再融資有望提前回暖？

    “史上最大回購潮”、“減持力度空前”，在滬指險居2800點上方的關鍵時期，上市公司大舉回購和產業資本兇猛減持，正在A股并存，這也是市場結構化行情的寫照。

    回購與減持齊飛

    統計顯示，截至8月2日，今年以來采用定向回購、集合競價交易、要約回購等方式回購股票的上市公司數量合計達1562家，已披露股票回購金額公司數量1099家，回購金額合計達982.94億元，僅7月份回購額就高達356.47億元，單月和年內回購額同創歷史新高。數據顯示，截至2019年8月1日收盤，年內回購實施金額超過1億元的公司有230家，這其中，超過10億元的公司有11家。按公告日計，美的集團年內回購實施金額最高，達72.5億元。就此，新時代證券最新出爐的研報也驚呼，“A股迎歷史最大回購潮，年內回購實施超900億”。

    股票回購是指上市公司利用自身或者借來的現金，從股票市場上買回公司發行在外的股票的行為。據了解，2018年，A股上市公司回購實施金額為510億元，2017年僅為79億元。

    《金證券》記者注意到，就在同時期，中泰證券則指出，“2019年A股減持力度空前”。與歷史上其他年份比較，2019年上半年公告減持力度已經接近2018年全年，是2017年的3倍左右。截至2019年7月23日，報告減持市值超過3000億，與2018年全年幾乎持平，已經完成的減持規模是310億左右，未完成的還有2400多億。從各個行業的角度看，截至2019年7月23日公告中，計算機、基礎化工、非銀金融、電力設備、銀行、國防軍工、農林牧漁這幾個行業的減持規模較2018年全年還要大。

    據券商人士估算，今年下半年產業資本減持仍然不容小覷。參考2017年、2018年減持計劃的完成情況，實際減持規模約占預案上限的55%，以此為基準，則市場后續仍將面對1300多億元規模以上的減持。

    進退背后的深意

    “回購和減持一進一退，是助推本輪大藍籌行情的重要因素之一。”新時代證券研究所所長孫金鉅認為，上市公司回購和減持主體是不同的，回購資金來源于上市公司，減持資金主體是上市公司股東。當前A股格局下，優質白馬藍籌公司受市場影響較小，有能力在股價低估時通過回購公司股份提升股價。產業資本減持，則多是中小上市公司股東為了解決當前存在的資金流動性問題。

    不過，以藍籌公司為主力的A股回購驟然增多，除了通常意義上理解的反映了上市公司對于當前估值的認可，且認為公司股權被低估，政策推動也功不可沒。2018年10月證監會、財政部、國資委、人行、銀保監會等多部門對《公司法》進行了修訂，2018年11月證監會、財政部、國資委聯合發布了《關于支持上市公司回購股份的意見》，從股份回購資金來源、股份回購公司限制、股份回購實施程序等多方面對股份回購做了松綁。回購資金來源方面繼續支持通過優先股、債權為回購籌集資金，支持實施股份回購的公司以簡單快捷的方式進行再融資，實施股份回購的視同現金分紅。2019年1月交易所配套出臺了《上市公司回購股份實施細則》，對股份回購做了進一步的松綁和規范。

    由于上市公司回購掛鉤再融資與現金分紅，無疑激發了A股的回購熱情。新時代證券也判斷，A股在迎來股份回購新高潮的同時，再融資有望提前回暖。

    《金證券》記者接觸的滬上策略分析師表示，“雖然指數跌到了2800點左右，但不少股票股價卻創出歷史新高，產業資本也有減持的沖動。”以今世緣為例，公司8月3日程，第二大股東上海銘大實業（集團）有限公司計劃自8月27日后6個月內，減持公司股份合計不超過3136.25萬股，近一年多來，上海銘大已經進行了兩輪減持，而上輪減持剛剛完成一個多月。市場人士分析，上海銘大的減持應該與高位套現有關。目前白酒行情的高漲基本告一段落，股價可能是行業整體在前后一段時期的高點，此時套現獲利頗豐。

    值得注意的是，根據國盛證券的數據，7月市場新增回購意愿持續回落，規模已至歷史較低水平，而同期產業資本減持力度有所回落。