李文

    作為一項增量改革，實施注冊制的科創(chuàng)板對券商來說無疑是一塊巨大的“蛋糕”。科創(chuàng)板開市兩年來，券商“投行+投資”模式不斷深化，其中，“跟投”收入已經(jīng)成為業(yè)績增長的新動能。

    注冊制實行后，券商相繼開展跟投業(yè)務(wù)。這對投行的風(fēng)險識別、研究定價能力、銷售能力、資本實力以及項目、人才儲備能力都提出更高要求，券商投資銀行業(yè)務(wù)回歸本源，獲得真正的成長。

    筆者認為，注冊制改革還在重構(gòu)投行業(yè)務(wù)生態(tài)。注冊制下，券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以資本中介類業(yè)務(wù)為核心、為上市企業(yè)和各類投資者提供綜合化服務(wù)的新模式。僅依靠投行業(yè)務(wù)體系的專業(yè)化是不夠的，還需要增加各業(yè)務(wù)模塊協(xié)同效應(yīng)，包括研究資源、銷售資源和投行業(yè)務(wù)體系多方面的有效協(xié)同，形成有機整體，改變以往“各掃門前雪”的小團隊作戰(zhàn)。比如，在科創(chuàng)板跟投制度下，就需要以“保薦+跟投”業(yè)務(wù)為抓手，投行、研究所、另類投資子公司等部門全面協(xié)作。

    再比如，注冊制下，新興產(chǎn)業(yè)IPO數(shù)量增多，IPO項目股東、管理層也可能成為券商高端財富管理業(yè)務(wù)的潛在客戶。可以說，注冊制改革正在激發(fā)中國投行向現(xiàn)代化新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展，拓寬發(fā)展空間。

    未來IPO注冊制必將逐步全面推行，投行的重要性將持續(xù)凸顯。如何建立現(xiàn)代化的投行業(yè)務(wù)體系，通過不斷優(yōu)化調(diào)整形成契合投行實際發(fā)展需求的組織架構(gòu)等，是值得券商長期研究、探索的問題。