本報記者 蘇向杲

    7月份以來銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模持續(xù)增長。廣發(fā)證券劉郁團隊測算的數(shù)據(jù)（下稱“數(shù)據(jù)”）顯示，7月份前三周銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模依次增長1.06萬億元、3324億元、1712億元，合計增長1.56萬億元。

    規(guī)模上漲的同時，銀行理財子公司產(chǎn)品“破凈率”（凈值跌破1元的理財產(chǎn)品占所有產(chǎn)品的比率）有所下跌。上述數(shù)據(jù)顯示，銀行理財子公司產(chǎn)品的整體“破凈率”由6月末的3.6%下降至7月21日的3%，這說明銀行理財子公司產(chǎn)品整體收益率在上行。

    存量規(guī)模持續(xù)增長

    銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模今年6月份驟降7400億元，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。不過，7月份以來銀行理財產(chǎn)品存量規(guī)模開啟反彈模式，前三周存量規(guī)模大幅增超1.5萬億元，增至7月21日的27.1萬億元。

    對此，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對記者表示，7月份銀行理財存量規(guī)模回升有三方面原因：一是慣性因素，即6月份商業(yè)銀行有引導銀行理財資金回到表內(nèi)的傳統(tǒng)，而當這一重要時點過后，銀行理財規(guī)模往往會有反彈。二是近期銀行理財子公司頻繁降低理財產(chǎn)品管理費或改變費用定價模式，加之銀行存款利率下行，增加了銀行理財產(chǎn)品吸引力。三是理財機構(gòu)為了“沖規(guī)模”，加大了營銷力度。

    引人注意的是，7月份前三周銀行理財規(guī)模單周增量出現(xiàn)邊際遞減趨勢。對此，中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，由于銀行面臨季末考核、理財?shù)狡诋a(chǎn)品多設(shè)置為季末等原因，6月底銀行理財往往大規(guī)模流入銀行表內(nèi)，且以現(xiàn)金理財為主，7月初理財規(guī)模的增長則是這部分資金從表內(nèi)回流到理財，因此會邊際減弱。

    就銀行理財存續(xù)規(guī)模增長趨勢，楊海平表示，目前銀行理財規(guī)模已經(jīng)接近于去年年末（截至2022年底銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達27.65萬億元），總體判斷，今年下半年銀行理財規(guī)模將繼續(xù)增加，年末規(guī)模超去年末水平無虞，且有望創(chuàng)近兩年新高。

    明明也表示，目前銀行理財“破凈率”已經(jīng)恢復至正常水平，走出了去年底“贖回潮”的陰影，而表內(nèi)存款利率在監(jiān)管指導下不斷壓降，理財產(chǎn)品性價比進一步凸顯，且此前流入表內(nèi)的存款期限大多在一年以內(nèi)，回流理財不存在阻礙，理財規(guī)模也有在下半年沖量發(fā)力的慣例，因此下半年理財規(guī)模很有可能恢復到29萬億元以上。

    “破凈率”繼續(xù)下行

    從投資者關(guān)心的“破凈率”來看，7月份以來，隨著銀行理財產(chǎn)品收益率上行，銀行理財子公司產(chǎn)品的“破凈率”有所下行。

    數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，銀行理財子公司產(chǎn)品的整體“破凈率”由6月末的3.6%下降至3%。從更長的時間維度來看，去年末銀行理財子公司產(chǎn)品的“破凈率”曾接近20%。

    就銀行理財收益率走勢，楊海平認為，綜合考慮宏觀經(jīng)濟恢復增長情況及金融市場行情，下半年銀行理財產(chǎn)品收益率總體表現(xiàn)可能不及上半年，但下半年的收益率表現(xiàn)大概率不會影響銀行理財產(chǎn)品的整體競爭力和規(guī)模升勢。

    明明也認為，今年下半年，固收類銀行理財?shù)恼w收益率水平預計在2%至5%；權(quán)益類和混合類產(chǎn)品受股市的影響較大，收益率表現(xiàn)可能存在較大分化行情。

    與業(yè)界認為下半年銀行理財整體收益率不及上半年相呼應的是，近期不少銀行理財子公司下調(diào)了新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準。

    明明表示，今年債市收益率整體處于下行區(qū)間，新發(fā)產(chǎn)品的配置壓力較大，很難取得之前老產(chǎn)品的收益率，為了避免收益率不達標影響客戶滿意度，理財機構(gòu)只能降低業(yè)績比較基準。