本報記者 馬薪婷

    在海外市場波動加大的環(huán)境下，如何進行資產(chǎn)配置？對此，摩根資產(chǎn)管理的亞洲首席市場策略師許長泰近日接受《證券日報》采訪時表示，每當美國經(jīng)濟開始出現(xiàn)衰退，股票市場就可能進入轉(zhuǎn)折。但是，美國經(jīng)濟在2018年還不會是經(jīng)濟衰退的開始。因為：第一，美國的零售與個人消費仍維持在健康水平。許長泰說：“消費者的情緒和信心也是逐步上升，另外企業(yè)的投資也是維持一個相對比較健康的勢頭。如果消費跟企業(yè)投資占了整個美國經(jīng)濟70%、80%的話，這兩部分的健康對于美國經(jīng)濟未來6到10個月也是相對穩(wěn)定。而且看看以往的歷史，美國的經(jīng)濟衰退通常有幾個原因往往是結合在一起，比如說家庭或者企業(yè)負債過高，另外負債過高再加上利率上升，這兩方面結合起來才是美國經(jīng)濟衰退的一個開始點。美國的經(jīng)濟衰退距離還有一段的距離。”

    第二，美國繼續(xù)升息，升息幅度相對溫和。許長泰分析認為，2004年至2006年之間，美國聯(lián)邦儲備局一年升息6到8次。同時，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的改變，展示了央行愿意把他們的貨幣政策回歸正常，這其實是反映他們對于自己經(jīng)濟或者環(huán)球經(jīng)濟有信心的表現(xiàn)。

    第三，美元在未來兩到三年或繼續(xù)貶值。他分析認為，根據(jù)歷史經(jīng)驗，美元在貶值過程當中，亞洲股票能夠有一個比成熟市場更好的表現(xiàn)。環(huán)球經(jīng)濟還是處于經(jīng)濟增長期。相信2018年不是美國經(jīng)濟進入衰退的一年，2019、2020年這個風險會逐步上升。但是從投資者的角度來看，現(xiàn)在退出風險性資產(chǎn)可能是言之過早。

    目前，央行的政策也是逐步的返回中性。這并不代表貨幣緊縮或者是政策收緊，而是從一個極端寬松的環(huán)境回到一個比較正常的環(huán)境。利率水平還是維持在低檔，貨幣供應還是非常充裕。

    因此，許長泰在全球股市中，比較看好的是亞洲以及其它新興市場。他分析稱：“第一，在經(jīng)濟表現(xiàn)好的時候，我們希望找一些“貝塔值”比較高的市場，亞洲以及新興市場符合該要求。第二，在亞洲地區(qū)，企業(yè)盈利與出口表現(xiàn)在過去十五年相關性非常高，我們對于亞洲出口的預期相對正面，而出口前景好的時候，其它行業(yè)甚至整個勞動力市場也會帶動起來，這些因素也印證了亞洲企業(yè)盈利前景應該相對穩(wěn)定。第三，盡管亞洲新興市場現(xiàn)在的股票不算便宜，但跟過去20年相比的話，其估值仍處于合理的水平，特別是比起美國絕對是便宜的。第四，我們對美元的預期還是其在未來兩到三年會繼續(xù)貶值，這將會繼續(xù)吸引資金來到亞洲以及其它新興市場。”