■本報(bào)記者 朱寶琛
“科創(chuàng)板是目前我國資本市場中市場化程度最高、建設(shè)效率最快、期待很高的一個(gè)板塊,是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度,對資源配置要求不斷提升的必然結(jié)果。”6月27日,中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《證券日報(bào)》記者專訪時(shí)表示,科創(chuàng)板更加市場化、法治化、透明化,建設(shè)效率是前所未有的。
四方面保障科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行
2018年11月5日,科創(chuàng)板首次提出;2019年6月13日,科創(chuàng)板正式開板。如今,科創(chuàng)板的各項(xiàng)工作在穩(wěn)步推進(jìn)。
“總體來看,起步不錯(cuò),方向不錯(cuò),但是挑戰(zhàn)也非常大。”趙錫軍表示,“確保機(jī)制能夠真正的順利、穩(wěn)健運(yùn)行,還有很多需要思考和落實(shí)的內(nèi)容”。具體來看,趙錫軍從四個(gè)方面予以闡述。
首先,傳統(tǒng)的思維、做法、管理理念、認(rèn)識、行為,在新的機(jī)制下肯定要進(jìn)行調(diào)整。“我國資本市場在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制,市場參與者如何適應(yīng)這一制度,如何發(fā)揮好注冊制的優(yōu)勢,是非常重要的。如果我們把注冊制真正做好了,落實(shí)到位了,科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行就有了很好的起點(diǎn)。”趙錫軍表示。
其次,趙錫軍提到,注冊制只是一個(gè)起點(diǎn)和基礎(chǔ),如何讓上市公司按照市場的要求來正常運(yùn)行,同樣重要。在他看來,科創(chuàng)板建立的是以信息披露為核心的體系,如何讓上市公司積極主動地做好信息披露、中介機(jī)構(gòu)從專業(yè)的角度幫助上市公司做好信息披露、投資者正確獲得和理解信息,都是在信息披露方面要做的工作。
第三,落實(shí)好市場化的退市制度,把市場資源留給真正的好企業(yè)、避免出現(xiàn)“能上不能下”“炒作殼資源”等情況,同時(shí),投資者要有風(fēng)險(xiǎn)承受能力和判斷能力,了解所選擇的企業(yè)可能會出現(xiàn)經(jīng)營不善、經(jīng)營困難、經(jīng)營失敗等問題。“最核心的,還是在于上市公司和投資者。”趙錫軍說。究其原因,科創(chuàng)板服務(wù)的是創(chuàng)新型公司,把這些企業(yè)通過市場化機(jī)制選拔出來,在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期和階段予以市場化的資源配置,讓其真正符合市場的要求,建立起相應(yīng)的管理機(jī)制,提升創(chuàng)新能力。
最后,監(jiān)管部門要承擔(dān)起相應(yīng)的職責(zé),不能因?yàn)槭袌龌倪x擇,就放松監(jiān)管。相反,監(jiān)管仍然要做好相關(guān)工作,包括信息披露的監(jiān)管、投資者利益的保護(hù)、違法行為的查處等,都要落到實(shí)處。
市場化法治化透明化是方向
趙錫軍認(rèn)為,由于科創(chuàng)板是朝著更加市場化、法治化、透明化的方向來建設(shè)和發(fā)展,因此,未來的制度建設(shè)和配套措施,都要圍繞這些方面展開。
同時(shí),市場化、法治化、透明化是統(tǒng)一的、不能拆開的。注冊制現(xiàn)在是在科創(chuàng)板進(jìn)行試點(diǎn),以后在相應(yīng)的法律法規(guī)中,比如現(xiàn)在證券法在修訂,怎樣把關(guān)于市場化、法治化、透明化的法律制度安排,在修訂后得到更好地體現(xiàn),是非常重要的。更為重要的是,如何把這些制度和法律法規(guī)落到實(shí)處。
他同時(shí)指出,現(xiàn)在很多制度都已經(jīng)建立起來了,將來在運(yùn)行中是否合理、合適,要隨時(shí)關(guān)注,如果不合理的地方就要進(jìn)行調(diào)整,不能光靠監(jiān)管部門一家來解決。“既然是市場化的,那么就要按照市場化的規(guī)則來進(jìn)行管理。”
制度設(shè)計(jì)要為投資者著想
科創(chuàng)板是中國資本市場改革的新起點(diǎn)、新機(jī)會,科技創(chuàng)新企業(yè)迎來資本市場重大機(jī)遇,但是所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容小覷。
趙錫軍表示,科創(chuàng)板由于上市主體的特殊性,其不確定性比較大,運(yùn)行的原理、投資的判斷,與成熟市場的上市公司也不盡相同。比如,上市標(biāo)準(zhǔn)方面,就設(shè)計(jì)了五套標(biāo)準(zhǔn),這在其他板塊是沒有的;對上市公司的價(jià)值分析、投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力,跟以往也不一樣。這也就對投資者提出了更高的要求。比如,在新的標(biāo)準(zhǔn)體系下,投資者如何對投資對象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的判斷和甄別、投資價(jià)值的分析和判斷。
“一系列制度,都是為了保證上市公司方方面面的信息能夠充分地展現(xiàn)出來,但這只是一方面,對投資者而言,怎樣通過展現(xiàn)出來的東西作出價(jià)值判斷,是個(gè)考驗(yàn)。”趙錫軍表示,這就要求投資者提升自身能力,同時(shí),監(jiān)管部門要對達(dá)不到相應(yīng)能力的人有隔離的措施,即適當(dāng)性原則,但又不能把投資者排除在外,要讓投資者分享紅利。所以,在制度安排方面,要有更多的寬容性、包容性,要有更多的彈性,為有不同能力的投資者著想,而不是等所有的投資者有能力了再讓他們進(jìn)來,這是不現(xiàn)實(shí)的。
他認(rèn)為,現(xiàn)在監(jiān)管層鼓勵(lì)投資者通過基金參與科創(chuàng)板,那么,就要考慮如何將包容性體現(xiàn)出來。“期待通過不同的、多樣化、包容性的制度安排,將這個(gè)問題協(xié)調(diào)好、解決好。
“如果只是讓達(dá)到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的投資者進(jìn)來,那么,這就永遠(yuǎn)只是少數(shù)人的市場。”趙錫軍說,所以,關(guān)鍵還是要通過制度的設(shè)計(jì),讓更多的投資者分享紅利,這也是核心的問題之一。
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