科創(chuàng)板正式揚帆起航，首批公司上市交易。交易規(guī)則上，科創(chuàng)板在漲跌幅、價格申報、盤中臨停、保護限價等方面均引入了與主板交易機制不同的規(guī)則。因此，投資者在交易之前對此需要了解清楚。

    首批科開創(chuàng)板公司上市交易

    2019年7月22日，科創(chuàng)板正式揚帆起航，首批25家公司上市交易。在這一中國資本市場里程碑式的時間節(jié)點到來之前，證監(jiān)會副主席方星海、上交所副總經(jīng)理闕波做客央視節(jié)目，對首批科創(chuàng)板上市企業(yè)科創(chuàng)屬性、科創(chuàng)板市盈率等等社會各方關切的熱點問題做出了回應。

    證監(jiān)會副主席方星海表示，科創(chuàng)板發(fā)行價格完全市場化，科創(chuàng)板一開始盈利小，增長速度快，光看靜態(tài)市盈率是不夠的，主要看增長率折算后的市盈率，投資科創(chuàng)板不能光看市盈率，要看增長率。“對于科創(chuàng)板需要有一定耐心，或許這些企業(yè)中能成長出像華為、谷歌這樣的企業(yè)。”

    上交所副總經(jīng)理闕波表示，科創(chuàng)企業(yè)的估值在全世界都是一個難題。跟成熟企業(yè)不一樣，對科創(chuàng)企業(yè)來講要有其他的估值方法。首批25家企業(yè)商業(yè)模式成熟，增長潛力大。其還表示，科創(chuàng)板承擔著助力實體經(jīng)濟發(fā)展，推動多層次資本市場改革的功能，希望通過努力形成可復制可推廣的經(jīng)驗。

    數(shù)據(jù)顯示，將于今于上市交易的科創(chuàng)板首批25家公司已經(jīng)于7月12日全部完成網(wǎng)上網(wǎng)下申購。截止至7月21日記者截稿時止，首批科創(chuàng)板上市企業(yè)中，已經(jīng)有19家公司在業(yè)績預告的基礎上，披露了2019年上半年的財務報表。營收方面，航天宏圖和睿創(chuàng)微納兩家公司營收同比增幅超過100%，共有七家企業(yè)同比增長超過50%。從收入規(guī)模看，光峰科技以8.53億元奪魁。凈利潤方面，除新光光電和鉑力特，其余公司都實現(xiàn)了不同程度的增長，其中嘉元科技凈利潤增長達到257.06%。

    首日暴漲的可能性不大

    回顧創(chuàng)業(yè)板在2009年10月30日正式啟動當日，首批28家公司集體上市，首日平均漲幅達到106%。科創(chuàng)板能否復制這樣的大漲局面？分析認為，首批科創(chuàng)板公司整體質(zhì)地都不錯，破發(fā)的概率都很小，但是期待首日大漲翻倍的概率也不是很大，大部分個股可能漲幅在20%—40%之間。不過，不排除有部分個股走出讓人意想不到的走勢。

    廣發(fā)證券認為，科創(chuàng)板首批初期幾乎難以重現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板開市首日平均106%漲幅，但短期內(nèi)破發(fā)同樣不太會出現(xiàn)。理由有三：一、科創(chuàng)板首批平均網(wǎng)下配售比例高達62.3%，遠高于創(chuàng)業(yè)板歷史水平，稀缺性下降，新股回報率會打一定折扣。二、一級市場打新策略下不能完全反映投資者樂觀預期，二級市場估值溢價空間依然存在。三、回溯創(chuàng)業(yè)板市場化定價時期，新股破發(fā)率與整體估值呈現(xiàn)較為明顯的負相關關系，負面影響巨大，初期臨時停牌、連續(xù)競價限制等政策工具初期將有效防范破發(fā)情況出現(xiàn)。

    在針對科創(chuàng)板開板初期的活躍度進行分析后，中信證券認為，預計科創(chuàng)板開板首日平均換手率在35%至65%，成交額在130億至240億，平均漲幅預計在20%以內(nèi)；科創(chuàng)板新股首日流通盤中機構(gòu)占比更高，有助于抑制炒作；A股下半年增量流動性趨勢不變，科創(chuàng)板影響有限。中信證券稱，創(chuàng)業(yè)板開板相當于完全是散戶參與的市場。而科創(chuàng)板首批公司機構(gòu)占流通盤比重平均達到59.6%，機構(gòu)相對理性的行為能夠抑制市場炒作。此外，融券機制、新的報單機制和嚴格的異常交易監(jiān)管都有助于抑制炒作。

    科創(chuàng)板漲跌幅限制放寬引入價格申報范圍限制

    交易規(guī)則上，科創(chuàng)板在漲跌幅、價格申報、盤中臨停、保護限價等方面均引入了與主板交易機制不同的規(guī)則，因此投資者對此需要了解清楚。據(jù)業(yè)內(nèi)的人士介紹，科創(chuàng)板與主板在5點方面有較大的差異。

    一、漲跌幅限制不同

    與主板不同，科創(chuàng)板股票上市前五日不設漲跌幅限制，之后每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%。放寬漲跌幅限制的主要目的是為了讓市場充分博弈，盡快形成均衡價格，提高定價效率。需要注意的是，在新股上市初期，股票日內(nèi)波動可能會較主板顯著加大。

    據(jù)了解，放寬漲跌幅限制的主要目的是為了讓市場充分博弈，盡快形成均衡價格，提高定價效率。上交所還提出，在新股上市初期，股票日內(nèi)波動可能會較主板顯著加大，建議個人投資者審慎參與，切忌盲目跟風。

    二、價格申報范圍限制

    科創(chuàng)板此次引入的“價格申報范圍限制”，即在連續(xù)競價階段，限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%；賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。

    比如，某只股票當前最優(yōu)買入申報價格為10元，則賣出申報價格不得低于9.8元；或者當前最優(yōu)賣出申報價格為10元，則買入申報價格不得高于10.2元。需要注意的是，因價格變動較快以及行情延遲等原因，部分投資者填報的訂單價格可能會因超出上述價格申報范圍而出現(xiàn)廢單。對于希望盡快成交的投資者，建議使用本方最優(yōu)或者對手方最優(yōu)市價訂單。

    與主板不同的是只要在10%以內(nèi)可以任意報價，但科創(chuàng)板就不行了，也就是說過去常見的核按鈕將會消息，有助于股價保持在理性的價格區(qū)間，降低突然的漲跌，不好的點在于容易造成大量廢單。

    三、盤中臨時停牌機制

    結(jié)合科創(chuàng)板企業(yè)特點，上交所對A股已有的臨時停牌機制進行了兩方面優(yōu)化，一是放寬臨時停牌的觸發(fā)閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發(fā)停牌；二是將兩次停牌的持續(xù)時間均縮短至10分鐘。需要注意的是，在盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報或撤單，但是不會實時揭示行情。停牌結(jié)束后，交易所會對現(xiàn)有訂單集中撮合。

    四、市價設置了保護限價

    投資者下市價訂單時必須同步輸入保護限價，否則該筆訂單無效。對市價訂單設置限價保護主要出于以下兩點考慮：一是在市場流動性差的情況下，可以防范因市價訂單帶來的價格大幅波動，也為投資者控制下單成本提供了保護工具；二是有助于券商在無價格漲跌幅限制的情形下，對市價訂單作資金前端控制。

    五、申報規(guī)則不同

    科創(chuàng)板單筆申報數(shù)量不小于200股，自由增加額度，具體要求是：1、限價申報：單筆申報數(shù)量應當不小于200股，且不超過10萬股。2、市價申報：單筆申報數(shù)量應當不小于200股，且不超過5萬股。3、賣出時，余額不足200股的部分，應當一次性申報賣出。即只要大于200股。比如一次申報買入或賣出的股數(shù)可以是201股，202股。另外，最低價格變動單位也有一些差異，主板中不管股票價格是1塊還是1000塊，最低變動單位都是1分錢（即0.01元）。