謝嵐

    近日，凱倫股份收到了深交所下發(fā)的關(guān)注函，事涉公司此前披露的一樁對外投資暨關(guān)聯(lián)交易案，被要求說明“交易是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形”。

    2月8日，凱倫股份發(fā)布公告稱，擬增資4000萬元獲得安徽點金石能源科技有限公司（以下簡稱“點金石”）9.0909%的股權(quán)。公開資料顯示，點金石大股東重慶寶滿企業(yè)管理咨詢中心（以下簡稱“重慶寶滿”）的投資人為況富意。而況富意同時還是凱倫股份第二大股東盧禮珺（持有凱倫股份8.05%的股份）配偶李全營控制的企業(yè)安徽美控新材料有限公司的法定代表人、執(zhí)行董事。也就是說，這是一樁關(guān)聯(lián)交易。

    一直以來，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易向大股東利益輸送是資本市場上并不鮮見的問題，也是上市公司監(jiān)管的重要內(nèi)容。而此次凱倫股份對點金石的增資，之所以被質(zhì)疑“利益輸送”，主要是存在三大疑點：

    一是標的公司與上市公司的業(yè)務(wù)協(xié)同性不高，且業(yè)績虧損。

    根據(jù)凱倫股份公告，點金石的經(jīng)營范圍包括節(jié)能管理服務(wù)；新材料技術(shù)研發(fā)；半導體器件專用設(shè)備制造和光伏設(shè)備及元器件制造等。而凱倫股份的主要業(yè)務(wù)是從事銷售并提供防水工程施工服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋防水卷材、防水涂料兩大類幾十種規(guī)格產(chǎn)品。

    同時，天眼查顯示，點金石成立于2023年5月份，迄今不足一年。根據(jù)凱倫股份公告，截至2023年年底，點金石凈資產(chǎn)僅為0.3億元。2023年，點金石實現(xiàn)營業(yè)收入1.6萬元，實現(xiàn)凈利潤-197.31萬元。也就是說，目前點金石幾乎沒開展什么業(yè)務(wù)。

    二是短期內(nèi)標的估值發(fā)生劇烈波動。

    天眼查顯示，今年2月1日，點金石剛剛發(fā)生了一次投資人變更。新增股東上海佳鑫諾能源科技合伙企業(yè)、蔡劍平和錢茂榮分別出資1000萬元、500萬元和600萬元獲得10%、5%和6%股權(quán)。由此推算，此時點金石的估值為1億元。

    而根據(jù)2月8日凱倫股份的公告，公司擬增資4000萬元獲得點金石9.0909%的股權(quán)。點金石此次增資前估值為4億元，增資后為4.4億元。

    由此可見，短短幾日，點金石的估值發(fā)生了劇烈波動。

    三是高業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性。

    根據(jù)凱倫股份2月8日公告，點金石以及重慶寶滿、況富意承諾，點金石2024年度、2025年度、2026年度分別實現(xiàn)的經(jīng)審計的凈利潤不少于2000萬元、5000萬元、11000萬元。如點金石在上述三年內(nèi)累計實現(xiàn)的凈利潤低于1.26億元的，本輪投資方有權(quán)要求點金石、重慶寶滿、況富意三方或其中任意方以現(xiàn)金方式回購本輪投資方在本輪投資下所持有的公司全部股權(quán)，回購價格為本輪投資方本輪投資價款4000萬元加上以6%/年單利計算的利息。

    不過，目前幾乎未開展業(yè)務(wù)的點金石如何實現(xiàn)上述高業(yè)績，凱倫股份已披露的信息中并未有更多具體說明。盡管也在協(xié)議中約定了相關(guān)股權(quán)回購條款，但不得不說，A股并不乏業(yè)績補償或股權(quán)落空的先例。

    可以看到，深交所在關(guān)注函中要求凱倫股份說明此次交易的“必要性”“估值的依據(jù)、變動原因及合理性”“作價的公允性”“業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性”“業(yè)績補償義務(wù)的履約能力”等等。

    總之，為了保護上市公司及其他股東特別是中小投資者的權(quán)益不受損害，凱倫股份有必要進一步曬出“明白賬”，對投資者關(guān)注的問題做好盡職調(diào)查，并做出更為詳盡到位的信息披露。究竟是正常增資還是背后另有故事，且看凱倫股份接下去如何回復監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注函了。