本報記者 馬薪婷

    在海外市場波動加大的環境下，如何進行資產配置？對此，摩根資產管理的亞洲首席市場策略師許長泰近日接受《證券日報》采訪時表示，每當美國經濟開始出現衰退，股票市場就可能進入轉折。但是，美國經濟在2018年還不會是經濟衰退的開始。因為：第一，美國的零售與個人消費仍維持在健康水平。許長泰說：“消費者的情緒和信心也是逐步上升，另外企業的投資也是維持一個相對比較健康的勢頭。如果消費跟企業投資占了整個美國經濟70%、80%的話，這兩部分的健康對于美國經濟未來6到10個月也是相對穩定。而且看看以往的歷史，美國的經濟衰退通常有幾個原因往往是結合在一起，比如說家庭或者企業負債過高，另外負債過高再加上利率上升，這兩方面結合起來才是美國經濟衰退的一個開始點。美國的經濟衰退距離還有一段的距離。”

    第二，美國繼續升息，升息幅度相對溫和。許長泰分析認為，2004年至2006年之間，美國聯邦儲備局一年升息6到8次。同時，美聯儲資產負債表的改變，展示了央行愿意把他們的貨幣政策回歸正常，這其實是反映他們對于自己經濟或者環球經濟有信心的表現。

    第三，美元在未來兩到三年或繼續貶值。他分析認為，根據歷史經驗，美元在貶值過程當中，亞洲股票能夠有一個比成熟市場更好的表現。環球經濟還是處于經濟增長期。相信2018年不是美國經濟進入衰退的一年，2019、2020年這個風險會逐步上升。但是從投資者的角度來看，現在退出風險性資產可能是言之過早。

    目前，央行的政策也是逐步的返回中性。這并不代表貨幣緊縮或者是政策收緊，而是從一個極端寬松的環境回到一個比較正常的環境。利率水平還是維持在低檔，貨幣供應還是非常充裕。

    因此，許長泰在全球股市中，比較看好的是亞洲以及其它新興市場。他分析稱：“第一，在經濟表現好的時候，我們希望找一些“貝塔值”比較高的市場，亞洲以及新興市場符合該要求。第二，在亞洲地區，企業盈利與出口表現在過去十五年相關性非常高，我們對于亞洲出口的預期相對正面，而出口前景好的時候，其它行業甚至整個勞動力市場也會帶動起來，這些因素也印證了亞洲企業盈利前景應該相對穩定。第三，盡管亞洲新興市場現在的股票不算便宜，但跟過去20年相比的話，其估值仍處于合理的水平，特別是比起美國絕對是便宜的。第四，我們對美元的預期還是其在未來兩到三年會繼續貶值，這將會繼續吸引資金來到亞洲以及其它新興市場。”