清明小假期前最后一個(gè)交易日，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引》（以下簡稱“《指引》”）并向市場公開征求意見，給市場各方提供了比較充分的理解和反饋的時(shí)間。該《指引》為交易所層面在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中的高送轉(zhuǎn)監(jiān)管行為提供了依據(jù)，也為上市公司高送轉(zhuǎn)行為制定出具有可操作性的約束和規(guī)范。

    首先，《指引》首次對“高送轉(zhuǎn)”標(biāo)準(zhǔn)做出明確界定。上交所規(guī)定，高送轉(zhuǎn)是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉(zhuǎn)增股份，合計(jì)比例達(dá)到每10股送轉(zhuǎn)5股以上；深交所規(guī)定，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司每10股送紅股與公積金轉(zhuǎn)增股本合計(jì)分別達(dá)到或者超過5股、8股、10股，被稱為高送轉(zhuǎn)。雖然，“5股以上”“分別達(dá)到或者超過5股、8股、10股”，數(shù)字有點(diǎn)兒多，又難以合并同類項(xiàng)，感覺兩市標(biāo)準(zhǔn)稍有差異，但是，總算讓市場參與各方清楚了“高送轉(zhuǎn)”這一常用詞匯的標(biāo)準(zhǔn)。這不僅令上市公司提出分配方案時(shí)能有所約束，也為交易所自身實(shí)施監(jiān)管發(fā)放問詢有了最基礎(chǔ)的依據(jù)。

    其次，《指引》明確了高送轉(zhuǎn)披露時(shí)間與限售股解禁、與重要股東減持相聯(lián)系。《指引》中的詳細(xì)設(shè)計(jì)顯然來自于近兩年交易所針對高送轉(zhuǎn)監(jiān)管的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。“相關(guān)股東所持限售股解禁期屆滿前后3個(gè)月內(nèi)”“相關(guān)股東前3個(gè)月存在減持情形或者后3個(gè)月存在減持計(jì)劃的”均不得披露高送轉(zhuǎn)方案。這不僅表達(dá)了交易所方面對高送轉(zhuǎn)從嚴(yán)監(jiān)管的嚴(yán)肅立場，并且從制度上徹底切斷高送轉(zhuǎn)與二級市場行為之間的關(guān)聯(lián)，有效保護(hù)投資者的利益。

    第三，也是最關(guān)鍵的一項(xiàng)，即《指引》明確了高送轉(zhuǎn)與上市公司業(yè)績掛鉤，要求送轉(zhuǎn)比例與公司凈利潤或凈資產(chǎn)增長幅度相匹配，并制定了量化指標(biāo)，有利于操作；此外，《指引》專門設(shè)置一條，“上市公司報(bào)告期凈利潤為負(fù)、凈利潤同比下降50%以上或者送轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元的，不得披露該報(bào)告期的高送轉(zhuǎn)方案”。尤其這后一項(xiàng)既限制業(yè)績欠佳且動(dòng)機(jī)不明的公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)，也防止公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)后每股收益被過分?jǐn)偙。行ЬS護(hù)市場秩序，從源頭上切斷一些缺乏業(yè)績的公司以市值管理之名，利用高送轉(zhuǎn)配合市場炒作、從中漁利，進(jìn)而魚肉中小投資者的可能。

    總體而言，《指引》是基于滬深兩市統(tǒng)一有關(guān)高送轉(zhuǎn)相關(guān)信息披露格式的實(shí)際運(yùn)行，與不斷演進(jìn)的高送轉(zhuǎn)新花樣而制定的新規(guī)范，從源頭上對上市公司高送轉(zhuǎn)行為進(jìn)行約束，具有很強(qiáng)的針對性和可操作性，不僅有利于上市公司遵守，也便利交易所一線監(jiān)管。期待通過交易所一線監(jiān)管加碼，讓高送轉(zhuǎn)與公司業(yè)績高成長并行，還高送轉(zhuǎn)以清白之名。