上周滬深兩市各主要指數(shù)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，兩融余額在此期間維持在低位運(yùn)行。對(duì)此，分析指出，市場(chǎng)本次大幅波動(dòng)，更多是受情緒影響，非理性因素占據(jù)主導(dǎo)。客觀看，A股經(jīng)過(guò)了近8個(gè)月的波動(dòng)，估值已經(jīng)充分的反映了經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題和未來(lái)的悲觀預(yù)期。市場(chǎng)短期進(jìn)一步大幅下跌的空間有限，但融資客信心提升仍需一個(gè)過(guò)程。

    融資余額逼近8000億元

    國(guó)慶節(jié)后大盤(pán)未能延續(xù)此前反彈態(tài)勢(shì)，走勢(shì)風(fēng)云突變。在此期間，兩融余額出現(xiàn)了快速下滑。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，滬深兩市融資融券余額為8127.6億元，較上一交易日減少145.55億元，續(xù)創(chuàng)兩年新低。具體看，融資余額為8056.47億元，融券余額為71.13億元。值得注意的是，兩融余額上一次在8200億元附近徘徊，還要回溯到2016年5月份時(shí)候。

    而在10月8日-10日期間，兩融余額依次為8273.30億元、8275.55億元、8273.15億元。融資余額則依次為8199.59億元、8199.82億元、8197.24億元。

    在今年2月初，同樣是由于美股大跌引發(fā)A股快速下行，兩融余額也出現(xiàn)大幅遞減情況。這一次歷史是否會(huì)重復(fù)上演？分析指出，兩因素決定A股走向?qū)⑴c2月明顯不同。第一，A股自身調(diào)整的下行壓力較小。以金融權(quán)重為例，1月份急漲快漲后從而帶來(lái)2月份的大跌，而當(dāng)前金融板塊無(wú)此憂慮。第二，周期強(qiáng)勢(shì)保證企業(yè)盈利整體穩(wěn)定，周期股下行壓力較小。四季度周期行業(yè)再次進(jìn)入環(huán)保限產(chǎn)季，政策并未實(shí)質(zhì)松動(dòng)，環(huán)保壓力未減下商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，從周期股下行壓力較小而保障周期行業(yè)中上游盈利穩(wěn)定，從而維持企業(yè)盈利整體穩(wěn)定。10月、2月分屬于一個(gè)商品價(jià)格波動(dòng)階段的頭尾，站在10月份，周期股下行壓力較小。

    科技板塊遭冷遇

    從行業(yè)角度看，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月11日，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅食品飲料板塊實(shí)現(xiàn)融資凈買(mǎi)入，達(dá)到15616.89萬(wàn)元。

    在余下行業(yè)中，休閑服務(wù)、紡織服裝、建筑材料、鋼鐵、輕工制造、家用電器等行業(yè)融資客拋售力度相對(duì)較小，分別為1786.78萬(wàn)元、10318.74萬(wàn)元、11373.29萬(wàn)元、12395.91萬(wàn)元、18130.62萬(wàn)元、19980.82萬(wàn)元。

    而計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)受到融資客大幅撤離，凈流出金額依次為136714.86萬(wàn)元、158027.83萬(wàn)元。

    對(duì)于科技板塊，雖然近期出現(xiàn)大幅下跌情況，但行業(yè)積極因素仍在不斷積聚。9月21日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，研發(fā)費(fèi)用75%加計(jì)扣除比例適用范圍由科技型中小企業(yè)拓寬至全部企業(yè)。

    分析指出，過(guò)去3年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)上市公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重在逐年提升，不論從A股整體看，還是從行業(yè)層面看，將研發(fā)支出進(jìn)行費(fèi)用化處理的規(guī)模都更大，全部A股費(fèi)用化和資本化比例大致維持在10∶1。擴(kuò)大研發(fā)費(fèi)用扣除比例可以有效降低企業(yè)稅負(fù)、增厚凈利潤(rùn)。

    光大證券表示，從行業(yè)角度看，研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例最高的行業(yè)包括計(jì)算機(jī)、電子元器件、國(guó)防軍工、電力設(shè)備、機(jī)械和通信，研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到8.97%、5.05%、4.33%、4.13%、3.92%、3.37%。在28個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，凈利潤(rùn)增幅最大的兩個(gè)行業(yè)是國(guó)防軍工和通信，凈利潤(rùn)增厚幅度均在5%以上，機(jī)械、計(jì)算機(jī)、建筑、有色金屬和電力設(shè)備凈利增厚幅度高于2%。