本報記者 劉琪

    北京時間3月3日23時，美聯(lián)儲突然宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個基點(diǎn)，至1.00%-1.25%，同時將超額準(zhǔn)備金率（IOER）下調(diào)50個基點(diǎn)至1.1%。本次降息調(diào)整是美聯(lián)儲2020年的首次降息，也是自去年以來的第4次降息操作。

    美聯(lián)儲在聲明中表示，美國經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁。然而，新型冠狀病毒給經(jīng)濟(jì)活動帶來了不斷演變的風(fēng)險。美聯(lián)儲正在密切監(jiān)測事態(tài)發(fā)展及其對經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將利用其工具，酌情采取行動支持經(jīng)濟(jì)。

    在美聯(lián)儲非常規(guī)降息后，我國央行選擇“按兵不動”。3月4日，央行發(fā)布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。

    中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，短期內(nèi)我國央行暫時不會跟進(jìn)美聯(lián)儲降息。從過去幾年來看，我國的貨幣政策相對比較獨(dú)立，是根據(jù)我國的經(jīng)濟(jì)形勢、通脹水平、就業(yè)狀況等因素而定，美聯(lián)儲無論加息還是減息，我國并沒有第一時間進(jìn)行同步的調(diào)整。但確實(shí)也要看到在全球重啟寬松的背景下，這給下一階段中國國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度也提供了空間。

    “美聯(lián)儲緊急大幅降息，將擴(kuò)大國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的空間，上半年政策利率存在小幅下調(diào)的可能”，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，近一段時期以來，我國央行貨幣政策權(quán)衡的一個重要維度是要保持好均衡。

    中國銀河證券研究院研報指出，目前，疫情防控與穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的壓力已經(jīng)成為宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的現(xiàn)實(shí)動力。未來預(yù)計(jì)中國央行繼續(xù)通過調(diào)降政策利率引導(dǎo)整體市場利率繼續(xù)下行，降低企業(yè)的融資成本。全球范圍內(nèi)央行的寬松浪潮也為中國央行后續(xù)行動打開了空間。近期貨幣市場利率持續(xù)低于公開市場操作利率，為后者繼續(xù)調(diào)降鋪平了道路，月內(nèi)央行繼續(xù)通過LPR等工具“降息”的可能性客觀存在，降準(zhǔn)也存在可能性。

    針對下一階段的央行貨幣政策工具運(yùn)用，王青判斷，市場流動性持續(xù)處于較高水平將帶動3月份LPR報價利率延續(xù)下調(diào)5個-10個基點(diǎn)；二季度政策利率體系中的中期借貸便利（MLF）利率有望再度下調(diào)10個基點(diǎn)；下半年伴隨通脹形勢緩和，央行還有可能小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)。這將減輕銀行凈息差收窄壓力，推動存量浮息貸款利率轉(zhuǎn)向LPR定價，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。總體上看，美聯(lián)儲此次大幅下調(diào)利率，將為國內(nèi)降息周期向前推進(jìn)、適當(dāng)加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度提供更為有利的外部條件。

    在溫彬看來，當(dāng)前貨幣政策重心是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，主要是通過利率市場化方式在進(jìn)行，LPR新機(jī)制在降低融資成本方面發(fā)揮了積極作用，但從結(jié)構(gòu)上、從效應(yīng)上看還是有些鈍化，因?yàn)镸LF利率不可能頻繁變動，而且MLF利率變動更多是傳遞貨幣政策意圖，對于降低銀行整體負(fù)債成本作用有限。另外銀行資金成本由于負(fù)債端居高不下，也制約了LPR的下行。因此，降低存款利率非常必要也非常迫切，不能認(rèn)為降低存款利率就是利率市場化的倒退，反而央行對于存款基準(zhǔn)利率的錨定，仍然是貨幣政策的核心要素和應(yīng)有之義。