證券時報記者 李樹超

    二季度以來，A股結(jié)構(gòu)性行情突出，新能源、芯片、光伏板塊快速上漲，醫(yī)藥、消費(fèi)表現(xiàn)低迷。作為機(jī)構(gòu)資金風(fēng)向標(biāo)的股票ETF，則是板塊越漲，資金越賣——熱門ETF凈流出資金超過300億元；而表現(xiàn)乏力的醫(yī)藥、消費(fèi)板塊受到資金青睞，同期凈流入超過80億元。

    越漲越賣

    熱門ETF凈流出305億

    隨著新能源、芯片、光伏漲幅的擴(kuò)大，相關(guān)股票ETF遭遇資金凈贖回。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，二季度以來，新能源ETF整體漲幅達(dá)到60%左右，但9只產(chǎn)品悉數(shù)遭遇資金凈贖回。以區(qū)間成交均價測算，凈流出資金達(dá)到45.27億元；同期，芯片ETF、光伏ETF漲幅在30%以上，凈流出的資金量高達(dá)193.72億元、66.43億元，三大熱門板塊流出的資金總量達(dá)到305.42億元。

    從規(guī)模來，上述三大板塊的19只ETF總份額為426.86億份，比一季度末減少241.75億份，萎縮36.16%。其中，華夏基金旗下的芯片ETF規(guī)模從一季末183.69億份減少到100.74億份，縮水45.16%；廣發(fā)基金旗下芯片ETF、銀華基金旗下光伏50ETF，總份額縮水也超過50%。

    雖然股票ETF市場漲幅喜人的板塊與資金的交易方向相左，但多位投資人士仍然看好熱門板塊基本面的強(qiáng)力支撐，對板塊的長期投資價值充滿期待。

    “半導(dǎo)體供需緊張，是今年該板塊投資的主邏輯。”天弘基金股票投資研究部科技組組長陳國光表示，供需緊張的產(chǎn)業(yè)背景，利好能夠拿到產(chǎn)能并逐漸占據(jù)更多份額的公司，產(chǎn)能分配不足則利好可以享受產(chǎn)品漲價帶來利潤率提升的公司。“行情演繹到現(xiàn)在，需求持續(xù)性成為最需要關(guān)注的指標(biāo)。在市場流動性預(yù)期向好的背景下，具有強(qiáng)勁基本面支撐的科技板塊仍將擁有較好的投資機(jī)會。”

    消費(fèi)、醫(yī)藥ETF龍頭

    獲凈買入

    與熱門板塊形成鮮明對比的是，近期醫(yī)藥、消費(fèi)以及白酒等細(xì)分板塊，雖然面臨市場調(diào)整，但資金卻是越跌越買，二季度以來三大板塊凈流入資金83.66億元。其中，易方達(dá)基金的醫(yī)藥ETF吸金超過45億元，鵬華基金旗下酒ETF、華寶基金的醫(yī)療ETF，同期吸金也超過了30億元。

    “股票ETF總體呈現(xiàn)的是越漲越賣、越跌越買的特點(diǎn)。”北京一位大型公募市場部總監(jiān)表示，持有股票ETF的很多是機(jī)構(gòu)資金。隨著熱門板塊的快速上漲，板塊估值短時間內(nèi)快速抬升，理性資金會選擇獲利了結(jié)。對于市場偏冷的板塊，尤其是在板塊發(fā)生大幅調(diào)整時，資金則會選擇越跌越買，在市場的相對底部積累籌碼。

    北京一位“固收+”基金經(jīng)理認(rèn)為，資金的操作方向還是比較理性的。不論從短期還是中長期角度看，消費(fèi)、醫(yī)藥板塊都是增長穩(wěn)健、可以穿越牛熊的板塊。新能源、芯片、光伏等板塊在短期內(nèi)漲幅過高，加上板塊本身彈性的比較大，存在估值和價值回歸的要求。投資者選擇回避過于熾熱的板塊，是非常理性的操作。

    對于未來消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會，多位投資人士認(rèn)為，上述板塊估值仍在高位，整體性的投資機(jī)會并不大，但一些細(xì)分領(lǐng)域還是存在可以挖掘的機(jī)會。

    天弘基金股票投資研究部消費(fèi)組組長劉國江分析，由于多數(shù)公司估值已處于很高的狀態(tài)，且部分細(xì)分行業(yè)的基本面邊際走弱，經(jīng)歷了五年牛市的大消費(fèi)板塊今年表現(xiàn)較弱，進(jìn)入一個盤整階段。消費(fèi)品投資不會是普漲行情，但白酒行業(yè)的基本面依然穩(wěn)固，長期投資價值較高，對大消費(fèi)賽道依然很有信心，鑒于估值較高的現(xiàn)實(shí)，建議適度降低預(yù)期。

    對于醫(yī)藥行業(yè)的投資，華商智能生活混合基金經(jīng)理高兵表示，醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會主要表現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域，比如，行業(yè)景氣度高并且受干擾因素較少的CXO、醫(yī)美、創(chuàng)新藥服務(wù)，以及高值耗材，這些領(lǐng)域今年的表現(xiàn)就非常凌厲。而且，這些細(xì)分子行業(yè)賽道好，行業(yè)基本面的瑕疵較少，中長期的高增長值得期待，因此市場也給予了比較高的估值容忍度，甚至有不少品種透支了未來若干年的估值。

    北京一位醫(yī)藥基金經(jīng)理也表示，近期醫(yī)藥板塊調(diào)整，主要是受7月底第二次器械集采即將落地影響。但是市場對于集采降價的預(yù)期已經(jīng)較為充分，政策的影響在逐漸消減。預(yù)計非基本面因素的回調(diào)，不會形成趨勢性的下跌，急跌反倒是釋放風(fēng)險情緒最快的方式。