清明小假期前最后一個交易日，滬深交易所分別發布《上市公司高比例送轉股份信息披露指引》（以下簡稱“《指引》”）并向市場公開征求意見，給市場各方提供了比較充分的理解和反饋的時間。該《指引》為交易所層面在現實環境中的高送轉監管行為提供了依據，也為上市公司高送轉行為制定出具有可操作性的約束和規范。

    首先，《指引》首次對“高送轉”標準做出明確界定。上交所規定，高送轉是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉增股份，合計比例達到每10股送轉5股以上；深交所規定，主板、中小板、創業板上市公司每10股送紅股與公積金轉增股本合計分別達到或者超過5股、8股、10股，被稱為高送轉。雖然，“5股以上”“分別達到或者超過5股、8股、10股”，數字有點兒多，又難以合并同類項，感覺兩市標準稍有差異，但是，總算讓市場參與各方清楚了“高送轉”這一常用詞匯的標準。這不僅令上市公司提出分配方案時能有所約束，也為交易所自身實施監管發放問詢有了最基礎的依據。

    其次，《指引》明確了高送轉披露時間與限售股解禁、與重要股東減持相聯系。《指引》中的詳細設計顯然來自于近兩年交易所針對高送轉監管的實踐經驗總結。“相關股東所持限售股解禁期屆滿前后3個月內”“相關股東前3個月存在減持情形或者后3個月存在減持計劃的”均不得披露高送轉方案。這不僅表達了交易所方面對高送轉從嚴監管的嚴肅立場，并且從制度上徹底切斷高送轉與二級市場行為之間的關聯，有效保護投資者的利益。

    第三，也是最關鍵的一項，即《指引》明確了高送轉與上市公司業績掛鉤，要求送轉比例與公司凈利潤或凈資產增長幅度相匹配，并制定了量化指標，有利于操作；此外，《指引》專門設置一條，“上市公司報告期凈利潤為負、凈利潤同比下降50%以上或者送轉股后每股收益低于0.2元的，不得披露該報告期的高送轉方案”。尤其這后一項既限制業績欠佳且動機不明的公司實施高送轉，也防止公司實施高送轉后每股收益被過分攤薄，有效維護市場秩序，從源頭上切斷一些缺乏業績的公司以市值管理之名，利用高送轉配合市場炒作、從中漁利，進而魚肉中小投資者的可能。

    總體而言，《指引》是基于滬深兩市統一有關高送轉相關信息披露格式的實際運行，與不斷演進的高送轉新花樣而制定的新規范，從源頭上對上市公司高送轉行為進行約束，具有很強的針對性和可操作性，不僅有利于上市公司遵守，也便利交易所一線監管。期待通過交易所一線監管加碼，讓高送轉與公司業績高成長并行，還高送轉以清白之名。