今年以來(lái)，中小盤股表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤股。尤其是7月以來(lái)，A股大小盤風(fēng)格明顯分化，大盤股滯漲，中小盤股則逆勢(shì)上揚(yáng)。昨日盤面上中小盤風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，中證1000指數(shù)在年線上方震蕩，日線收出5連陽(yáng)，并創(chuàng)出4月27日反彈以來(lái)新高。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，扣除今年以來(lái)上市的新股，年初至今漲幅排名前20的個(gè)股中，總市值均不超過(guò)500億元。今年以來(lái)，ST實(shí)達(dá)以293.44%的漲幅排在首位，截至昨日收盤其總市值為111億元。此外，浙江建投、科信技術(shù)等多只今年以來(lái)翻倍股的總市值均不超過(guò)300億元。

    大小盤風(fēng)格何者占優(yōu)，是投資者長(zhǎng)期關(guān)注的問(wèn)題。從A股大小盤風(fēng)格演繹歷史來(lái)看，A股大小盤風(fēng)格變化具有周期性，中信建投策略團(tuán)隊(duì)分別以中證100指數(shù)和國(guó)證2000指數(shù)作為大盤股和小盤股的代表進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果顯示：第一，大小盤輪動(dòng)周期約為4年；第二，2021年2月至今為小盤股強(qiáng)勢(shì)期。

    在券商研究人士看來(lái)，本輪中小盤股行情由多因素共振導(dǎo)致，包含資金面、相對(duì)業(yè)績(jī)、行業(yè)結(jié)構(gòu)和估值等因素共同驅(qū)動(dòng)，其中業(yè)績(jī)和行業(yè)結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是核心原因。中信建投首席策略分析師陳果認(rèn)為，大小盤風(fēng)格強(qiáng)弱的核心在于業(yè)績(jī)的邊際變化。例如2013年，小盤股業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m然不及大盤股，但其業(yè)績(jī)?cè)鏊傧啾?012年有了大幅提升，成為“中小創(chuàng)”行情的起點(diǎn)；2021年，以新能源為代表的技術(shù)應(yīng)用出現(xiàn)突破，標(biāo)志著新一輪科技上行周期已經(jīng)開啟，中小盤公司業(yè)績(jī)有了大幅增長(zhǎng)并超越傳統(tǒng)龍頭公司的機(jī)會(huì)。

    方正證券首席策略分析師燕翔表示，2021年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的小盤股占優(yōu)特征，這主要是由于市場(chǎng)運(yùn)行背后的產(chǎn)業(yè)邏輯從“產(chǎn)業(yè)集中”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”。在燕翔看來(lái)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是一個(gè)增量擴(kuò)散的邏輯。例如，隨著新能源、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)新材料、新設(shè)備的中小企業(yè)有望享受巨大的盈利彈性，從而帶動(dòng)公司股價(jià)取得超額收益。

    資金流入也是助推中小盤股走強(qiáng)的重要原因之一。從公募基金二季度持倉(cāng)來(lái)看，部分市值500億元以下的公司獲公募基金大舉介入。以東方電纜為例，二季度末重倉(cāng)該股的基金高達(dá)179只。其中，華安逆向策略混合型基金持有東方電纜480.81萬(wàn)股，新進(jìn)成為其第8大流通股東。金地集團(tuán)、明泰鋁業(yè)等中小市值個(gè)股也獲得上百只基金青睞。

    此外，百億級(jí)私募也“盯上”了中小盤股的機(jī)會(huì)。6月以來(lái)，淡水泉調(diào)研了多家上市公司，其中亞信安全、衛(wèi)信康、天奧電子等均為市值低于100億元的小盤股。盤京投資也調(diào)研了硅寶科技、華安鑫創(chuàng)等中小盤股。

    隨著中小盤股持續(xù)走強(qiáng)，部分投資者開始擔(dān)憂其估值是否過(guò)高。對(duì)此，安信證券首席策略分析師林榮雄表示，當(dāng)前中小盤風(fēng)格占優(yōu)的局面難言結(jié)束，震蕩市中前期，市場(chǎng)主要圍繞流動(dòng)性邏輯展開，結(jié)構(gòu)性行情下市場(chǎng)風(fēng)格主要聚焦成長(zhǎng)股和中小盤股。震蕩市后期，基本面預(yù)期邏輯是行情中樞上升的核心支撐，基本面預(yù)期趨穩(wěn)后，資金才會(huì)轉(zhuǎn)向大盤股和價(jià)值股。

    中信建投證券認(rèn)為，從市盈率角度來(lái)看，中小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)一年后，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)為代表的中小盤估值分位數(shù)依然處于極低位置，遠(yuǎn)低于大盤指數(shù)估值水平，從估值的角度看，中小盤風(fēng)格的安全邊際依然存在。

    后市操作方面，廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注兩類小盤成長(zhǎng)股：一是產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開始，但是下游需求仍然旺盛、盈利預(yù)期改善顯著、現(xiàn)金充沛且產(chǎn)能擴(kuò)張有望延續(xù)的標(biāo)的，如新能源汽車、專用設(shè)備、生物制品、動(dòng)力電池等板塊個(gè)股；二是產(chǎn)能擴(kuò)張尚未開始，但同樣具備下游需求旺盛、盈利預(yù)期改善、低杠桿、現(xiàn)金充沛等條件，以及產(chǎn)能擴(kuò)張有望開啟的標(biāo)的，如光伏設(shè)備、光伏電池組件、醫(yī)療器械等板塊個(gè)股。