繼開(kāi)年首個(gè)交易日人民幣兌美元匯率最高上漲逾770個(gè)基點(diǎn)后，1月5日人民幣匯率早盤(pán)一度大漲超300個(gè)基點(diǎn)，隨后有所回調(diào)，在岸人民幣兌美元1月5日16：30收盤(pán)報(bào)6.4640，與上個(gè)交易日基本持平，離岸人民幣匯率升幅收窄至60余個(gè)基點(diǎn)至6.44附近，此前離岸匯率最高升至6.41。

    即期價(jià)格的走強(qiáng)，也帶動(dòng)1月5日人民幣兌美元中間價(jià)升至6.4760，創(chuàng)2018年6月21日以來(lái)新高。不過(guò)，值得注意的是，盡管當(dāng)天人民幣中間價(jià)大升648個(gè)基點(diǎn)，但相比于1月4日人民幣兌美元匯率16：30收盤(pán)價(jià)仍相差132個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，中間價(jià)匯價(jià)明顯高于前一日收盤(pán)價(jià)，釋放出了不希望匯率繼續(xù)單邊大幅升值的信號(hào)，希望匯率穩(wěn)定波動(dòng)。

    多位受訪的分析人士認(rèn)為，去年以來(lái)，人民幣兌美元匯率的升幅與美元指數(shù)降幅相當(dāng)，考慮到未來(lái)美元仍有望維持疲軟走勢(shì)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。這一變化趨勢(shì)將考驗(yàn)出口型企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)把控能力，建議通過(guò)轉(zhuǎn)換訂單結(jié)算幣種類(lèi)型、套期保值等方式鎖定匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)也需要抓住時(shí)機(jī)逢高結(jié)匯。

    開(kāi)年人民幣緣何走強(qiáng)？

    中國(guó)金融資產(chǎn)在新的一年迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，不僅A股飄紅，人民幣匯率也不例外。繼開(kāi)年首個(gè)交易日人民幣兌美元匯率一度沖高逾770個(gè)基點(diǎn)后，1月5日，人民幣匯率延續(xù)紅火趨勢(shì)。盡管當(dāng)天人民幣匯率經(jīng)歷了沖高回落，但離岸匯率仍升至6.44附近。

    人民幣匯率的走強(qiáng)幅度多少令人意外。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，去年下半年人民幣匯率的持續(xù)升值主要受多重利好因素共振影響，今年開(kāi)年以來(lái)，這些利好因素依然存在，使得人民幣匯率慣性沖高。

    值得注意的是，就在1月4日人民幣兌美元匯率大漲的同時(shí)，當(dāng)天美元指數(shù)也一度跌破89.5，續(xù)刷2018年4月以來(lái)新低。因此，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率的大漲主要受美元指數(shù)疲軟影響。

    不過(guò)，王有鑫對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，開(kāi)年人民幣匯率的快速上漲更多是由國(guó)內(nèi)因素和市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，而非外部美元指數(shù)回調(diào)驅(qū)動(dòng)。具體看，1月4日，人民幣即期匯率較前一交易日升值1.2%，而美元指數(shù)當(dāng)天只微跌0.09%，因此，美元指數(shù)下跌解釋不了為何2021年開(kāi)年人民幣匯率快速上漲。

    對(duì)于人民幣匯率的快速升值，王有鑫認(rèn)為，主要源于三方面：一是對(duì)人民幣看漲情緒的集中釋放。1月4日，六大部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化跨境人民幣政策支持穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的通知》，進(jìn)一步拓寬跨境人民幣使用范圍，簡(jiǎn)化跨境人民幣結(jié)算流程和操作便利性，此舉有利于吸引跨境資本流入，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于人民幣的看多情緒，推動(dòng)人民幣快速升值。二是近期簽署RCEP、中歐投資協(xié)定等多邊框架，顯著改善了中國(guó)外部發(fā)展環(huán)境，有利于推動(dòng)跨境貿(mào)易和投資發(fā)展，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和人民幣升值的信心。三是從全球疫情防控看，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期疫情不斷反復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程大大延后，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)一枝獨(dú)秀，支撐了市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。

    美元指數(shù)對(duì)中間價(jià)的

    定價(jià)影響力大

    從去年全年的情況看，人民幣兌美元匯率的升幅與美元指數(shù)的降幅相當(dāng)，表明美元價(jià)格的變動(dòng)依然是決定人民幣兌美元匯率的主導(dǎo)力量。

    “去年人民幣兌美元中間價(jià)升幅達(dá)6.9%，美元指數(shù)同期下跌6.7%，兩者幅度大體相當(dāng)。所以，如果未來(lái)美元指數(shù)繼續(xù)走弱的話，可能還會(huì)推升人民幣匯率走強(qiáng)。”管濤稱(chēng)。

    值得注意的是，2020年12月31日，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布《關(guān)于調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重的公告》，將采用2019年度貿(mào)易數(shù)據(jù)作為權(quán)重，重新調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重，此次調(diào)整貨幣籃子權(quán)重為2017年以來(lái)第三次調(diào)整。此次CFETS幣種權(quán)重的調(diào)整與貿(mào)易額權(quán)重的調(diào)整方向基本一致，歐元、澳元、馬來(lái)西亞林吉特、沙特里亞爾權(quán)重提升，而美元、韓元、日元權(quán)重下降，從而增強(qiáng)了貨幣籃子與貿(mào)易結(jié)構(gòu)匹配度。

    對(duì)于美元指數(shù)的前景，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美元已進(jìn)入走熊的弱周期。王有鑫表示，對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，考慮到美國(guó)反復(fù)惡化的疫情形勢(shì)、時(shí)斷時(shí)續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、非常規(guī)的財(cái)政貨幣化周期，以及全球“東升西降”的政經(jīng)格局，顯然已經(jīng)進(jìn)入下跌周期。長(zhǎng)期看，美元下行是大勢(shì)所趨，符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資全球占比下降趨勢(shì)。

    “2020年初以來(lái)，美元在全球外匯儲(chǔ)備、全球支付等領(lǐng)域中的使用份額不斷下降，日本、中國(guó)等主要美債持有國(guó)不斷拋售美債。因此，未來(lái)3~5年，美元指數(shù)有可能回到2014年左右水平，完成這一輪升貶值周期轉(zhuǎn)換。”王有鑫稱(chēng)。

    不過(guò)，美元走軟的過(guò)程并非直線向下。王有鑫認(rèn)為，這一過(guò)程是漸進(jìn)調(diào)整過(guò)程，目前美元的國(guó)際使用基礎(chǔ)仍在，在全球債券、貸款、外匯交易等領(lǐng)域仍占據(jù)支配地位，短期這一基礎(chǔ)不會(huì)被完全逆轉(zhuǎn)，美元在長(zhǎng)期下跌過(guò)程中也存在階段性回升可能。

    出口企業(yè)結(jié)算幣種

    多元化很重要

    對(duì)于出口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著未來(lái)匯率波動(dòng)性的加大，匯率風(fēng)險(xiǎn)管控的要求無(wú)疑將進(jìn)一步提升。

    “實(shí)際上，企業(yè)有很多方式可以減少和規(guī)避匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”管濤稱(chēng)，企業(yè)除了通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯、期權(quán)交易等方式主動(dòng)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖外，還可以選擇人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算或者合適的外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，而非過(guò)多依賴(lài)美元結(jié)算。

    本輪人民幣兌美元匯率升值主要反映了美元走弱的影響，雖然去年6月至12月人民幣兌美元匯率累積了近10%的升幅，但同期中國(guó)外匯交易中心口徑的人民幣匯率指數(shù)僅升值2.7%。從境內(nèi)銀行間市場(chǎng)24種人民幣外幣交易的中間價(jià)看，去年全年，人民幣兌歐元、澳大利亞元、新西蘭元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗等6種外幣仍有所下跌。其中，歐元、瑞士法郎和瑞典克朗占到美元指數(shù)6個(gè)權(quán)重貨幣的近2/3，去年人民幣兌這3種貨幣匯率的跌幅分別為2.6%、2.7%和6.3%。

    管濤稱(chēng)，企業(yè)跨境外幣計(jì)價(jià)結(jié)算幣種的多元化很重要。因?yàn)榧幢泐A(yù)期今年美元指數(shù)繼續(xù)走低，也是兌歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法郎等六大主要貨幣下跌。只要這些貨幣兌美元的匯率漲幅大于人民幣兌美元漲幅，選擇這種貨幣用于外貿(mào)出口的計(jì)價(jià)結(jié)算，也能夠規(guī)避人民幣兌美元升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而從去年的情形看，企業(yè)選對(duì)結(jié)算幣種的成功概率有一半。