時候再跳槽可能來不及。”

    據證券時報記者了解，廣發證券有6名保代集中跳槽到了海通證券，4名去了中信證券，4名去了中金公司。從流向結果來看，大多為頭部投行。

    華金、一創投行

    挖團隊發力業務

    有小券商在投行隊伍上發力，提升骨干力量。

    中證協數據顯示，正在首發（IPO）輔導階段的華金證券目前有20名保代。但具體來看，其中有9名從其他券商加盟并于今年在中證協網站變更信息，有3名則在2019年下半年過來，合計占比60%。

    從履歷來看，華金證券吸收的12名保代多為行業佼佼者。

    華金證券經紀業務排在90名左右，投行業務則是該公司優勢業務。根據中證協數據，2018年投行收入1.64億，排在全行業第52名。其中并購重組財務顧問收入以2311萬元排第25名。債券業務也有不錯表現，當年債券主承銷傭金收入6603萬元，排第46名。

    證券時報記者還了解到，第一創業證券承銷保薦有限責任公司（簡稱“一創投行”）則在去年下半年就有來自德邦證券的團隊加盟，共3人，其中有原德邦證券總裁助理、投行管理總部總經理余慶生，以及原投行執行董事劉濤濤。

    事實上，去年上半年德邦證券已有4名保代跳槽加入一創投行，其中有1名為原來德邦證券投行的執行董事，2名為業務董事。這就意味著，在一創26名保代中，新加入的“德邦系”保代就有7名。

    保代突破4000人大關

    投行將迎來最好的時代，近年來資本市場改革舉措逐一釋放。但立足新舊之變，這可能也是投行人最焦慮的時刻。監管思路的轉換正引發市場生態的變化：牌照通道作用弱化，現代化投資銀行有望崛起。

    “如果只會寫材料和蹲現場，投行價值無法體現，畢竟都是模板化、程式化的東西。這部分群體的人力成本未來會繼續下降。”北京一名券商投行人士表示。據了解，人海戰術是投行主流打法，落實基礎性工作的一線人員又占絕大多數。

    已披露的2019年年報顯示，中信證券投行人員目前共有1354名；中信建投與海通證券的投行人數接近，依次有1036名與1088名；國信證券投行人員有911名。上述4家券商投行人數相比2018年繼續保持增長。

    前述北京券商投行人士表示，“即使考上保代，如果能力沒有進一步提升，也很容易被淘汰。比如你要能對企業的疑難雜癥提供專業的解決方案。”他談到，正在考保代的或新注冊保代的從業者，在此輪投行轉型中應比較有危機感。

    目前，保代人數還在增長，行業競爭加劇。中證協數據顯示，截至3月25日全行業已有4032名保代。