編者按：黨的十九大報告提出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。

    經過27年發展，我國資本市場規模擴大、機制更新、法治升級、影響廣泛。包括股市、債市、期市、理財市場在內的資本活動已經滲透到社會的方方面面，推進資本市場高質量發展正當時。貫徹落實黨的十九大精神和習近平總書記關于資本市場改革發展的重要指示精神，推進我國資本市場現代化建設，提升資本市場服務本國戰略能力和國際競爭力，是新時代國家現代化建設的現實需求，也是重大歷史任務。

    為充分反映證券期貨行業以及社會各界對資本市場強國建設的真知灼見，促進資本市場改革發展，本報從今天起推出《“建設資本市場強國”系列報道》，歡迎行業人士和廣大讀者積極參與，并歡迎對報道提出建議。

    ■本報記者 左永剛

    歷經27年風風雨雨，我國資本市場規模擴大，市場基礎性制度建設更加堅實，“建設資本市場強國”成為新時代經濟體系建設的一個新的目標。

    近日，多位接受《證券日報》記者采訪的專家認為，“建設資本市場強國”應有四個大的維度，一是推進資本市場法律法規等基礎制度體系更加完備；二是提升資本市場全面服務實體經濟能力，形成高效的融資功能；三是提高市場監管效力，有效保護投資者合法權益，提升投資回報功能；四是提高資本市場抗風險的能力。

    黨的十九大報告提出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。習近平總書記在2017年7月份舉行的全國金融工作會議上強調，要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。

    2017年12月初，中國證監會黨委書記、主席劉士余在上海主持召開系統內部分單位青年座談會時，首次明確提出“建設資本市場強國”的概念。

    目前，A股市場已經成為全球第二大股票市場，包括主板、中小板、創業板、新三板以及區域性股權交易市場在內的多層次資本市場已經建成，并且規模不斷壯大，此時提出“建設資本市場強國”，體現了監管層的強烈歷史責任感和推進市場高質量發展的信心。

    1月9日，川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時稱，結合金融服務實體經濟的指導方針，建設資本市場強國對實體經濟的支持將更上一層樓。簡而言之，時間維度上，資本市場發展由量變轉向質變；空間維度上，引導資金由泛金融資產回流實體企業。

    夯實基礎性制度建設

    建設資本市場強國，首先需要不斷完善法律法規等基礎制度體系。1月8日，中國人民大學教授劉俊海在接受《證券日報》記者采訪時表示，從短期來看，需要加快推動修改《證券法》，促進《期貨法》立法，完善相關行政法規以及自律規則等。

    據《證券日報》記者了解，當前，有關方面正在大力推進包括《證券法》修訂及其他相關法律、行政法規、司法解釋和部門規章的起草制定、修改完善等工作，這是新時代資本市場法治建設的基礎性、關鍵性、引領性工作。

    作為多層次資本市場建設的參與者，齊魯股權交易中心首席研究員高鵬飛1月9日向《證券日報》記者表示，要實現“資本市場強國”目標，必須持續加強資本市場的基礎制度建設，在不斷營造穩定健康發展環境的基礎上，完善資本市場層次設計，提高資本市場覆蓋率，穩步推進市場的雙向開放。

    目前《證券法》修訂草案已經過全國人大常委會二審。與此同時，《期貨法》將迎來立法窗口期，2018年有望加快期貨法起草和審議工作。“除了法律法規層面，多層次資本市場的自律規則也是整個基礎制度不可或缺的一部分。”劉俊海強調。

    上海股份制與證券研究會副會長曹俊1月8日在接受《證券日報》記者采訪時稱，建設資本市場強國，要不斷完善資本市場規范的發展環境，接軌并引領成熟市場。

    打造融資與投資并重的市場

    在完備的基礎性制度下，多層次資本市場才能發揮高效的融資功能。近日，證監會主席助理張慎峰帶隊赴北京市中關村科技園區調研座談時表示，新時代下的資本市場如何更好地服務經濟發展質量變革、效率變革、動力變革，是證監會需要認真思考的重大課題。

    張慎峰認為，從促進實體經濟發展的要求來看，我國資本市場還存在著諸多的不適應，大幅提高市場核心競爭力的改革已顯得迫在眉睫。他強調，把好企業留在國內、讓好企業盡快上市、讓融資者得到更快發展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標，為建設資本市場強國注入滿滿正能量。

    陳靂表示，當前資本市場制度和機制正在不斷完善中，2017年IPO保持常態化，引導資金“脫虛向實”。但同時，交易定價的市場化約束不足，退市機制不完善等問題仍有待進一步改進。落實到具體制度層面，一方面要加強市場定價，完善交易、托管、信息公開等制度，提高違規成本；一方面要完善市場進入和退出機制，提高資本的市場化程度和優勝劣汰進度。

    陳靂認為，資本市場繁榮的本源是降低實體企業融資成本，一方面提高資金使用效率，一方面優化資源配置。在資本市場蓬勃發展的幾年間，資本數量和規模都得到快速發展；而建設資本市場強國，發展重心將由量轉向質，更多資源將被有意識的引導入實體經濟，在資本獲益的同時更強調社會資源的優化配置。

    “從制度建設進程看，金融制度改革重視防控系統性風險，為實體經濟發展提供保障；多層次資本市場建設強調分層，引導不同規模實體企業進入不同市場；資本市場強國建設強調全面發展，是在前期制度建設基礎上的一個飛躍。”陳靂強調。

    “長期以來，資本市場重融資輕投資，重籌資輕回報，這需要改變，形成融資與投資并重，有合理投資回報的市場。”劉俊海強調。

    目前，監管層政策已將保護投資者合法權益，提高股東回報作為工作重點。業內人士認為，穩定的現金分紅應該是投資者合法權益得到有效保護的重要體現，也是建設資本市場強國重要內容。應從法律法規等頂層制度上強化資本回報機制，引導長期投資理念。

    提升市場抗風險能力

    “建設資本市場強國，市場必須有較強的抗風險能力。”劉俊海強調，在依靠基礎制度體系，形成融資與投資并重的、良性循環的、穩定可持續發展的多層次市場的同時，需要提升市場的抗風險能力。股票、期貨、債券以及衍生品市場應在堅持防控風險以及外溢風險的同時，提高服務實體經濟和投資者的能力。

    我國期貨市場創始人之一、中國農業大學教授博士生導師常清此前在接受《證券日報》記者采訪時表示，黨的十九大描繪了我國經濟發展的宏偉藍圖，我們必須由經濟大國躍升為經濟強國。期貨市場的建設也必須與之相適應，要盡快建設成為世界性定價中心，絕不能成為我國經濟發展的短板。

    曹俊認為，建設資本市場強國，要扭轉“脫實向虛”的傾向，讓資本市場真正服務于實體經濟，發揮直接融資的基礎性功能，引導間接融資向實體經濟傾斜。

    業內人士表示，根據我國企業融資發展需要和資本市場實際，應當深化新三板改革，規范發展區域性股權市場，積極探索股權眾籌試點，助力實體經濟實現質量、效率、動力“三大變革”。