本報(bào)記者 姚堯

    今年上半年，黃金期貨價(jià)格經(jīng)歷一輪形似“駝峰”式的大起大落后幾乎回到原點(diǎn)。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月29日收盤，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月份黃金期貨收盤價(jià)為1819.2美元/盎司，雖較年初下跌了0.62%，但不少人仍對金價(jià)年內(nèi)兩度突破2000美元/盎司的高光時(shí)刻記憶猶新。

    對此，銀河期貨貴金屬研究員萬一菁告訴《證券日報(bào)》記者：“今年上半年，受到地緣政治因素以及部分國家通脹持續(xù)上行的影響，黃金兩度沖擊2000美元高點(diǎn)。先是地緣政治因素引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒激增，短短數(shù)日黃金持續(xù)上漲并突破2000美元大關(guān)。此后，國際金價(jià)隨著避險(xiǎn)情緒的降低有所回落，但隨著能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，又引發(fā)了部分國家通脹，從而導(dǎo)致國際金價(jià)再度沖上2000美元。最后，隨著加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，以及市場對地緣政治因素的敏感性降低等，金價(jià)再度回落。”

    眼下，黃金的下半場該如何配置？

    樂觀派：建議下半年超配黃金

    對黃金持樂觀預(yù)期的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，東證期貨外匯和貴金屬資深分析師徐穎告訴《證券日報(bào)》記者：“下半年，美國經(jīng)濟(jì)周期將從復(fù)蘇步入滯脹階段，待需求收縮施壓于價(jià)格后進(jìn)入衰退狀態(tài)，在此過程中，市場預(yù)期會走在實(shí)體經(jīng)濟(jì)前面并有所反復(fù)，市場交易邏輯的切換也會放大波動(dòng)。根據(jù)以往的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，美國將面臨，第一，高通脹侵蝕收入并打壓消費(fèi)信心，居民消費(fèi)下滑；第二，企業(yè)需求見頂回落，利潤拐點(diǎn)出現(xiàn)，去庫存壓力加大；第三，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息政策將給就業(yè)市場降溫，預(yù)計(jì)非農(nóng)新增就業(yè)中樞下降；第四，通脹回落速度慢于經(jīng)濟(jì)增長，滯脹壓力增加；第五，金融條件持續(xù)收緊，經(jīng)濟(jì)增速下臺階，基本面轉(zhuǎn)向利多黃金。”

    在2022下半年大類資產(chǎn)配置展望中，中金公司建議超配黃金。原因在于黃金可以同時(shí)對沖通脹和增長風(fēng)險(xiǎn)。目前市場主線可能正由“滯脹交易”向“衰退交易”切換，但切換時(shí)點(diǎn)并不確定。中金公司認(rèn)為，應(yīng)該增配在這兩種環(huán)境中都可能有較好表現(xiàn)的資產(chǎn)。從邏輯推演的角度看，滯脹與衰退環(huán)境對股票資產(chǎn)相對不利，但對黃金相對有利。

    力挺黃金的還有渤海證券，他們判斷美債實(shí)際收益率或?qū)⒄鹗幭滦校@有助于支撐黃金價(jià)格逐步走高。此外，考慮到當(dāng)前地緣政治沖突持續(xù)，黃金對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用使其配置價(jià)值凸顯，建議在當(dāng)前價(jià)位增配黃金。

    保守派：震蕩下行預(yù)期明顯

    不過，也有保守派對下半年黃金行情持審慎態(tài)度。

    萬一菁就是其中之一，她說：“由于美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，加上避險(xiǎn)情緒終將回落，緊縮政策對通脹也有一定的抑制作用，因此，下半年國際金價(jià)繼續(xù)下行的概率依然較大。在通脹有較強(qiáng)支撐的時(shí)候，加息預(yù)期會令黃金上方承壓不斷；而緊縮預(yù)期放緩，則意味著通脹有回落的趨勢，此時(shí)雖然上方壓力減弱，但下方支撐松動(dòng)更強(qiáng)，所以金價(jià)震蕩下行的預(yù)期或較上半年更為明顯。”

    廣州國邦資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理周權(quán)慶也認(rèn)為黃金不具備大漲的條件，他告訴《證券日報(bào)》記者：“首先，地緣政治沖突前期曾主導(dǎo)貴金屬價(jià)格，若無超預(yù)期的升級，后續(xù)影響將逐漸減弱，則黃金價(jià)格將有回調(diào)壓力。中長期看，在美國通脹爆表、美聯(lián)儲開始加息周期、美元持續(xù)走強(qiáng)的背景下，黃金價(jià)格將持續(xù)承壓，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏和市場預(yù)期的錯(cuò)位可能會影響黃金短期走勢，黃金大方向上已缺乏上行動(dòng)力。”

    下半年投資有機(jī)會

    黃金期貨市場價(jià)格波動(dòng)會直接影響A股市場黃金概念股和黃金主題ETF的市場表現(xiàn)和資金進(jìn)出。進(jìn)入2022年的下半場后，黃金相關(guān)投資標(biāo)的的投資機(jī)會怎樣？

    隨著上半年黃金價(jià)格兩次沖擊高點(diǎn)，A股市場黃金概念股業(yè)績表現(xiàn)受到提振。6月30日晚間，黃金概念上市公司新安股份披露了2022年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)23億元至24億元，較上年同期增長173%至185%。

    投資者對黃金配置的方法有很多，在場內(nèi)買入黃金ETF也是最便捷的途徑之一。黃金主題ETF方面，今年以來，截至6月30日，目前市場上的12只黃金ETF基金漲幅均超過3.9%，其中，建信上海金ETF的漲幅達(dá)到6.37%，表現(xiàn)十分出色。

    徐穎說：“從目前價(jià)格看，黃金及相關(guān)投資品正處于筑底狀態(tài)，黃金期貨保持凈多頭狀態(tài)，上半年黃金ETF呈現(xiàn)凈流入趨勢，部分黃金概念股年初至今股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了上漲。下半年預(yù)計(jì)隨著金價(jià)筑底回升，無論是期金還是黃金主題ETF基金和黃金概念股均建議偏多思路，三者的杠桿率和波動(dòng)率差異可以滿足不同投資者的投資周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。”

（編輯 孫倩 策劃 張穎）