事件：海航集團重整塵埃落定

    2021年年初，海航集團官方微信公眾號發(fā)布聲明稱：集團收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內容為相關債權人因我集團不能清償?shù)狡趥鶆眨暾埛ㄔ簩ξ壹瘓F破產重整。

    兩個月后，海南省高級人民法院發(fā)布公告稱，根據(jù)相關管理人的申請，法院于2021年3月13日依法裁定對海航集團有限公司等321家公司進行實質合并重整，并于同日指定海航集團有限公司管理人擔任海航集團等321家公司實質合并重整案管理人。

    當時，共有三家企業(yè)參與了海航航空主業(yè)資產的競購，分別是均瑤、復星和遼寧方大。遼寧方大此前并不被市場看好。比起遼寧方大，競爭對手均瑤和復星系在產業(yè)協(xié)同方面均具有更大優(yōu)勢。但三家企業(yè)進行了最后一輪報價，最終遼寧方大勝出。

    2021年9月12日，*ST海航發(fā)布了《關于海航集團航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者招募進展的公告》。公告顯示，目前，管理人已經確定海航集團航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者為遼寧方大。

    2021年10月31日，海南省高級人民法院審核裁定批準通過后予以公告，目前海航控股及十家子公司已進入重整計劃執(zhí)行階段。公司將在法院指定的管理人的監(jiān)督下嚴格按照法院裁定的重整計劃內容執(zhí)行公司重整工作，相關程序依法合規(guī)。

    2021年12月8日，海航集團發(fā)布公告，海航航空經營管理實際控制權利正式移交至戰(zhàn)略投資者遼寧方大集團實業(yè)有限公司。

    2021年12月16日至17日，A股海航系重整上市公司*ST海航、*ST基礎、*ST大集，以及非重整上市公司海航投資、新三板掛牌公司海航冷鏈，相繼發(fā)布公告，稱公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案。

    此次立案調查是常規(guī)動作、標準流程，旨在解決歷史合規(guī)問題。此次公告中的“涉嫌信息披露違法違規(guī)”應是針對上述海航自查結果在監(jiān)管流程上的補充和追溯。接下來，上市公司會積極配合監(jiān)管機構進場調查，盡快配合履行完監(jiān)管處罰程序。

    觀察：海航野蠻生長模式應引以為鑒

    眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。這幾年的海航集團可謂占盡了頭條和熱搜，從各種傳聞沸沸揚揚，到最終塵埃落定，在海南省海航集團聯(lián)合工作組的幫助下，海航集團萬億元債務危機終于得以解決。

    目前，海航航空主業(yè)板塊經營管理實控權已正式變更，已開啟歷史新征程；*ST基礎引入海南最大國資海發(fā)控，按機場+免稅業(yè)務戰(zhàn)略進行組織架構調整，業(yè)務轉型提速；*ST大集的重整計劃中也預留了用于引戰(zhàn)的轉增股票。

    一位長期從事不良資產投資的人士表示，海航集團下屬三家重整的上市公司不單單是一次簡單的債務重組，是對海航集團歷史上野蠻生長、失范運作的徹底摒棄和改革。本次重整是一次股權、資產、債務、管理及業(yè)務的全方位重組，目的就是要與過去劃清界限，重新開始，建立健全規(guī)范的公司治理機制，避免重蹈覆轍。

    戰(zhàn)投進入后，實控人變化預示著海航將告別過去野蠻生長的模式，通過實施重整計劃，一攬子解決歷史合規(guī)問題，相關上市公司即將迎來“脫星摘帽”，實現(xiàn)上市公司持續(xù)健康發(fā)展，這也是監(jiān)管及市場各方最希望看到的結果。

    海南省海航集團聯(lián)合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛曾表示，重整后老股東團隊及慈航基金會在海航及成員企業(yè)權益將全部清零，不再擁有相關股權。這既是法治化、市場化破產重整的法律要求，是股東必須承擔的基本責任，也是該企業(yè)野蠻生長帶來的必然后果。

    海航的破產重整系迄今最大、最復雜、最重要破產重整案之一，引發(fā)社會與市場的強烈關注。

    從2017年底爆發(fā)流動性危機到現(xiàn)在已經歷時4年。雖然前期海航多次“自救”，但終因沉疴太重、病入膏肓，不僅沒能化解風險，而且還轉為嚴重的債務危機。

    海航陷入如此境地，主要原因就是不專心經營主業(yè)，而是將大量資金用來“買買買”。從2015年到2017年，海航大舉買入了海外酒店、金融機構和寫字樓的股份，累計投資高達400億美元，從中國買向全世界，從關聯(lián)產業(yè)買到毫不相干的資產，盲目擴大規(guī)模，最終一發(fā)不可收拾。

    海航內部也曾反思，在高速成長的時期沒有擺脫野蠻生長問題，由于經驗不足，偏離主業(yè)擴展速度太快，心太急想打造一個世界級航空大集團。結果在面對外部環(huán)境變化中應對不足，自身沒有準備好。

    實際上，像海航一樣利用金融杠桿、資產騰挪等手段，進行盲目擴張的企業(yè)并不是少數(shù)。2021年也有恒大、紫光等企業(yè)暴露出了類似的問題。一方面，一定要吸取教訓，對于任何一家企業(yè)來說，穩(wěn)步發(fā)展主業(yè)才是正道，野蠻生長模式應引以為鑒。

    另一方面，作為擁有萬億元資產的民營企業(yè)，海航最終依靠市場化方式處置資產、破產重整應對債務壓力，循序漸進地實現(xiàn)重整轉身，對目前已經面臨資金困境的企業(yè)具有參考意義。