《中國地方政府債券藍皮書：中國地方政府債券發展報告（2021）》指出——地方債二級市場流動性逐步改善，投資者結構上仍以商業銀行為主

    本報記者 姜楠

    2021年4月28日，中誠信國際信用評級有限責任公司、中國國債協會與社會科學文獻出版社聯合發布了《中國地方政府債券藍皮書：中國地方政府債券發展報告（2021）》（以下簡稱《報告》）。《報告》顯示，在地方債投資者結構方面，超八成地方債仍為商業銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國性商業銀行為主，地方債投資者結構整體仍較單一。

    《報告》融合了地方政府債券領域專家學者的研究成果，是分析我國地方政府債券市場的年度性權威報告。本書在梳理地方政府債券歷史沿革的基礎上，對2020年度地方政府債券市場發展情況進行了全面回顧，不僅結合資金使用和募投領域情況對地方政府專項債券進行了深入剖析，而且從區域視角對31個省、市、自治區的地方政府債券市場2020年度的運行特點進行了分析研究，并提出了相應的對策建議。

    《報告》認為，2020年，經濟下行壓力持續增大，市場避險情緒濃厚，低風險券種交易升溫，疊加積極財政政策對地方債的大力支持，地方債二級市場交投情緒持續回暖。1月份-6月份，地方債現券交易規模約為7萬億元，同比增長37%，但與政策性銀行債和國債現券交易規模相比仍有較大差距。從換手率看，地方債換手率約為0.3倍，同比小幅增加0.04倍，但與政策性銀行債（2.85倍）和國債（1.36倍）相比仍較低，地方債流動性仍顯不足。

    到期收益率方面，2020年6月份存量地方債的到期收益率均值為2.80%，較2019年同期回落約40BP；月度收益率在4月份后呈現回升趨勢，或與2020年第二季度疫情因素弱化、經濟復蘇預期下風險資產重啟、貨幣政策趨于常態化、流動性邊際收緊有關。值得注意的是，地方債一、二級市場利差約3BP，較2019年同期收窄5BP左右，發行定價或逐步趨市場化。

    此外，投資者結構方面，超八成地方債仍為商業銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國性商業銀行為主，地方債投資者結構整體仍較單一。柜臺市場投資人與境外機構占比分別為0.009%與0.011%，未來仍有較大提升空間。

（編輯 上官夢露）