主持人沈明：上周末，多家監管部門共同就股票質押式回購發布新規，從風險防控、差異化管理等方面入手對股票質押式回購業務進行更全面的監管。新規實施后，監管重點主要有哪些，券商業務該如何調整。本報今日請專家進行分析。

    規定單只A股股票市場整體質押比例不超過50%，將對大股東大比例質押形成約束

    ■本報記者 孫華

    1月12日，滬深交易所與中國結算等多家監管部門聯合發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》（以下簡稱“新規”）。

    一位不愿具名的券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，新規主要包括以下五大方面：第一，限制質押集中度。單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。第二，限制質押率上限。明確股票質押率上限不得超過60%；第三，限制融入方資格。融入方不得為金融機構或者從事貸款、私募基金、個人借貸等業務的其他機構，或者前述機構發行的產品。第四，提高融資門檻。融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續每次不得低于50萬元。第五，嚴控資金用途。融入資金應當用于實體經濟生產經營并專戶管理，嚴禁用于申購新股、買入股票以及投資不符合國家政策的項目。

    “辦法規定單只A股股票市場整體質押比例不超過50%，將對上市公司大股東大比例質押形成約束。”上述券商分析師指出。

    據業內人士介紹，質押率是指可抵押股票數量市值占上市公司總市值的比例。股票質押率上限不得超過60%是指，市值100萬元的股票可以融出資金的上限是60萬元；質押比例是指在抵押股票數量占上市公司股本數量的比例，一般來說用的是總股本數量。單只A股股票市場整體質押比例不超過50%是指，一家公司總流通股數100萬股，上限就是50萬股。

    光大證券認為，質押新規控制微觀杠桿率的意圖是非常明顯的，不過一方面因為大多數正規券商的質押率本身就控制在60%以下，另一方面質押新規在3月12日才開始正式施行，而且新老劃斷，因此短期的影響并不大，中長期有利于市場的穩健運行。