持倉量突破405萬張！截至7月18日，繼突破300萬張后，上證50ETF期權（下稱“50ETF期權”）的持倉量在短短十數個交易日再次創下歷史紀錄。

    這也意味著，歷經5年發展50ETF期權在2019年真正走入公眾視野，初步完成了由一個小眾邊緣期貨衍生品到受市場高度關注主流產品的蛻變。

    另一方面，50ETF期權在2019年行情火爆，數次出現買入量過大導致部分合約暫停開倉的情況，成交活躍意味著投資者開始在資產配置中重視期貨衍生品，這也對市場的容量提出了更多要求，豐富期貨衍生品，尤其是指數期權產品迫在眉睫。

    “有越來越多的人在關注期權的各種不同屬性，有投機的、有套利的、有對沖風險的、有組合配置的，期權越來越受到關注和追捧，只可惜目前品種太少，只有上證50ETF期權一根獨苗，如果其它幾個準備許久的期權品種能推出，或許期權的大時代已經不遠了。”北京地區一家券商資管部門的人士表示。

    多空相持抬高持倉

    截至目前，整個7月50ETF期權市場都處在亢奮的過程中，最為明顯的表現是持倉量出現了階梯式的抬升。

    根據21世紀經濟報道記者梳理，7月初50ETF期權的持倉量剛剛突破了300萬張大關，隨后每個交易日的持倉數量都以每日10萬張的數量增加，最終在7月17日突破400萬張大關。

    “年初的時候50ETF期權也火爆過一段時間，但當時的持倉量規模增速無法和這一次相比，當時僅是交易量放大，市場活躍而已。這也說明有越來越多的資金開始涌入期權市場，從近兩個月期權合約表現看，新進場的資金都相對理性，完全沒有3月份的那種瘋狂。”北京地區一家量化私募機構的人士對21世紀經濟報道記者表示。

    究竟是什么原因讓50ETF期權的持倉量出現了連續性的大幅上升？

    對此寧波川礪投資管理有限公司合伙人、總經理黃旭東對21世紀經濟報道記者表示：“7月合約持倉量創新高，主要還是因為大家都看到目前（大盤指數）處在一個震蕩的區間，所以雙買的量比較大。因此我們的持倉量都看作是一個雙買主動發起的持倉，所以近期很多資金進來都按照一個雙買的策略，既買認購，又買認沽。”

    南華期貨研究所期權研究員宋哲君則認為：“持倉量的快速上升從期權角度看是受到7月合約臨近到期影響，一部分投資者期待出現大的行情波動，特別是下周一科創板上市有可能帶來一定大幅波動，另一部分投資者對于近期量能低迷的窄幅行情想吃最后一口時間價值損耗，使得雙方助力推高了持倉量。需要注意的是，最近2.90-2.95之間的箱體震蕩行情使得賣方并不會主動選擇平倉，而買方沒出現大行情，科創板上市也近在眼前，斷不會在此節點選擇平倉離場，這也是穩固持倉量持續走高的原因。”

    與此同時，一定程度上期權持倉或者策略也是投資者對后市預測的反饋，近期50ETF期權持倉量暴漲，分析持倉結構也可看出投資者對未來A股市場走勢的預判。

    持倉方面，最新行情顯示上證50ETF期權持倉總量為401萬張，其中認購合約總持倉量237萬張，認沽合約總持倉量164萬張，認沽認購持倉比為0.69。

    “通過觀察50ETF期權持倉結構，就可以清晰地展示市場對接下來行情的看法。期權買方支出權利金，期權賣方收入權利金但繳納保證金。保證金的金額可能比權利金大好多倍，所以賣方的資金實力較強。在衍生品市場上，資金量大的一方盈利的可能性更大。同一月份期權有不同的行權價，投資者在不同行權價的期權合約上建倉，就可以清晰展示市場的看法，未來波動幅度有多大，這樣可以協助預防風險。”弘業期貨期權部期權分析師表示。

    宋哲君告訴21世紀經濟報道記者：“從行情角度來看，還是市場對于多空分歧的一個體現，多日縮量橫盤之后，最后還是會要進行一個方向選擇，結合現在波動率在今年低位區域及臨近到期的情況，買方投資者購買期權博取Gamma的超額收益的意愿有所增強。”

    滬深300ETF期權最受期待

    50ETF期權持倉量在短時間大幅上升的另一個重要原因則是目前單一的產品結構已經無法滿足市場的需求。

    “期權持倉高企，一方面反映了投資者對期權的認識逐步提高，參與期權的熱情越來越高，50ETF期權越來越受到資金的追捧；另一反面，也反映了多空雙方對當前行情分歧較大。同時，也反映出目前上證50ETF期權已經不能滿足投資者的投資需要，市場需要新的金融期權。”弘業期貨期權部期權分析師接受記者采訪時表示。

    上證50ETF期權經歷5年發展后，無論從交易規模以及市場成熟度來說都上了一個臺階。

    但上證50ETF覆蓋的公司標的始終有限，市場也期望期權產品可以擴展到其他一些主流的ETF產品，如深100ETF或滬深300ETF等。

    “目前來說需求量最大的ETF是300ETF，因為300的指數才是主流，50的指數主要集中在金融板塊，而300的指數更均衡一點，所以需求最大的還是300ETF的指數期權產品。”黃旭東表示。

    宋哲君認為：“從現有交易所有備品種來說，投資者最希望盡快可以上市的是300ETF期權，一方面是有對應的股指期貨，雖然300ETF也是金融占比較大，但是其股票覆蓋的受眾面會比50ETF更廣；另外投資者對于500ETF期權也較為期待，可以滿足不同風格股票的對沖、組合增利需求。”

    根據21世紀經濟報道記者了解的情況，交易所層面已經做了大量擴大ETF類期權產品的準備工作，根據相關人士透露，年內最有可能新增的ETF期權產品也正是市場最期待的滬深300ETF期權，如果該產品最終能順利推出勢必很大程度滿足市場需求。