近日，證監(jiān)會公布：監(jiān)管機構(gòu)成功查獲一起利用滬港通賬戶跨境操縱“菲達環(huán)保”等股票的典型案件。筆者認為，陸港通跨境監(jiān)管體系漸趨成熟，在此基礎(chǔ)上還可進一步提升跨境監(jiān)管的法律層級。

    該案線索是由上交所前期發(fā)現(xiàn)上報。2016年8月上交所實時監(jiān)控發(fā)現(xiàn)“菲達環(huán)保”等股票價格走勢時有異常，同時港交所通報稱，某投資者在交易“菲達環(huán)保”過程中多次出現(xiàn)當日大額買入、次交易日反向賣出的異常情況。后經(jīng)上交所大數(shù)據(jù)比對核查發(fā)現(xiàn)，該滬股通賬戶與境內(nèi)多個關(guān)聯(lián)賬戶相互配合，涉嫌虛假申報等拉升股價操縱手法。正是由于滬港兩所高效暢通的跨境協(xié)作機制，得以在最短時間內(nèi)發(fā)現(xiàn)跨境操縱線索。

    未來，對香港投資者北向交易的監(jiān)管手段還可能進一步升級。目前香港投資者交易滬深股票，沿用香港證券市場的“二級賬戶”架構(gòu)，實時監(jiān)控僅能看到香港經(jīng)紀商信息、而非具體投資者信息。去年年底，香港證監(jiān)會和港交所公告計劃于2018年第三季度推出投資者識別碼制度，要求香港經(jīng)紀商為其客戶編制與該客戶特定識別信息配對的客戶編碼，并在交易申報中附加該編碼，由此將實現(xiàn)北上交易投資者身份信息的穿透。

    穿透式監(jiān)管無疑具有重要意義。比如《證券市場操縱行為認定指引》規(guī)定認定連續(xù)交易操縱，操縱主體需具有資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或信息優(yōu)勢，若操縱主體采取化整為零措施、多個賬戶開戶，就可能規(guī)避構(gòu)成資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢；如果采取“穿透式監(jiān)管”，即使同一主體在境內(nèi)外多頭開戶，監(jiān)管者也可監(jiān)督不同名賬戶之間存在利益同屬關(guān)系，那么有關(guān)主體采取多頭開戶的操縱手法就不再行得通。尤其是洗售操縱手段是在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易操縱，有了穿透式監(jiān)管要求上報的信息資料，不同賬戶之間的洗售操縱就猶如掩耳盜鈴、徹底透明化。

    通過本案查處可以看出，天網(wǎng)恢恢疏而不漏，投資者不要以為通過跨境交易實施操縱，就可僥幸逃避法律打擊。尤其未來穿透式監(jiān)管也將覆蓋北上交易投資者，那么假道香港迂回實施A股操縱的歪門邪道更被封堵得嚴嚴實實，跨境交易也絕非監(jiān)管的真空地帶和法外之地。

    本案的成功查處，得益于內(nèi)地與香港建立了一系列的合作機制。比如2016年11月簽署了《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制下中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會加強監(jiān)管執(zhí)法合作備忘錄》，其中對“協(xié)助調(diào)查”有明確規(guī)定，“雙方在各自法律權(quán)限范圍內(nèi)，對一方提出的協(xié)助請求，給予及時、充分、有效的協(xié)助”；“當涉及兩地重大緊急案件時，或涉嫌違法主體、證人或證據(jù)處于雙方管轄區(qū)，雙方可啟動聯(lián)合調(diào)查程序”。另外，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會均為國際證監(jiān)會組織成員，簽署了《磋商、合作及信息交換多邊諒解備忘錄》，根據(jù)該備忘錄一方提出的協(xié)助請求而獲得對方的非公開信息和文件，可以用于執(zhí)行民事或行政執(zhí)法程序。

    不過，內(nèi)地與香港的跨境監(jiān)管合作，以簽訂雙邊諒解備忘錄為主要形式，由于內(nèi)地與香港特殊關(guān)系，監(jiān)管協(xié)作配合還算比較順暢。但證券違法違規(guī)跨境監(jiān)管執(zhí)法一直是個難題，包括如何獲取境外信息、如何保全境外涉案財產(chǎn)，如何適用管轄權(quán)等；未來若要開通滬倫通、甚至滬紐通，單靠簽署雙邊備忘錄，簡單復(fù)制陸港通的模式或難解決問題。

    對外開放和跨境合作，涉及到一國的立法、執(zhí)法和司法制度，對此一些國家和地區(qū)都有專門的立法予以指引，比如美國1990年通過了《國際證券執(zhí)行合作法》，對證券監(jiān)管的國際合作與協(xié)調(diào)進行規(guī)范。總體來看內(nèi)地證券監(jiān)管涉外法律體系還不健全，目前還只有《證券法》第179條“國務(wù)院證監(jiān)機構(gòu)可以和其他國家或地區(qū)的證監(jiān)機構(gòu)建立監(jiān)督合作機制，實施跨境監(jiān)督管理”等原則性規(guī)定，建議專門立法，明確跨境監(jiān)管執(zhí)法合作的程序、實施跨境監(jiān)管合作的具體措施等，這將有利于實施跨境監(jiān)管協(xié)作，并提升相關(guān)工作規(guī)范性。

    （作者系資本市場研究人士）