本報記者 韓昱

    本周二（2月14日）晚，美國勞工部統(tǒng)計局將公布1月份美國CPI數(shù)據(jù)。在美聯(lián)儲連續(xù)放緩加息腳步，勞動力市場卻仍十分火爆的情況下，市場也十分關(guān)注此份通脹數(shù)據(jù)報告，以期獲知美聯(lián)儲加息路徑的更多線索。

    從趨勢上看，自2022年6月份美國CPI同比漲幅錄得9.1%后，連續(xù)6個月增速放緩，在2022年12月份重新回到“6”時代。當月，美國CPI同比漲幅錄得6.5%，環(huán)比則為-0.1%。不過，業(yè)界對于1月份美國通脹數(shù)據(jù)是否能夠繼續(xù)降速仍存疑慮。

    據(jù)新華財經(jīng)消息，美國銀行預(yù)計，美國1月份CPI環(huán)比料回升，可能從去年12月份的-0.1%加速升至0.4%。這一前景很大程度上反映了汽油價格上漲推動能源價格環(huán)比增長2.0%的預(yù)期。摩根大通也預(yù)計，美國1月份CPI環(huán)比、核心CPI環(huán)比均將上漲0.5%。

    值得一提的是，在1月份CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前夕，美國勞工部統(tǒng)計局對CPI核算方式進行了更改，構(gòu)成CPI的分項權(quán)重從此前2年調(diào)整一次改為1年調(diào)整一次。同時，住房項權(quán)重從43.008%上調(diào)至44.384%、交通項權(quán)重從17.737%下調(diào)至16.744%、食品項權(quán)重也從13.867%下調(diào)至13.531%。1月份的CPI數(shù)據(jù)將會首次納入上述調(diào)整。

    此次權(quán)重調(diào)整將產(chǎn)生何種影響？中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，從房租價格角度看，2022年美國住房租金同比呈現(xiàn)上升態(tài)勢，此時調(diào)高其權(quán)重大概率將導(dǎo)致短期內(nèi)通脹數(shù)據(jù)上升。

    “由于美國勞工部對于季調(diào)因子以及權(quán)重的調(diào)整，1月份CPI數(shù)據(jù)存在超預(yù)期走高的可能性。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者分析稱，在此次調(diào)整中，食品項、能源項、核心商品項權(quán)重下調(diào)，核心服務(wù)項權(quán)重上調(diào)，其中主要為住宅服務(wù)項（Housing）權(quán)重上調(diào)，除住宅服務(wù)項以外的核心服務(wù)項中較多細分項權(quán)重實際為下調(diào)。權(quán)重調(diào)整后，由于住宅服務(wù)項黏性較高，短期通脹存在因此調(diào)整而邊際上調(diào)的可能性，但中長期而言，此前實際租金的下行或?qū)笮酝苿幼≌?wù)項于今年一季度后某個時點轉(zhuǎn)為下行，屆時權(quán)重調(diào)整或?qū)⒃黾油浀南滦袆恿Α?/p>

    對于美國通脹數(shù)據(jù)的后續(xù)走勢，中金公司研報表示，CPI和PCE（個人消費支出物價指數(shù)）是衡量美國通脹的兩個主要指標，兩者走勢基本一致，但由于統(tǒng)計方式和權(quán)重不同，兩者的絕對水平一直存在1ppt左右的差異，高通脹時期差異加大。當前美國PCE已回落到5%，權(quán)重計算方式調(diào)整后，CPI或?qū)⒅饾u向PCE收斂（但PCE按實際支出月度更新權(quán)重，因此或難完全彌合）。因此美國CPI回落到5%水平基本沒有懸念，5%以后的回落速度和程度更為重要。

    明明則認為，美國勞工部對季調(diào)因子進行調(diào)整后，實質(zhì)上近幾個月CPI環(huán)比數(shù)據(jù)都有所上調(diào)，并且在美國勞動力市場超預(yù)期強勁的背景下，薪資增速對于除住宅以外核心服務(wù)項通脹的支撐不容忽視。疊加中國經(jīng)濟復(fù)蘇、歐洲經(jīng)濟向好以及國際地緣政治沖突等因素，未來美國通脹下行速度存在不及預(yù)期的風(fēng)險，美聯(lián)儲預(yù)計將繼續(xù)加息，存在持續(xù)加息至年中的可能性。

    “美聯(lián)儲今年將在防通脹、穩(wěn)增長、防風(fēng)險之間權(quán)衡貨幣政策。”婁飛鵬說，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲后續(xù)加息概率提升，但加息幅度較小，之后停止加息。但是，停止加息不意味著美聯(lián)儲會迅速轉(zhuǎn)向降息，也有可能在較高利率水平維持一段時間。

（編輯 孫倩）