第一輪的商品市場開放紅利促使中國一躍成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，而隨著改革的持續(xù)深化，已經(jīng)促使中國逐步轉(zhuǎn)向到金融開放紅利階段。陸股通的開通、MSCI中國的納入、債券通、外資金融牌照的持續(xù)放開等，都體現(xiàn)了近年來我國一直堅持的多渠道開放、加速推進(jìn)國際化的核心思想。對于國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)而言，金融開放的加碼將有望培育市場更大的投資生態(tài)機(jī)會，更先進(jìn)的投資理念、更豐富的投資工具、更多樣的投資形態(tài)都有望在國內(nèi)持續(xù)深耕。

    回顧2019年，多個監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)取消或放寬當(dāng)前外資銀行業(yè)、保險業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場的部分條件限制，進(jìn)一步拓寬外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，給外資金融機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)新試點(diǎn)提供部分新領(lǐng)域，取消單家外資銀行對中資商業(yè)銀行的持股比例上限，允許外資機(jī)構(gòu)在華開展信用評級，對證券公司、基金公司、期貨公司等機(jī)構(gòu)的外資持股比例等多項(xiàng)對外開放措施提出明確修改。今年以來，對外開放政策依舊大步向前，央行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，進(jìn)一步為境外投資者參與我國金融市場提供便利。其中，非常值得關(guān)注的是，新規(guī)中落實(shí)了取消QFII和RQFII境內(nèi)證券投資額度管理要求，或激發(fā)海外資本長期投資深耕A股市場。

    目前來看，境外投資者對于國內(nèi)市場關(guān)注度正加速上升，持續(xù)開放的政策紅利促使外資今年以來源源不斷流入國內(nèi)資本市場。截至2020年5月底，機(jī)構(gòu)投資者持股市值占A股流通市值的比例接近30%。從具體機(jī)構(gòu)來看，基金占比約為12%，保險和社保合計占比約為6%，境外投資者占比約為9%，其他機(jī)構(gòu)占比約為3%。其中，境外機(jī)構(gòu)和個人持有的A股股票資產(chǎn)市值達(dá)到2.0萬億元。而通過陸股通渠道投資內(nèi)地市場資金累計凈流入額達(dá)到1.1萬億元，持股市值超過1.5萬億元，海外投資者已逐步成為A股市場的重要參與者之一。對于現(xiàn)階段資本市場而言，今年以來，包括生物醫(yī)藥、食品飲料、家用電器、電子元器件等大健康、大消費(fèi)、大科技板塊中的龍頭企業(yè)都表現(xiàn)不俗，除了市場情緒、行業(yè)基本面邊際有所好轉(zhuǎn)外，更是對資本市場開放提速預(yù)期的深刻體現(xiàn)。我們對金融開放和投資領(lǐng)域的長期收獲都保持相對樂觀的態(tài)度。

    從投資端來看，我們依舊長期看好消費(fèi)、醫(yī)藥、科技創(chuàng)新等多個子領(lǐng)域和板塊。與美股相比，當(dāng)前A股部分消費(fèi)行業(yè)的龍頭公司PE估值偏高，業(yè)績增速也普遍高于美股企業(yè)，估值溢價的背后更多來自于成長的確定性和長期價值。從PB-ROE、PEG等多個維度來看，A股消費(fèi)龍頭估值依舊相對合理。

    同時，在疫情沖擊下，內(nèi)地消費(fèi)市場相比海外更具韌性；生物醫(yī)藥持續(xù)創(chuàng)新，醫(yī)療器械國產(chǎn)替代依舊處于長期投資邏輯通道中；全球科技創(chuàng)新進(jìn)入空前密集活躍的時期，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重構(gòu)全球創(chuàng)新版圖、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。中國現(xiàn)階段已完成從面板顯示、半導(dǎo)體代工封測、電子元器件、智能機(jī)械等為代表的中高端制造崛起的第一科技周期。未來，在政策的支持下，以5G、新能源、精密制造為代表的新周期全面開啟，從上游的設(shè)備、材料，到中游的集成、制造，再到下游的應(yīng)用、服務(wù)都將迎來第二科技周期。

    未來更開放的金融舞臺將持續(xù)吸引國外機(jī)構(gòu)關(guān)注到中國改革開放以來的偉大成果，投資中國，投資中國的資本市場有望成為國際投資人重要的核心戰(zhàn)場。同時，也讓國內(nèi)投資人能有更多的機(jī)會與世界領(lǐng)先的金融市場和機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度交流，并長期受益。